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股指期貨何時(shí)推出的懸念，似乎成了當前股市運行的“風(fēng)向標”之一。近來(lái)有媒體稱(chēng)，股指期貨上市時(shí)間表“最晚本月20日公布”。雖然事實(shí)已經(jīng)證明是以訛傳訛，但這則消息發(fā)布當日還是引起了股市的劇烈波動(dòng)。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)對推出股指期貨還抱有一定程度的恐懼。然而，股指期貨真的有那么可怕嗎？
股指期貨上市時(shí)間表迄今未定
2006年以來(lái)，證監會(huì )按照“高標準，穩起步”的原則，開(kāi)始積極籌建金融期貨市場(chǎng)，修改和制訂了相關(guān)的法規規章，并成立了中國金融期貨交易所，廣泛開(kāi)展了股指期貨的投資者教育活動(dòng)。一年多來(lái)，“股指期貨”儼然成為股市投資者密切關(guān)注的一個(gè)“關(guān)鍵詞”。
中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰日前在接受記者采訪(fǎng)時(shí)透露，目前，中金所的首個(gè)金融期貨產(chǎn)品“滬深300指數期貨”的各項籌備工作進(jìn)展順利。10月27日，證監會(huì )主席尚福林在“中國金融衍生品大會(huì )”上高調表示，目前中國股指期貨在制度上和技術(shù)上的準備已基本完成。
據記者了解，目前，有關(guān)股指期貨推出的方案的確已經(jīng)上報；無(wú)論是證券期貨監管部門(mén)，還是金融期貨交易所、期貨公司，都在等待佳音。但股指期貨何時(shí)推出卻沒(méi)有最后確定。至于有些業(yè)內人士所言的股指期貨“年底鐵定推出”，更不過(guò)是善意的揣測。
股指期貨推出與股市漲跌并無(wú)必然聯(lián)系
當然，要進(jìn)一步完善我國高速發(fā)展的資本市場(chǎng)，股指期貨必不可少。不少投資者關(guān)心的是，股指期貨推出前后，會(huì )怎樣影響股票現貨市場(chǎng)的當期運行，是引起股市大漲還是大跌？
海通證券研究所研究員雍志強認為，從海內外股指期貨的實(shí)踐中可以發(fā)現，無(wú)論成熟或新興市場(chǎng)上，在股指期貨推出后，短期內指數上漲或下跌并無(wú)明顯定論，長(cháng)期走勢則不受指數期貨的影響。在股指期貨推出后短期內，香港、美國、日本股市呈現總體上漲走勢，而韓國、印度、臺灣股市則出現下跌。從長(cháng)期走勢來(lái)看，上述指數均呈現穩步上漲的態(tài)勢�！斑@表明，期貨推出后股市的短期走勢雖然可能受到外界因素的擾動(dòng)，但仍主要受市場(chǎng)本身態(tài)勢及估值的內在影響，長(cháng)期來(lái)看，估值因素的影響更為主導。
“有的市場(chǎng)出現過(guò)下跌，有的市場(chǎng)則出現過(guò)上漲，因此，很難從中找到股指期貨推出與股市當前漲跌的正負相關(guān)性，這里面沒(méi)有必然聯(lián)系。決定股票現貨市場(chǎng)走勢的，不是股指期貨的推出與否，而是宏觀(guān)經(jīng)濟和上市公司的基本狀況�！比A西證券上�？偛孔苑治鰩熽惾赫f(shuō)。
股指期貨可熨平股市劇烈波動(dòng)
申銀萬(wàn)國證券研究所專(zhuān)家檀向球等專(zhuān)家認為，從長(cháng)期角度來(lái)看，股指期貨不僅不會(huì )改變現貨市場(chǎng)的中長(cháng)期走勢；而且會(huì )增加現貨市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性。股票現貨市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)可能因此而熨平。
“股指期貨是股票市場(chǎng)的重要延伸和補充，是資本市場(chǎng)風(fēng)險管理的重要工具。目前，滬深300指數的總市值水平和市值覆蓋率已達到成熟市場(chǎng)水平，股指期貨上市將有利于降低股票市場(chǎng)的波動(dòng)性�！焙ＭㄗC券研究所研究員雍志強分析說(shuō)。
雍志強認為，股指期貨的做空、套利、套期保值等交易機制，將使我國股票市場(chǎng)交易機制更趨完善。套利機制具有降低股票市場(chǎng)波動(dòng)性的作用�！爱敼善爆F貨市場(chǎng)或股指期貨市場(chǎng)大幅上漲或下跌時(shí)，必然引來(lái)大量套利資金的反向操作，即賣(mài)空被高估的資產(chǎn)，同時(shí)買(mǎi)入被低估的資產(chǎn)。由此可有助于減緩市場(chǎng)上漲或者下跌的力度，平抑股票市場(chǎng)的波動(dòng)幅度�！�
“當投資者預期大盤(pán)上漲或下跌時(shí)，可在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作，或賣(mài)空股指期貨以對沖持有股票的風(fēng)險，或買(mǎi)入股指期貨以對沖股市上漲的風(fēng)險�！庇褐緩娬f(shuō)。
根據中國金融期貨交易所提供的資料顯示，從海外市場(chǎng)經(jīng)驗看，股指期貨推出后，現貨和期貨市場(chǎng)大都呈現出長(cháng)時(shí)間的同步增長(cháng)情況，此消彼漲的態(tài)勢幾乎沒(méi)有出現過(guò)。 |