投資者跟風(fēng)炒作時(shí)下流行的并購重組股時(shí)需要謹慎，因為并購重組題材很有可能因不規范而引發(fā)“流產(chǎn)”結果，另外近期多只股票在重組方案公布時(shí)出現的“見(jiàn)光死”現象，也應當引起投資者的高度警惕。

　　在這波波瀾壯闊的牛市行情中，資產(chǎn)并購、重組題材不斷地刺激著(zhù)投資者的神經(jīng)：前期，*ST金泰拉出了42個(gè)漲停，創(chuàng )造出了A股漲停之最；而此前也有連續22漲停的S前鋒、14個(gè)漲停的都市股份、9個(gè)漲停的四環(huán)藥業(yè)、7個(gè)漲停的滬東重機……在并購重組的背后，公司基本面上所帶來(lái)的巨大變化引發(fā)了市場(chǎng)的狂熱追捧。
　　針對當前出現的各種問(wèn)題，中國證監會(huì )近日發(fā)布了《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細則》等六部法規和文件，為上市公司重大重組等行為套上了規范的“緊箍咒”。

并購重組涌現投資機會(huì )

　　此前，借力滬東重機，中國船舶集團實(shí)現整體上市，不僅實(shí)現了產(chǎn)業(yè)鏈的一體化，而且大大提高企業(yè)盈利能力，二級市場(chǎng)股價(jià)也大幅飆升，成為市場(chǎng)上首只價(jià)格超過(guò)200元的股票。
　　而在近期熱鬧的并購重組題材股當中，表現最為典型、財富效應最明顯的無(wú)疑當屬*ST金泰和公用科技。
　　因為*ST金泰發(fā)布公告對新恒基等定向增發(fā)不超過(guò)80億A股原因，出現了42個(gè)漲停。從3.26元到26.58元，漲幅達715%，創(chuàng )造出了A股漲停之最。
　　而公用科技在題材兌現前夕，股價(jià)一度從9.5元打到6.5元，7月2日漲停后，7月3日即宣布有重大事項討論，當日再度漲停。8月20日，公司發(fā)布公告將換股吸收合并大股東公用集團資產(chǎn)，同時(shí)收購5家供水企業(yè)資產(chǎn)。從6.56元開(kāi)始，到9月10日的漲停價(jià)31.10元，總共經(jīng)歷了16個(gè)漲停板。
　　最近的情況還有：中國遠洋從9月4日到9月11日的連續6個(gè)漲停；東方航空從9月3日到9月10日的連續6個(gè)漲停；上電股份從8月31到9月12連續9個(gè)漲�！�…
　　股改以來(lái)數百家有資產(chǎn)重組題材的上市公司業(yè)績(jì)都有了明顯的提升，這從他們去年年報和今年半年報中可以更為明顯地表現出來(lái)。

探尋重組題材“牛股”集中營(yíng)

　　業(yè)內人士認為，在一般情況下，上市公司進(jìn)行大規模的資產(chǎn)重組，可使公司改頭換面，獲得業(yè)績(jì)的爆發(fā)性增長(cháng)。更為重要的是，通過(guò)資產(chǎn)重組，上市公司可以迅速改變主營(yíng)方向，找到新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，擴大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模的同時(shí)，提高市場(chǎng)占有率，提高公司的核心競爭力，從而帶動(dòng)公司內在價(jià)值的快速提升。另外，資產(chǎn)重組還為上市公司帶來(lái)了強烈的后期資產(chǎn)注入的預期。
　　面對當前繽紛多彩的并購重組題材，投資者究竟該如何來(lái)尋找和把握其中的機遇？因為題材具有朦朧的特征，而且題材的兌現時(shí)間很難預測，在此，很多專(zhuān)家建議投資者重點(diǎn)從以下四條思路來(lái)捕捉并購重組股的機會(huì )。
　　首先，關(guān)注央企的資產(chǎn)整合。央企整體上市是繼股改之后的又一次革命，不僅是國家宏觀(guān)利益與公司微觀(guān)利益的共贏(yíng)性統一，還將大幅擴張A股的規模，使A股更加忠實(shí)于經(jīng)濟基本面。而牛市是央企整合的一個(gè)必要條件。因此，央企利用資本市場(chǎng)整合的高潮在今明兩年有望掀起。一大批“中”字頭背景的具有“小公司、大集團”模式的上市公司可給予重點(diǎn)關(guān)注。如天壇生物、中色股份、一汽轎車(chē)、中技貿易、中核科技、航天科技、蘭太實(shí)業(yè)、保利地產(chǎn)、國電電力、國投電力等。
　　其次，關(guān)注股改承諾的公司。此類(lèi)股票在股改階段明確承諾將要通過(guò)一定的手段來(lái)提高企業(yè)質(zhì)量，而且在目前監管加強的市場(chǎng)環(huán)境下，一般來(lái)說(shuō)實(shí)施的可能性很大，不確定的只是時(shí)間而已。目前，承諾題材已經(jīng)兌現的有東方集團、金嶺礦業(yè)等。類(lèi)似作出了承諾的股票還有航天長(cháng)峰、中國衛星、*ST黃海、健特生物等。
　　第三，大股東資產(chǎn)質(zhì)量佳的。在股改后，大小股東利益趨于一致后，大股東愿意將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放到上市公司中，以實(shí)現財富快速增值的杠桿效應。比如說(shuō)近期公用科技、億利科技等通過(guò)定向增發(fā)將大股東資產(chǎn)置入企業(yè)就是明顯例子；此外還有安陽(yáng)鋼鐵、國電電力等值得期待。
　　最后，業(yè)績(jì)雖差但重組預期明朗的。這一類(lèi)股票一般存在于低價(jià)或ST股票之中，由于基本面可能已經(jīng)無(wú)力回天，只能通過(guò)資本運作才能改變退市的命運。而一旦資本運作成功，此類(lèi)股票無(wú)疑就是烏雞變鳳凰，如現在的蘇寧環(huán)球、銀星能源、成都建投等都是代表。

