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| [一釘看市]資產(chǎn)重組是市場(chǎng)的“永恒題材” |
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| 2007-09-17 民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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最新數據顯示：今年8月份CPI同比上漲達到6.5%，增幅創(chuàng )近10年來(lái)的新高，8月份PPI(工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格)同比上漲2.6%。CPI與PPI的聯(lián)袂上漲，凸顯出通貨膨脹的風(fēng)險在加大。今年以來(lái)，央行已經(jīng)七次上調存款準備金率、五次上調利率、一次下調利息稅，預計年內至少還有一次加息、一次上調存款準備金率，宏觀(guān)調控對A股市場(chǎng)的累加影響將逐漸顯現。同時(shí)，建設銀行、中海油服等大盤(pán)股的發(fā)行，中國移動(dòng)、中國石油等航母級股票回歸A股提速，證監會(huì )“公司債啟動(dòng)時(shí)機成熟”的言論，特別國債的分階段發(fā)行等等，透視出管理層通過(guò)擴大供給來(lái)給A股市場(chǎng)降溫的思路。
上周四，A股市場(chǎng)拉出中陽(yáng)線(xiàn)，是否意味著(zhù)5412點(diǎn)的調整已經(jīng)結束。筆者認為，A股市場(chǎng)無(wú)論是震蕩整理后再創(chuàng )新高，還是反彈結束后延續調整，向上或向下的目標點(diǎn)位，關(guān)鍵取決于管理層、投資者能“容忍”多高的估值水平。而提升A股的估值空間有五條途徑：1、由于資金的不斷涌入，市場(chǎng)不斷抬升絕對估值的高度。998點(diǎn)行情以來(lái)，大家對A股動(dòng)態(tài)市盈率的“容忍度”，已經(jīng)從15倍抬升到30倍、再到目前的41倍；2、上市公司內生式高速增長(cháng)可以緩解估值壓力，其中也包括產(chǎn)品價(jià)格的上漲以及消費升級給上市公司帶來(lái)的利潤增長(cháng)；3、在人民幣升值、通貨膨脹抬頭的背景下，人民幣資產(chǎn)價(jià)值重估也是緩解估值壓力的一個(gè)途徑；4、資產(chǎn)注入、整體上市、吸收合并、行業(yè)整合等外延式增長(cháng)，這是快速解決估值壓力的途徑之一；5、股權激勵可以極大地激發(fā)管理層的工作熱情，對上市公司的業(yè)績(jì)持續提升能起到積極的作用。
統計后發(fā)現，今年行情以來(lái)，與以上五條途徑交叉越多的板塊或個(gè)股，向上的力度越大。比如：房地產(chǎn)股、有色金屬股、煤炭股與1、2、3條有交叉，部分個(gè)股又與4有交叉。這就給我們提供了一個(gè)選股思路，在A(yíng)股普遍估值偏高的情況下，哪些板塊或個(gè)股還有提升估值的空間，上述五條途徑可對其產(chǎn)生產(chǎn)生積極的刺激作用，這些板塊或個(gè)股則有望成為市場(chǎng)追逐的對象。第1、2條途徑，今年已經(jīng)被市場(chǎng)充分的挖掘，讓大家接受更高的動(dòng)態(tài)市盈率、上市公司業(yè)績(jì)進(jìn)一步增長(cháng)都需要一定的時(shí)間。第5條途徑，股權激勵尚處于審批的擱置期，目前有“地利”，但缺乏“天時(shí)”，也缺乏“人和”，時(shí)機尚不成熟。第3條途徑，雖然也被市場(chǎng)充分挖掘，但人民幣升值、通貨膨脹壓力依然存在，故此人民幣資產(chǎn)價(jià)值重估還有挖掘的潛力。第4條途徑，資產(chǎn)重組是證券市場(chǎng)的永恒題材。
過(guò)高的估值是大家都不能回避的問(wèn)題，整體上市、吸收合并、行業(yè)整合等概念將是A股市場(chǎng)下一階段的一大主線(xiàn)，居民消費升級、產(chǎn)品價(jià)格上漲、人民幣資產(chǎn)價(jià)值重估是A股市場(chǎng)的三大主題。
另一方面，美國財長(cháng)保爾森日前警告說(shuō)，目前次級債危機在信貸市場(chǎng)引發(fā)的信心危機，可能比以往20年中任何一次金融震蕩的持續時(shí)間都要長(cháng)，表明美次級債危機余波難平或超想象，不能忽視美國次級債危機對A股市場(chǎng)的潛在影響。
復星醫藥(600196)：公司擁有青蒿琥酯、胰島素、阿托莫蘭、花紅片等拳頭產(chǎn)品，已成為擁有藥品制造、診斷產(chǎn)品、醫療器械和醫藥流通四大業(yè)務(wù)板塊，有20多個(gè)藥品進(jìn)入醫保目錄�？毓勺庸竟鹆种扑幍那噍镧テ淹ㄟ^(guò)WHO的GMP復查，成為WHO全球第三家抗瘧藥物直接供應商，有利于旗下更多的子公司加速認證，從而加速打開(kāi)公司的國際化道路。公司是投資控股型公司，旗下大部分醫藥企業(yè)是所在細分子行業(yè)的龍頭，直接、或間接持有國藥股份、海翔藥業(yè)、中環(huán)股份、上海復地、友誼復星、復星物業(yè)等上市公司的股權。 |
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