|
|
|
|
|
|
|
|
| 2007-12-10 作者:胡飛雪 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
|
|
股票投資領(lǐng)域有一句股諺：“不買(mǎi)最好的，只買(mǎi)最值的�！睆男味蠈用嬷v，這則股諺很有道理，但若從操作層面看，則幾乎看不出它有多少指導作用，為什么？因為股票的估值問(wèn)題實(shí)在復雜，影響股價(jià)走勢的因素實(shí)在太多，所謂值不值得太難確定。
所以，在決定買(mǎi)賣(mài)股票之前，先別急著(zhù)問(wèn)那股票是不是最好的，也先別管那股票是不是最值的，投資者首先應該做的，是把影響股價(jià)走勢的眾多因素一一羅列出來(lái)，并逐條研判這些因素對股價(jià)的影響程度。根據市場(chǎng)經(jīng)濟學(xué)的常識，股價(jià)不外乎取決于兩大因素，一是股票的內在價(jià)值，二是買(mǎi)賣(mài)供求關(guān)系，價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。用這種分析框架，再具體結合滬深股市，影響股價(jià)的因素，既有內在的，也有外在的，既有直接的，也有間接的，既有實(shí)質(zhì)性的，也有非實(shí)質(zhì)性的，大體上包括以下幾小項：1，上市公司的內在價(jià)值；2，政府的宏觀(guān)政策，如財政政策、貨幣政策，尤其是證監會(huì )對股市的說(shuō)法和做法；3，境外經(jīng)濟形勢及資本市場(chǎng)的漲跌變化；4，市場(chǎng)投資者的投資價(jià)值取向及其心理變化；5，股市行情的階段性因素。
下面我們不妨以中國石油這只麻雀來(lái)解剖一下這個(gè)股票估值問(wèn)題。中國石油的發(fā)行和上市交易為什么會(huì )是目前這樣的情況呢？首先，它的發(fā)行價(jià)和上市開(kāi)盤(pán)價(jià)都太高，所謂“亞洲最賺錢(qián)公司”純粹是路演語(yǔ)言，誰(shuí)輕信誰(shuí)當真誰(shuí)買(mǎi)入誰(shuí)吃虧，中國石油的價(jià)格之所以能比中國石化高出許多，很大原因在于A(yíng)股市場(chǎng)的牛市氛圍、世界石油市場(chǎng)高漲等。中國石油上市后的跌跌不休，其實(shí)也可以理解為價(jià)值回歸，關(guān)于這一點(diǎn)，看看中國石油的H股價(jià)格就不難理解了。當然相比中國石油H股，A股有溢價(jià)是合理的，但如果溢價(jià)太高，必然不可持續，下跌當屬必然。這正是價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)的意思，價(jià)格偏離價(jià)值是正常的市場(chǎng)現象，但過(guò)度偏離、過(guò)久偏離，市場(chǎng)早晚要予以糾正。其次，中國石油A股上市后的走勢，還有不確定的國際政經(jīng)形勢的影響，兩伊局勢動(dòng)蕩不安，中東巴以和會(huì )前景不樂(lè )觀(guān)，與歐佩克是否增產(chǎn)石油是硬幣的兩面，共同決定了世界石油市場(chǎng)的不穩定局面。最后，還應提到市場(chǎng)因素，據上證所公開(kāi)信息顯示，中國石油上市第一周，賣(mài)方主要是機構，買(mǎi)方以散戶(hù)居多，這種情況實(shí)在讓人丈二和尚摸不著(zhù)頭腦，不是說(shuō)中國石油是第一權重股、是機構的最?lèi)?ài)么？怎么機構們以賣(mài)出為主呢？這正是股票投資詭譎的地方，需要好好思考。中國石油的正確估值實(shí)在太難，對散戶(hù)而言，三十六計，最好還是以不碰為上計。
純粹的格言沒(méi)有意義，弄不好會(huì )被股諺誤導，所以投資者應結合具體的情況來(lái)分析，來(lái)給股票估值，并結合行情的階段特征選擇買(mǎi)賣(mài)時(shí)機。投資者要意識到，即使是長(cháng)久優(yōu)良的上市公司，如萬(wàn)科A，也不是什么時(shí)候買(mǎi)入都合適，選股固然要選好的上市公司，但還應選一個(gè)恰當的時(shí)機。股票的估值問(wèn)題雖然很復雜，但不同的股票，其復雜度并不相同，投資者不妨選擇那些估值相對簡(jiǎn)單一些的股票，長(cháng)期研究、觀(guān)察，波段操作。 |
|
|
|
|