長(cháng)江電力、華能?chē)�際爭發(fā)公司債。（本報資料圖片）

　　盡管公司債第一單花落誰(shuí)家尚不得知，但到目前為止，已經(jīng)有包括金地集團、長(cháng)江電力和華能?chē)�際在內的三家公司先后發(fā)布了公司債券發(fā)行方案。這意味著(zhù)，公司債作為一種嶄新的理財品種，正在向投資者疾步走來(lái)。

　　近日，中國證監會(huì )正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，這意味著(zhù)我國將告別公司債“短板”現象，資本市場(chǎng)將步入均衡發(fā)展新時(shí)代。公司債的推出，將為中國企業(yè)打開(kāi)一條高效、低成本的融資渠道，增加中國債券市場(chǎng)可投資的新品種。

公司債正式啟航

　　8月14日，中國證監會(huì )正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)，公司債這一新品種終于啟航。公司債發(fā)行試點(diǎn)將從上市公司入手，初期，試點(diǎn)公司范圍僅限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內股份有限公司。
　　據悉，繼《辦法》頒布后，監管部門(mén)還將就公司債券所涉的申報文件目錄、募集說(shuō)明書(shū)制作、債券持有人會(huì )議、債券受托管理協(xié)議和債券受托管理人執業(yè)規范等方面，陸續出臺五部左右的配套準則、范本和規范性文件。
　　《辦法》還規定，擬發(fā)債公司需滿(mǎn)足兩個(gè)“硬件”：最近三個(gè)會(huì )計年度年均可分配利潤不少于公司債券一年利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。
　　公司債的啟動(dòng)，不僅為資本市場(chǎng)注入了新的活力，更給企業(yè)帶來(lái)了直接利好，他們今后不用只走股市融資這一根獨木橋，還可以利用債券市場(chǎng)，尋找新的融資渠道。
　　根據市場(chǎng)各方面反饋的信息，電力、交通等公共設施類(lèi)上市公司，房地產(chǎn)類(lèi)上市公司和一批績(jì)優(yōu)的中小上市公司都對發(fā)行公司債表現了極大的興趣。
　　另?yè)�了解，目前銀行暫時(shí)還不能參與公司債。這意味著(zhù)，當前公司債很可能就在上海證券交易所的固定收益證券綜合電子平臺掛牌上市，不會(huì )登陸銀行間市場(chǎng)。如何實(shí)現交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的溝通，解決機構投資者過(guò)于單一的問(wèn)題還是個(gè)懸而未決的問(wèn)題。

長(cháng)電金地等爭搶公司債第一單

　　首只公司債花落誰(shuí)家還是未知數�！掇k法》頒布一周后，金地集團拔得頭籌，成為首家推出公司債券發(fā)行方案的上市企業(yè)。
　　據金地集團披露，按截至2006年末公司凈資產(chǎn)30.88億元的40%匡算，公司擬發(fā)行不超過(guò)12億元的公司債券，債券期限不低于五年(含五年)，可以為單一期限品種，也可以是多種期限的混合品種，募集資金將用于償還商業(yè)銀行貸款，調整債務(wù)結構，或用于補充公司流動(dòng)資金。
　　值得注意的是，金地集團表示，公司債券向公司原股東優(yōu)先配售的比例不超過(guò)本次債券發(fā)行數量的50%。同時(shí)，董事會(huì )將提請股東大會(huì )授權其根據證券交易所的相關(guān)規定辦理公司債券的上市交易事宜，這意味著(zhù)其公司債將在交易所市場(chǎng)進(jìn)行交易。
　　此后的8月23日，長(cháng)江電力宣布將發(fā)行規模不超過(guò)人民幣80億元的公司債。這與金地集團宣布公司債發(fā)行計劃的日期僅相隔一天。
　　長(cháng)江電力公告稱(chēng)，公司債券的存續期限為5-10年(含當年)，具體期限還需根據市場(chǎng)情況確定，發(fā)行的公司債券不向原有股東進(jìn)行配售。公告披露，公司債發(fā)行采取“一次核準，分期發(fā)行”的方式進(jìn)行，第一期發(fā)行40億元，在中國證監會(huì )核準發(fā)行之日起六個(gè)月內發(fā)行；第二期發(fā)行不超過(guò)40億元(含40億元)，在中國證監會(huì )核準發(fā)行之日起24個(gè)月內擇期發(fā)行。
　　繼金地集團及長(cháng)江電力股份后，華能?chē)�際也宣布發(fā)行公司債券，規模更遠超金地集團的12億元及長(cháng)江電力的80億元，高達100億元，集資用于滿(mǎn)足該公司的中長(cháng)期資金需求。華能?chē)�際為《辦法》頒布后第三家公布發(fā)行公司債券計劃的上市公司，但為首家宣布發(fā)公司債券的A+H股。
　　作為最直接的受益人，上市公司對公司債抱有很高期望。但在未來(lái)的債券市場(chǎng)上，想唱主角的還不止是它們，隨著(zhù)證監會(huì )試點(diǎn)辦法出臺，不少證券中介機構發(fā)現，一旦公司債這一超級航母在資本市場(chǎng)順利啟航，將帶來(lái)又一塊巨大的蛋糕。對券商承銷(xiāo)部門(mén)來(lái)說(shuō)，企業(yè)債和公司債市場(chǎng)規模擴大之后，承銷(xiāo)債券的收益將會(huì )非常的可觀(guān)。事實(shí)上，一些證券公司早在幾個(gè)月前就開(kāi)始吸引和培訓人才，開(kāi)始備戰公司債。

