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| 2007-08-20 民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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受美國次級債危機影響，A股市場(chǎng)基本上有驚無(wú)險，但目前國內外的基本面，難以支撐A股市場(chǎng)持續走高。本周初，A股市場(chǎng)很可能會(huì )出現反彈走勢，但上證指數短期內很難再創(chuàng )新高。機構對后市分歧加大，決定了A股市場(chǎng)近期調整的走勢。
數據統計顯示：上證指數突破4335點(diǎn)后，只有公募基金持續凈買(mǎi)入。而QFII、社�；�、保險資金、其他專(zhuān)業(yè)投資機構，整體上出現不同程度的減倉。居民對公募基金的熱情陷入狂熱，使得公募基金不斷獲得資金的補給，是它們持續凈買(mǎi)入的最主要的因素，但其它機構近期操作上趨于謹慎，透視出4800點(diǎn)之上機構分歧加大。
上周一，在國家統計局公布7月CPI增速達5.6%，A股市場(chǎng)在震蕩后依然創(chuàng )出歷史新高。美國次級債危機揮之不去，全球股市出現危機以來(lái)的第三次下跌，香港股市追隨美國股市暴跌，并拖累A股市場(chǎng)收出三連陰線(xiàn)。上周五A股市場(chǎng)收市后，香港股市突然止跌強勁反彈，H股指數由盤(pán)中最大下跌9.73%至收盤(pán)下跌3.16%。周五美聯(lián)儲調降貼現率半個(gè)百分點(diǎn)，道瓊斯指數反彈200多點(diǎn)。國內外機構多數認為美國次級債危機影響不大，但自危機以來(lái)，美、歐、日央行紛紛投入巨資救市，美國多家次級債公司倒閉。上周五，美聯(lián)儲意外決定調降貼現率，透視出美國次級債危機并沒(méi)有過(guò)去。世界貿易組織日前表示，美國次級抵押貸款危機正在牽制全球經(jīng)濟增長(cháng)的步伐，預計今年世界經(jīng)濟增長(cháng)率將下降到3%左右，全球貨物貿易增長(cháng)率將由去年的8%減速到6%左右。
隨著(zhù)香港H股的大幅調整，A+H股差價(jià)進(jìn)一步加大。中國平安、中國人壽的A股比H股溢價(jià)57.48%、76.05%，工商銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行的A股比H股溢價(jià)55.76%、73.01%、65.01%、33.51%、105.76%。目前A股對H股的溢價(jià)率達到90%左右，已經(jīng)創(chuàng )出了歷史新高。而A+H股之間的差價(jià)越大，A股與H股出現背離走勢的難度就越大。從上證指數的構成看，銀行股、保險股占的權重超過(guò)50%。也就是說(shuō)，香港H股中的銀行股、保險股在擺脫次級債危機影響之前，A股中的銀行股、保險股就很難有大的作為，進(jìn)入拖累上證指數的走勢。
目前藍籌股的2007年動(dòng)態(tài)市盈率明顯偏高，在下半年宏觀(guān)面偏緊的氛圍下，這些公司下半年或2008年的盈利能否達到或超過(guò)機構的預期，對藍籌股今后的走勢非常關(guān)鍵。有機構統計，已經(jīng)公告2007年半年報業(yè)績(jì)的藍籌股，超過(guò)半數沒(méi)有達到多數分析師的預測水平，這讓部分機構對藍籌股的估值感到擔心。目前投資者處于兩難的心理矛盾中，與A股市場(chǎng)的強勢形成強烈對比的是，估值偏高、宏觀(guān)面偏緊、美國次級債風(fēng)波揮之不去。
在持續的通脹壓力下，越來(lái)越多的居民將通過(guò)基金進(jìn)入股市，這將延續居民存款向股市搬家的游戲。目前居民對公募基金的熱情陷入狂熱，使得公募基金基本沒(méi)有凈贖回的壓力，將使基金整體持倉保持相對穩定，這有利于A(yíng)股市場(chǎng)的穩定，近期A(yíng)股市場(chǎng)表現得很抗跌，就是這方面的體現。998行情以來(lái)，市場(chǎng)的熱點(diǎn)基本上是在藍籌股與題材股之間切換，在銀行股、房地產(chǎn)股、資源股(有色金屬、煤炭)等調整后，不少低價(jià)股、ST股的走勢開(kāi)始轉強，表明一些資金重新關(guān)注低價(jià)題材股。這是否意味著(zhù)，下半年熱點(diǎn)又重新回到低價(jià)股、ST股，值得大家密切關(guān)注。 |
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