“觸礁”與“見(jiàn)光死”現象需要警惕

　　在許多投資者的眼里，資產(chǎn)注入幾乎等同于上市公司股票價(jià)格飛漲。但投資者容易忽視的是，因為定向增發(fā)和重組操作本身不規范從而導致資產(chǎn)注入“觸礁”落空現象，或是由于注入資產(chǎn)低于市場(chǎng)預期而引發(fā)的消息兌現后的“見(jiàn)光死”現象，這些現象所帶來(lái)的股價(jià)下跌風(fēng)險不言而喻。
　　譬如，9月17日東軟股份發(fā)布公告稱(chēng)，東軟股份換股吸收合并東軟集團的申請未能獲得證監會(huì )重組委員會(huì )審核通過(guò)。未能獲批原因，或是受阻于復雜股權結構。由于整體上市方案沒(méi)有通過(guò)，因此造成股價(jià)很大的波動(dòng)。
　　這樣的案例還有：8月30日，美的電器發(fā)布公告稱(chēng)，美的電器向高盛集團全資子公司“高盛投資”非公開(kāi)發(fā)行股票的方案遭證監會(huì )發(fā)審委否決。此前股價(jià)漲幅太大，是方案未能獲批的主因；8月21日華東醫藥公告了關(guān)于董事會(huì )否決大股東資產(chǎn)注入事項的議案。否決的原因在于收購資產(chǎn)經(jīng)濟效益差、未來(lái)整合預期不高以及現金支付壓力大等因素，此后華東醫藥走勢疲軟。
　　而近期，也有多只個(gè)股票在重組方案公布之時(shí)出現“見(jiàn)光死”的現象。例如東北制藥9月10日公布定向增發(fā)方案，當天復牌以漲停價(jià)開(kāi)盤(pán)，收盤(pán)卻下跌了4.16%，此后經(jīng)歷了連續陰跌。
　　9月12日，首旅股份公布了公開(kāi)增發(fā)收購大股東3家賓館部分股權的方案，當天復牌高開(kāi)低走以跌停報收，此后陰跌不止。原因在于，市場(chǎng)認為按照增發(fā)方案，花費7.91億元所獲得的資產(chǎn)，收益率低；9月13日，停牌一個(gè)多月的東方集團發(fā)布公告后復牌，當天股價(jià)高開(kāi)后以跌停報收，次日繼續跌停。
　　對于這些“見(jiàn)光死”的現象，申銀萬(wàn)國策略分析師安昀分析說(shuō)：“在當前的市場(chǎng)中，由于信息不對稱(chēng)，不少股票在公布資產(chǎn)注入前就已經(jīng)被市場(chǎng)爆炒，其股價(jià)往往翻番。當消息兌現后，一些注資低于預期的公司遭到獲利盤(pán)的甩賣(mài)也就不足為奇了，更不要說(shuō)那些純屬為了推動(dòng)股價(jià)的注資方案，其結果無(wú)疑是大幅下跌�！�

證監會(huì )六道令牌規范并購重組

　　由此可見(jiàn)，上市公司的并購重組和定向發(fā)行往往伴隨著(zhù)股票市場(chǎng)內幕交易和二級市場(chǎng)股價(jià)操縱等違法違規行為。針對這些問(wèn)題，中國證監會(huì )近日連發(fā)六道規范，旨在從不同角度、多個(gè)層面對現有上市公司并購重組規則體系進(jìn)行梳理和完善，進(jìn)一步加大打擊內幕交易和操縱市場(chǎng)行為的力度。
　　這六部法規及規范性文件分別是《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》、《關(guān)于規范上市公司信息披露和相關(guān)各方行為的通知》、《關(guān)于在發(fā)行審核委員會(huì )中設立上市公司并購重組審核委員會(huì )的決定》、《中國證券監督管理委員會(huì )上市公司并購重組審核委員會(huì )工作規程》、《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細則》和《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內容與格式準則第25號——上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票預案和發(fā)行情況報告書(shū)》。
　　對于證監會(huì )的新政策，廣州博信研發(fā)部經(jīng)理彭德賢顯得很樂(lè )觀(guān)，他說(shuō)：“當看似不錯的重組方案公布后，中小投資者蜂擁前來(lái)，但往往他們卻成為了最后的接棒者，這樣的現象完全違背‘三公原則’。而現在，證監會(huì )規定在股價(jià)敏感、重大信息公布前20個(gè)交易日內漲幅超過(guò)20%的，將查證是否有內幕交易行為，一旦查實(shí)有內幕交易，那么最終的結果很可能是方案不能獲得批準。因此，為了獲得批準，消息提前走漏的現象將大大減少，見(jiàn)光死的現象也將隨之減少�！