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| [一釘看市]趨勢向好順勢而為 密切關(guān)注新政 |
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| 2007-08-06 民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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上證綜指七月內上漲17.02%，扭轉了前14年里空方占優(yōu)勢的狀況。那么上證綜指八月份有什么特點(diǎn)？
1993年至2006年的14年中，在8月份內，上證綜指8次拉出陽(yáng)線(xiàn)，1994年8月的漲幅為135.18%，2005年8月上漲7.36%，其余6次漲幅都在5%以?xún)�。余下�?次，滬綜指月線(xiàn)拉出陰線(xiàn)。1998年8月的跌幅為12.65%，其余5次跌幅都在5%以?xún)�。上證綜指只有一次在8月出現階段性高點(diǎn)，即2000年8月的2114點(diǎn)�？傮w上看，8月份內多方力量略占上風(fēng)。
從三大物價(jià)指數的走勢看，近期物價(jià)上漲的壓力從上游逐漸轉移到下游。值得注意的是，此次通脹與企業(yè)利潤高速增長(cháng)同步，說(shuō)明企業(yè)并沒(méi)有吸收成本上漲的壓力，而是將成本壓力向下游和消費者轉移，這就意味著(zhù)今年的通脹是伴隨著(zhù)有效需求的穩步擴大。從中長(cháng)期來(lái)看，貨幣供應量的快速增長(cháng)，尤其是狹義貨幣供應量(M1)的快速增長(cháng)，為商品價(jià)格上升提供了寬裕的貨幣環(huán)境；另一方面，從短期看，去年CPI運行水平較低，使得今年CPI同比增速上行壓力較大。國內一些機構預計7月份CPI可能達到5.1%，今年CPI可能會(huì )“坐四望五”，高點(diǎn)達到甚至超過(guò)6%，時(shí)間將出現在9至10月份。
今年以來(lái)，央行連續六次上調存款準備金率，連續三次提高利率，一次降低利息稅，7個(gè)月時(shí)間動(dòng)用了9次貨幣政策工具。特別是最近三個(gè)月，央行三次宣布提高存款準備金率，不久前第三次加息、并減征利息稅，來(lái)抑制流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，但流動(dòng)性過(guò)剩卻絲毫無(wú)收斂的跡象。A股市場(chǎng)每次都對抑制流動(dòng)性過(guò)剩措施視而不見(jiàn)，說(shuō)明A股市場(chǎng)資金同樣出現流動(dòng)性過(guò)剩。從貨幣傳導的角度來(lái)看，存款準備金率的提升首先會(huì )影響銀行的放貸規模，進(jìn)而在一定程度上影響整個(gè)貨幣市場(chǎng)的資金流動(dòng)情況，必然對A股市場(chǎng)的資金面產(chǎn)生一定的壓力。
7月份，A股市場(chǎng)存量資金凈增加740億元。截至7月末，A股市場(chǎng)存量資金已然達到10800億元，再次刷新歷史峰值。其中，新基金的發(fā)行、老基金的拆分，以及基民的不斷增加導致基金持續獲得的凈申購，目前基金手中的資金十分寬裕。本周三，上證綜指下跌了170點(diǎn)，但調整中明顯有資金積極承接，就是持倉較輕機構補倉的結果。
回想2001年至2005年的下跌，A股市場(chǎng)在大多數時(shí)間內，都是在不斷出臺的利好中延續調整。反向對稱(chēng)到現在，那么在現在的牛市中，股市對利淡因素同樣是麻木的。A股市場(chǎng)資金流動(dòng)性過(guò)剩，將延緩利淡因素對市場(chǎng)的沖擊，但利淡因素也將逐漸積累，當堆積到一定程度時(shí)自然會(huì )有一個(gè)釋放的過(guò)程。從目前的走勢看，這個(gè)積累過(guò)程似乎還沒(méi)有結束。
目前八大指數均創(chuàng )出歷史新高，上證綜指已確認向上突破3400點(diǎn)至4335點(diǎn)平臺。今年4月20日至7月24日，上證A股在3400點(diǎn)至4335點(diǎn)累計成交99524.48億元，累計換手率達到249.49%。3400點(diǎn)至4335點(diǎn)平臺換手率比前三個(gè)平臺都大，從前三個(gè)平臺突破的規律看，這次平臺突破后的漲幅將超過(guò)前三次。但偏緊的宏觀(guān)政策與目前A股的走勢并不同步，這讓筆者感到很困惑。究竟是把宏觀(guān)政策放在第一，還是相信股市趨勢的力量，使筆者處在左右兩難的選擇中。盡管筆者仍持謹慎的態(tài)度，但在趨勢面前還是順勢而為，靜觀(guān)這次突破后的上漲能走多遠。盡管如此，還是要密切關(guān)注宏觀(guān)調控是否出臺新政策，特別是對資金面有影響的政策。
由于外貿逆差、外匯儲備的因素，人民幣匯率升值有望加速，這樣將推動(dòng)人民幣資產(chǎn)的價(jià)值重估，雖然房地產(chǎn)股累計漲幅很大，但在人民幣持續升值、通貨膨脹的預期下，房地產(chǎn)股仍然是下半年重點(diǎn)關(guān)注的板塊之一。但要密切關(guān)注國家是否推出新的房控政策，做好一顆紅心兩種思想準備。受原油、有色價(jià)格上漲的影響，煤炭、有色金屬等資源板塊也值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，保險股、銀行股也值得關(guān)注。 |
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