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| [債市觀(guān)察]適當配置較長(cháng)期限債券 |
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| 2007-08-27 韋瑤瑤 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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上周二，央行突然宣布上調存貸款基準利率。由于此前高熱的宏觀(guān)經(jīng)濟數據使市場(chǎng)形成一致的緊縮預期，加上市場(chǎng)資金仍較充裕，債市反映相對平靜。今后債券市場(chǎng)將維持多空雙方博弈的格局。
空方看，CPI高位運行仍將制約債市反彈�；仡櫼幌陆衲暄胄兴拇渭酉⑦^(guò)程，可以看出CPI走勢仍是央行決定加息與否的主要因素。受制于供給周期和旺盛的需求，下半年CPI仍存較大的上行壓力。如果CPI進(jìn)一步走高，央行仍可能再次加息。
其次，公司債發(fā)行步伐加快。首批宣布發(fā)行公司債的金地集團和長(cháng)江電力將發(fā)行超過(guò)100億元的公司債。大規模公司債發(fā)行上市后，將極大增加債券市場(chǎng)供給，拉高收益率曲線(xiàn)(債券收益率曲線(xiàn)和價(jià)格成反比)。
多方看，今后一段時(shí)間，外貿順差形成的外匯占款投放使得流動(dòng)性過(guò)剩的局面不會(huì )有根本改變。在流動(dòng)性居高不下，信貸規模受限制之時(shí)，機構對債券的需求呈現較大的剛性。這也是上周央行加息后債市波瀾不驚，新發(fā)債券大受追捧的一個(gè)原因。在這兩大力量推動(dòng)下，盡管有種種不利因素，債市也不會(huì )回到5月那段交投清淡、收益率大幅上揚的艱難時(shí)期。
在多空雙方博弈下，窄幅波動(dòng)將成為今后債券市場(chǎng)的趨勢。在這種情況下，等待的時(shí)間成本上升，可以考慮適度建倉，根據自身配置需求適當加大債券組合的久期，配置一些較長(cháng)期限的債券。 |
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