公司債將成投資新亮點(diǎn)

　　一直以來(lái)，我國投資產(chǎn)品主要就是股票和國債。上海交大管理學(xué)院證券金融研究所所長(cháng)楊朝軍解釋稱(chēng)，股票屬于高風(fēng)險投資產(chǎn)品，國債則屬于最低風(fēng)險的投資品種，風(fēng)險越大，相對收益也就越大�！肮�司債可以填補介于股票和國債之間投資品種的空白，這樣就可以從股市中分流一部分資金�！�
　　目前我國在證券市場(chǎng)上掛牌交易的公司債，絕大多數是所謂的企業(yè)債，即大型國企以經(jīng)審批的投資項目為基礎向國家發(fā)改委提出申請，由國務(wù)院統一審批發(fā)行額度后發(fā)行上市的“政府債券”，隱含著(zhù)政府信用擔保，并不是建立在企業(yè)信用基礎上的真正意義的公司債。
　　與企業(yè)債相比，公司債顯得更為靈活。根據《辦法》規定，公司債發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過(guò)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)確定，這就明確了發(fā)展公司債的核心問(wèn)題，即價(jià)格的市場(chǎng)化。一位證券公司債券投資主管表示，該試點(diǎn)辦法與企業(yè)債相比，在定價(jià)、擔保、利率、審批程序上均取得了較大突破，市場(chǎng)化意味較為突出。
　　國海證券相關(guān)人士也指出，公司債券針對的主要還是上市公司，這就有可能突破以往普遍采取的銀行擔保方式，而采取保證、抵押或者是質(zhì)押等方式擔保，更加推進(jìn)了市場(chǎng)化定價(jià)�！掇k法》的出臺，對公司債的發(fā)行價(jià)格有了明確要求，因此，未來(lái)的公司債市場(chǎng)將是一個(gè)風(fēng)險和收益相匹配的市場(chǎng)，投資者可以根據自己的要求來(lái)選擇相關(guān)的債券產(chǎn)品，也就能較大程度地提高資金的配置效率。
　　公司債對投資者“大小通吃”
　　公司債的推出，將滿(mǎn)足那些具有保值增值強烈要求且又不愿意承擔過(guò)大市場(chǎng)風(fēng)險的投資者的需求�；�于這種需求，公司債將成為保險公司、社�；�金、企業(yè)年金等機構投資者的重要配置資產(chǎn)。
　　以保險公司為例，一方面，保險公司的負債期限很長(cháng)，公司債有利于保險公司的資產(chǎn)負債匹配，從而有效化解利率風(fēng)險；另一方面，公司債的收益率將會(huì )更高。因此，公司債對保險公司等機構投資者有著(zhù)明顯的正面作用，在《辦法》出臺之后，一些投資機構已經(jīng)提升了保險公司的投資評級。從國際慣例來(lái)看，公司債最大的買(mǎi)主也是是銀行、保險、社�；�金這些機構投資者。一家外資壽險公司的投資主管表示，該公司90%以上的資產(chǎn)都是債券方面的投資，其中公司債的占比在40%左右。