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| 2007-07-16 本報記者:庹泓 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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財政部5月30日起，將證券交易印花稅上調2‰。交易成本的上升，觸發(fā)了股市大幅度調整，近來(lái)，上證指數再度緩慢攀升。靜觀(guān)股市近期變化，不難發(fā)現，投資者普遍持謹慎心理。然而，華寶興業(yè)基金管理有限公司卻在三季度投資策略報告中明確表示：調整無(wú)礙大牛市，股市估值也并未偏高，此番調整使得機構化牛市的趨勢`逐漸增強。
近期股市頻繁震蕩，部分投資人包括機構對股市前景不確定的觀(guān)點(diǎn)日益增多。華寶興業(yè)認為，此前部分績(jì)差股的估值明顯脫離基本面，有過(guò)熱并引發(fā)資產(chǎn)泡沫的可能。但是，此番調整將進(jìn)一步促進(jìn)股市健康發(fā)展。從中長(cháng)期來(lái)看，由于當前企業(yè)盈利和經(jīng)濟增長(cháng)并沒(méi)有出現根本性惡化，外部因素的變化并不會(huì )導致市場(chǎng)趨勢發(fā)生改變，上調印花稅率也不會(huì )影響股市的長(cháng)期牛市走勢。
就中國股市估值是否偏高的問(wèn)題，華寶興業(yè)認為，站在全球的角度和歷史性高度去看，中國股市的整體估值其實(shí)并不高。根據全球主要國家1年期存款利率指標和CPI指標來(lái)看，中國股市30多倍的PE水平并未出現任何不合理之處。GDP方面，相比全球主要國家過(guò)去幾年平均增幅4%，中國GDP連續高增長(cháng)(10%左右)表明，股市的估值在一定程度上高于其他國家也屬正�，F象。
華寶興業(yè)的此份報告認為，印花稅上調后，個(gè)人投資者逐漸開(kāi)始傾向于購買(mǎi)基金，儲蓄資金開(kāi)始進(jìn)入基金等投資市場(chǎng)，大批新基金需要建倉，決定了權重股、成長(cháng)股、藍籌股等下跌空間有限。而股指期貨的倒計時(shí)，也促使機構為了取得指數的話(huà)語(yǔ)權，進(jìn)一步介入大盤(pán)權重股。印花稅的上調使得部分垃圾股、純概念股有走弱跡象，板塊再次輪動(dòng)到成長(cháng)股。板塊的變動(dòng)表明，市場(chǎng)已經(jīng)再次轉向藍籌、成長(cháng)等股，尤其是最能代表中國經(jīng)濟成長(cháng)潛力的大盤(pán)成長(cháng)股將會(huì )成為未來(lái)的熱點(diǎn)，造成這一狀況的原因也正是因為“機構化牛市”趨勢已逐步開(kāi)始形成。
在未來(lái)一個(gè)季度，華寶興業(yè)建議加強金融、有色、機械、化工、采掘、食品、交運設備、交通運輸等行業(yè)的配置，并積極關(guān)注大盤(pán)成長(cháng)股、自主創(chuàng )新的裝備工業(yè)、軍工、節能減排等主題。
近期宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示，經(jīng)濟繼續偏熱：五月CPI高達3.4%，固定資產(chǎn)投資增加27.1%，新開(kāi)工項目反彈，外貿順差擴大至224億美元。華寶興業(yè)認為，今年全年指數像2006年單邊大幅度上漲的格局將不會(huì )再現，整體波動(dòng)會(huì )繼續加大，震蕩的特征將更加明顯。一方面政府將持續地通過(guò)市場(chǎng)化手段來(lái)化解流動(dòng)性過(guò)剩，包括7月起實(shí)施的QDII制度、加大大型國企回歸A股、檢查銀行資金的違規入市、打擊投機炒作認沽權證等等。另一方面，“小非”還在繼續減持。這種減持已經(jīng)成為了一種常態(tài)。在“機構化牛市”的狀態(tài)下，部分績(jì)差股、泡沫嚴重的投機股將受到壓制。而持有優(yōu)質(zhì)公司股權的大股東并不會(huì )因為股權流通而大規模減持。
華寶興業(yè)強調，對于中國而言，現在正是一個(gè)經(jīng)濟歷史性起飛的時(shí)代、是一個(gè)人民幣不斷升值的時(shí)代、是一個(gè)QFII配置中國市場(chǎng)的時(shí)代、是一個(gè)國民財富快速積累的時(shí)代。華寶興業(yè)認為，盡管市場(chǎng)整體波動(dòng)加大，但下半年的證券市場(chǎng)依然可以堅定看好。 |
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