[一釘看市]關(guān)注新老基金的擴容速度
    2007-08-27    民族證券 徐一釘    來(lái)源:經(jīng)濟參考報
  如果說(shuō)998點(diǎn)至1757點(diǎn),是價(jià)值嚴重低估后的恢復上漲,1541點(diǎn)至3049點(diǎn),是深度價(jià)值重估的行情,2541點(diǎn)至4335點(diǎn),是資產(chǎn)注入、整體上市、資產(chǎn)重組等題材的行情,5·30后的3563點(diǎn)至5000點(diǎn),是藍籌股半年報業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)而帶來(lái)的價(jià)值重估行情,但5000點(diǎn)之上,筆者幾乎找不到“絕對”的估值洼地。
  交易成本持續消耗大量資金、QDII范圍的拓寬、個(gè)人直接對外投資的啟動(dòng)、特別國債的發(fā)行、對熱錢(qián)監管的加強、股市波動(dòng)加大可能帶來(lái)的儲蓄回流,還有美國次級債危機沒(méi)有完全消除,受以上諸多因素影響,5000點(diǎn)之上,A股市場(chǎng)震蕩的幅度、頻率將加大,5000點(diǎn)上的博弈,將成為勇敢者和搏傻者的游戲。
  截止到8月22日,已經(jīng)披露2007年中期報告的977家可比上市公司凈利潤較去年同期增長(cháng)82.39%。但按2007年的盈利計算,目前滬深300指數成分股的動(dòng)態(tài)市盈率已超過(guò)35倍,目前A股市場(chǎng)各行業(yè)的估值均高于國際相關(guān)行業(yè)的估值。這樣在A(yíng)股市場(chǎng)內相對于其他行業(yè)估值水平低的行業(yè),成為后進(jìn)場(chǎng)資金或調倉機構追逐的“相對”估值洼地。價(jià)值投資的選股思路,曾經(jīng)從尋找價(jià)值被嚴重低估,轉變?yōu)閷ふ摇敖^對”估值洼地,其后轉變?yōu)閷ふ腋咚俪砷L(cháng)性公司,近期則轉變?yōu)閷ふ摇跋鄬Α惫乐低莸,今后將再回頭尋找“相對”估值洼地……,即隨著(zhù)一些“相對”估值低的公司股價(jià)的上漲,體現出另部分行業(yè)“相對”估值偏低,再成為一些資金追捧他們的理由。
  998行情以來(lái),平臺突破后的逼空行情,都跟相應階段新基金發(fā)行的節奏有關(guān)。比如:據WIND數據,在2006年9月、10月、11月、12月內結束發(fā)行的偏股型基金,累計募集規模為338億元、91億元、761億元、689億元。2007年1月、2月結束發(fā)行的偏股型基金,累計募集規模為274億元、96億元,隨著(zhù)新發(fā)基金數量的急速減少,上證綜指出現2541點(diǎn)至3049點(diǎn)的平臺整理。而3月、4月、5月內結束發(fā)行的偏股型基金,累計募集規模為457億元、712億元、498億元,不包括老基金的拆分和持續營(yíng)銷(xiāo)。隨著(zhù)新基金發(fā)行的再次提速,上證綜指先止跌、后向上突破3049點(diǎn)進(jìn)入新一輪逼空行情。
  5·30調整以后,新基金發(fā)行的速度加快,而老基金拆分、持續營(yíng)銷(xiāo)的速度非?。2007年7月,包括新基金發(fā)行、老基金拆分、封轉開(kāi)擴募,7月內結束發(fā)行的偏股型基金累計募集規模1200多億元,而8月內累計募集規模也不會(huì )低于1000億元,這還沒(méi)算上老基金的持續凈申購。最近兩年的經(jīng)驗看,新基金發(fā)行、老基金拆分、封轉開(kāi)擴募能否一直保持目前的速度,是研判當前市場(chǎng)走勢的一個(gè)重要的指標。8月27日,泰達荷銀效率優(yōu)選基金拆分。此外,還有大量的新基金發(fā)行申請、老基金的拆分方案、大比例分紅持續營(yíng)銷(xiāo)方案等待審批。新老基金擴容速度的快慢,一方面將表明管理層對目前市場(chǎng)的態(tài)度,另一方面決定了5000點(diǎn)之上能走多遠。
  從歷史經(jīng)驗看,在高級別調整來(lái)臨前,A股市場(chǎng)會(huì )有一個(gè)加速上漲階段。盡管筆者對后市持謹慎的態(tài)度,但在這個(gè)加速上漲來(lái)臨之前,只要滬深股市沒(méi)有受到政策面的襲擾,那么A股市場(chǎng)恐怕還將延續震蕩盤(pán)升的走勢,板塊之間的輪動(dòng)、個(gè)股補漲將成為市場(chǎng)的主要特征。998點(diǎn)行情以來(lái),A股市場(chǎng)高級別調整前有一個(gè)規律,就是低價(jià)股、題材股都扮演著(zhù)最后瘋狂的角色,并且伴隨著(zhù)高杠桿的權重股突然走強。
  平煤天安(601666):公司所產(chǎn)煤種為焦煤、1/3焦煤和肥煤,是中南地區最大的煉焦煤生產(chǎn)基地。公司旗下?lián)碛?1座煤礦,核定總產(chǎn)能達到2440萬(wàn)噸,煤炭保有儲量達到22.1億噸,可采儲量將達到12.5億噸,礦井平均剩余服務(wù)年限在50年左右。平煤集團煤種齊全,焦煤、電煤、瘦煤、無(wú)煙煤資源充足,是中國具有重要影響的電煤基地、煤化工基地和冶金煤基地,也是國家規劃建設的13家大型煤炭基地之一。受惠于平煤集團的支持、平頂山地區的豐富資源儲備以及煤炭工業(yè)十一五規劃,未來(lái)公司煤炭資源的整合能力和獲取能力同樣不可小視。
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