債市暗藏波段操作機會(huì )
    2007-09-24    作者:中匯銀 韋瑤瑤    來(lái)源:經(jīng)濟參考報
  9月15日,央行宣布上調存貸款基準利率27個(gè)基點(diǎn),加息“靴子”終于落地,債市在上周二走出一輪小幅反彈行情。但隨著(zhù)中海油新股申購啟動(dòng),市場(chǎng)資金面再度趨緊,債市再度承壓。
  政策面上,為應對次級債危機,美聯(lián)儲18日做出降息決定,中美兩國利差進(jìn)一步縮小,央行加息受阻。但摩根亞太區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶認為,目前中國對資本項目管制頗有成效,因而央行貨幣政策仍有一定的自主空間,只要中國物價(jià)上漲的趨勢仍將持續,央行還會(huì )及時(shí)調整利率。但目前來(lái)看,至少短期內央行不會(huì )再出臺更為嚴厲的緊縮政策。
  資金面上,近期市場(chǎng)資金受新股發(fā)行影響巨大,成為制約債市的主要力量。此前建行IPO凍結資金高達2.26萬(wàn)億,創(chuàng )下歷史新高,使市場(chǎng)回購利率上升至歷史高點(diǎn),也使債市收益率曲線(xiàn)大幅上揚。而上周二是上調存款準備金率的繳款日,加上將有兩只小盤(pán)股以及中國神華大型紅籌的回歸,預計在“十一”前市場(chǎng)資金都將延續緊張的格局。
  但需求上看,特別國債市場(chǎng)化發(fā)行受到機構的熱捧,反映出前期看空機構強烈的配置需求,這仍是債市的支撐力量。
  操作策略上,8月經(jīng)濟數據出臺后,債券二級市場(chǎng)收益率大幅上升。目前,中長(cháng)期債券較數據公布前上升20-40bp不等,而短期債券在一年期央票發(fā)行利率的帶動(dòng)下也有較大上揚,基本上反映了加息的影響。而下月將召開(kāi)十七大,這期間政策可能會(huì )相對平穩。目前,債券市場(chǎng)收益率或處于一個(gè)階段性的低點(diǎn),市場(chǎng)暗藏波段性操作的機會(huì )。
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