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| 2007-12-20 本報記者:浦超 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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今年以來(lái)，化工板塊廣受關(guān)注。然而，資本市場(chǎng)對化肥行業(yè)的估值相對較低也成為化肥上市企業(yè)在融資方面的一大“心病”。
根據目前滬深兩市公開(kāi)的資料，國內有16家化肥類(lèi)企業(yè)上市。通觀(guān)這些化肥上市企業(yè)可以發(fā)現，他們有一些共同特征：即業(yè)績(jì)優(yōu)良、規模優(yōu)勢明顯但市盈率相對偏低。
業(yè)績(jì)優(yōu)良。16家化肥類(lèi)上市公司2007年上半年平均每股收益為0.33元，其中每股收益超過(guò)0.5元的有4家，占25%；每股收益超過(guò)0.25元的有7家，占43%。
規模優(yōu)勢明顯。16家化肥類(lèi)上市公司的2006年化肥實(shí)物產(chǎn)量近1500萬(wàn)噸，占國內化肥總產(chǎn)量的16%。企業(yè)裝置規模平均93.8萬(wàn)噸，遠超出國內近2000家化肥企業(yè)平均裝置規模。
市盈率偏低。在股市中，市盈率的高低直接影響著(zhù)市值的波動(dòng)。除魯北化工市盈率超高外，其余15家化肥類(lèi)上市公司2007年8月31日平均靜態(tài)市盈率為39.2倍，低于同期滬深股市平均55倍的市盈率。
專(zhuān)家表示，多種因素影響著(zhù)企業(yè)估值的提高，如果化工上市企業(yè)利用好了一些關(guān)鍵性的因素，就能在資本市場(chǎng)得到更多青睞。
業(yè)績(jì)的成長(cháng)性決定企業(yè)估值高低。從2007年8月31日平均靜態(tài)市盈率來(lái)看，除去魯北化工后的15家上市公司中，市盈率排名前四位的為貴州赤天化公司、滄州大化公司、瀘天化公司和四川美豐公司。除去滄州大化公司外，其他三家公司業(yè)務(wù)比較單純，都是尿素生產(chǎn)銷(xiāo)售公司，它們市盈率之低可以在滬、深兩市大排名中位于前列，其原因主要是公司近年發(fā)展相對穩健，基本屬于守業(yè)型公司，現金牛特征明顯。而反觀(guān)市盈率比較高的青海鹽湖鉀肥公司、湖北宜化公司、山東魯西化工公司等，其30多倍的市盈率主要是公司未來(lái)持續不斷的增長(cháng)預期支撐形成的。
資源優(yōu)勢可以提高企業(yè)估值。如青海鹽湖鉀肥公司依靠國內得天獨厚的鉀肥資源察爾汗鹽湖，成為國內鉀肥生產(chǎn)的主力軍，生產(chǎn)成本極低，近60%的毛利率讓其稱(chēng)雄國內化肥類(lèi)企業(yè)。
當前國內化肥上市公司初步轉型成功的主要有云天化和滄州大化。以云天化為例，2001年通過(guò)控股重慶國際復合材料公司57.64%的股份進(jìn)入了玻璃纖維行業(yè)，最初銷(xiāo)售收入只占公司業(yè)務(wù)比例的9%，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，2006年玻纖產(chǎn)業(yè)占據其銷(xiāo)售收入近60%，一舉從尿素生產(chǎn)轉型為國際上重要的玻纖供應商。而其投資23億元的年產(chǎn)50萬(wàn)噸合成氨裝置云南天安化工公司將于2007年年底投產(chǎn)，其在煤化工領(lǐng)域的開(kāi)拓也為公司轉型提供更加安全的途徑。 |
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