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| [一釘看市]在"防御"前提下把握階段性熱點(diǎn) |
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| 2007-12-24 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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8月24日至11月21日，上證綜指在5080點(diǎn)之上累計成交了78481億元。11月22日跌破5080點(diǎn)至今，上證綜指累計成交了17658億元，與78481億元相比明顯換手不足。盡管年底最后一周，不少機構有做“年終市值”的沖動(dòng)，但上證綜指即使再次上摸5200點(diǎn)恐怕也很難站穩。
1993年至今，A股市場(chǎng)歷次中期以上級別的行情，都是階段性資金明顯占優(yōu)勢的情況下產(chǎn)生的。最近10多家基金放開(kāi)申購，雖然可以緩解前期基金持續贖回帶來(lái)的資金壓力，但并不能打破目前資金、籌碼相對平衡的格局，決定了A股市場(chǎng)近期區域整理的走勢。
包括券商在內的機構，對2008年上證綜指運行區間的預測，下限主要集中在4300點(diǎn)至4600點(diǎn)，上限主要集中在7000點(diǎn)至7500點(diǎn)。但從前5年預測結果看，最終上證綜指或向上、或向下告訴這些機構要么是太保守、要么是太樂(lè )觀(guān)，還沒(méi)有一次能讓多數機構預測正確。
2003年、2004年、2005年，上證綜指均跌破多數機構預測運行區間的下限。而2006年、2007年，上證綜指都遠遠超越幾乎所有機構預測運行區間的上限。即將到來(lái)的2008年，上證綜指將如何評判這些機構的預測？是否會(huì )再次讓多數機構大跌眼鏡？如果是這樣的話(huà)，筆者認為上證綜指很可能是向下運行，告訴大家不要太樂(lè )觀(guān)。
2007年，央行連續10次上調存款準備金率，6次上調存貸款利率，一次下調利息稅，同時(shí)還發(fā)行特別國債。上述累加效應已開(kāi)始顯現，但對A股市場(chǎng)流動(dòng)性的負面影響尚未完全釋放。此外，中國CPI高位運行的壓力很大，目前的實(shí)際利率仍然是負。
從緊的貨幣政策下，央行繼續上調存款準備金率、或再次上調存貸款利率還是有空間的。而在此基礎上，2008年國內銀行信貸投放規模全年增速不超15%，各季投放比例約為總量的35%、30%、25%、10%，央行持續收縮流動(dòng)性，這不論是對A股市場(chǎng)的資金面，還是對實(shí)體經(jīng)濟中的多數行業(yè)都將是個(gè)嚴峻的考驗，這還不包括美國次級債拖累美國經(jīng)濟進(jìn)而對中國市場(chǎng)的影響。
雖然2008年中國GDP增長(cháng)至少會(huì )在10.5%以上，但宏觀(guān)調控對一些行業(yè)難免產(chǎn)生沖擊，比如：對固定資產(chǎn)投資依賴(lài)程度高的周期性行業(yè)、出口型企業(yè)，預計2008年利潤的增速將放緩，宏觀(guān)調控對上市公司業(yè)績(jì)的影響將在2008年下半年逐漸顯現，全年可能低于目前多數機構的預期。目前藍籌股的整體估值偏高，如果一些公司2008年業(yè)績(jì)預期下調，難免影響到藍籌股估值的基礎。上述因素決定了，2008年A股市場(chǎng)的走勢很曲折，6124點(diǎn)以來(lái)的調整形態(tài)可能很復雜。因此2008年的投資策略，應該是在“防御”的前提下尋找階段性的投資機會(huì )。
目前的“八二”現象與9月、10月的“二八”現象很相似，只不過(guò)A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊出現了對調。
9月、10月是非主流品種被市場(chǎng)拋棄，先于上證綜指、權重藍籌股進(jìn)入調整。當權重藍籌股的估值出現重壓后，最終也難逃調整的命運。
權重藍籌股調整至今，一些個(gè)股的估值已經(jīng)具有吸引力。而非主流品種經(jīng)過(guò)近期的上漲，它們的估值也不像前期具有很強的吸引力�，F階段市場(chǎng)信心不足，決定了各類(lèi)投資者持股的周期縮短，如果這些非主流品種遭遇估值瓶頸，近期的強勢品種也會(huì )像10月的權重藍籌股一樣追隨上證綜指調整。
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AG公司投資300萬(wàn)歐元現金，取得Odersun AG公司10.27%的股份。德國ODERSUN公司是國際太陽(yáng)能電池領(lǐng)域的行業(yè)龍頭。 |
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