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| 2007-08-13 民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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上周三，涉足美國次級按揭貸款的工商銀行、中國銀行、交通銀行卻一改往日的沉悶，逆市分別上漲9.83%、7.54%和2.70%，否則A股市場(chǎng)將出現“黑色星期三”，透視出有資金在呵護工商銀行、中國銀行，不愿意兩大指標股受美國次級按揭貸款危機的拖累，更不希望波及整個(gè)銀行板塊，也不希望A股市場(chǎng)出現劇烈震蕩。
國家統計局最新數據顯示：食品類(lèi)價(jià)格上漲7.8%，遠高于5月的6.3%和6月的6.7%�？紤]到食品價(jià)格將帶動(dòng)CPI上漲，國內多數研究機構預計7月份CPI將突破5%。管理層很可能因此繼續加大宏觀(guān)調控力度，今年下半年貸款規模將緊縮，在貨幣政策影響相對受限的情況下，或將加大行政手段的宏觀(guān)調控力度，年內第四次加息已箭在弦上。而受美國次級抵押貸款市場(chǎng)危機沖擊，世界各地區主要股市上周普遍暴跌。面對金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足的問(wèn)題，歐盟、美國和日本的中央銀行分別向金融系統注入巨額資金。其中，9日、10日注資總額已超過(guò)3262億美元。摩根士丹利首席經(jīng)濟師羅奇表示：美經(jīng)濟有近50%可能陷衰退�，F階段國內外的基本面，似乎并不支撐A股市場(chǎng)持續走高。
目前A股市場(chǎng)機構之間的分歧，除了對2245點(diǎn)至998點(diǎn)調整的痛苦回憶外，就是對很多“突破”的不適應。主要表現在：1、本周四，滬深股市總市值突破21萬(wàn)億元，達到了21.1466
萬(wàn)億元，首次超過(guò)2006年GDP總量21.09萬(wàn)億元，我國的證券化率首次超過(guò)了100%。今年年初，美國股市總市值占GDP比重為160%，日本、韓國、印度等國的證券化率在100%左右；2、工商銀行包括A股、H股在內的總市值約2760億美元，不但超過(guò)花旗集團成為全球市值最大的金融機構，也超過(guò)微軟公司成為全球第三大上市公司。面對我國100%的證券化率，以及工商銀行的總市值超越花旗集團、微軟公司，藍籌股的估值水平是否偏高，A股的泡沫是否在合理范圍內，更加被國內各類(lèi)機構所關(guān)注。
目前人民幣持續升值是確定的，也不排除在某個(gè)階段加速升值。而外貿順差過(guò)大、投資增長(cháng)過(guò)快、勞動(dòng)成本上升、流動(dòng)性過(guò)剩等，使得國內出現溫和通脹的苗頭。人民幣加速升值、或再次加息可以降低抑制通脹的壓力。故此人民幣升值、溫和通脹受益的板塊，可以對沖宏觀(guān)調控帶來(lái)的不確定風(fēng)險。人民幣升值、溫和通脹將推動(dòng)人民幣資產(chǎn)的價(jià)值重估，其中包括：房地產(chǎn)股、金融股(保險、銀行)，以及煤炭、有色金屬等資源股。而溫和通脹之下，國內整體經(jīng)濟將非�；钴S，居民也愿意去消費、投資，消費升級類(lèi)公司將因此受益，尤其是那些具有品牌優(yōu)勢的上市公司。這就不難理解3563點(diǎn)以來(lái)，主流資金為何青睞房地產(chǎn)、資源(有色金屬、煤炭)、銀行、保險等藍籌股。
7月6日至今，A股市場(chǎng)的主線(xiàn)是房地產(chǎn)、資源(有色金屬、煤炭)、銀行、保險等藍籌股。按大智慧行業(yè)分類(lèi)，在26個(gè)交易日內，房地產(chǎn)、銀行、有色金屬、煤炭指數最大上漲幅度分別為66.56%、59.75%、57.39%、54.46%，上述板塊積累了大量的獲利盤(pán)，同時(shí)持續的上漲使得技術(shù)面嚴重超買(mǎi)。而短期內市盈率急速上升，也容易使大家對這些股票的估值產(chǎn)生巨大分歧。目前藍籌股的2007年動(dòng)態(tài)市盈率明顯偏高，在下半年宏觀(guān)面偏緊的氛圍下，這些公司今年下半年或2008年的盈利能否達到或超過(guò)機構的預期，對藍籌股今后的走勢非常關(guān)鍵。有機構統計，已經(jīng)公告2007年半年報業(yè)績(jì)的藍籌股，超過(guò)半數沒(méi)有達到多數分析師的預測水平，這讓部分機構對藍籌股的估值感到擔心。 |
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