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| [一釘看市]在防御中尋找階段性投資機會(huì ) |
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| 2008-01-07 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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2008年第一個(gè)交易周，盡管滬深300指數拉出三連陽(yáng)，但成交量放大的同時(shí)指數上漲卻顯得乏力。今年1月3日，A股比H股的溢價(jià)達84.13%，為歷史第二高溢價(jià)。1月4日H股指數上漲438點(diǎn)，雖然A股比H股的溢價(jià)略有減少，但仍溢價(jià)水平依然在高位徘徊。此時(shí)，A股、H股指數面臨著(zhù)運行方向的選擇，要么H股出現大幅上漲，使得A股對H股的溢價(jià)回到“常態(tài)區域”，要么A股追隨H股進(jìn)入調整。近幾年的一季度，A股市場(chǎng)都出現了年報行情，但目前與前幾年不同的是缺乏投資主線(xiàn)。歷史經(jīng)驗顯示：沒(méi)有市場(chǎng)主線(xiàn)的上漲，持續的時(shí)間、向上力度都要打折扣。
最新數據顯示：2007年底，A股市場(chǎng)存量資金達到1.8萬(wàn)億元。雖然2007年底A股市場(chǎng)的存量資金比2006年底增加了1.18萬(wàn)億元，但還要看到同期A(yíng)股流通市值增加了6.71萬(wàn)億元。2007年底，A股市場(chǎng)存量資金相當于2007年底A股流通市值90581.07億元的19.87%。而2006年底，A股市場(chǎng)存量資金達到6200億元，相當于2006年底A股流通市值23527.01億元的26.35%。從偏股型基金的發(fā)行看，現階段與2007年1月的情況相類(lèi)似，都處于發(fā)行的暫停期。19.87%與26.35%相比，顯然目前A股市場(chǎng)的資金面并不寬裕，至少要比2007年1月緊張。
2007年1月，A股市場(chǎng)出現沖高回落的走勢，筆者認為2008年1月的走勢也差不多。據Wind資訊：截止到2008年1月4日，A股流通市值為94087億元，相當于2007年11月中國居民儲蓄存款的55.47%。隨著(zhù)流通市值不斷創(chuàng )出歷史新高，滬深股市所承受的資金壓力也越來(lái)越大。近期，大市值股票走勢乏力，中小市值股票受到青睞，反映出A股市場(chǎng)已經(jīng)出現“資金瓶頸”。顯然，對于相同的漲幅，中小市值股票增加的市值要遠小于大市值的股票。除非要借助權重股維持指數，回避大市值股票可以延緩觸及A股“資金瓶頸”上限的時(shí)間。
近期筆者對數據統計很感興趣，投資者不妨關(guān)注以下三組數據。
1、據Wind資訊：2005年7月18日，A股市場(chǎng)(包括中小板)總流通市值為8389.94億元。2007年12月28日，A股流通市值為90581.07億元。期間，上證綜指從1012點(diǎn)上漲至5261點(diǎn)，漲幅為419.86%；滬深300指數從832點(diǎn)上漲到5338點(diǎn)；漲幅為540.82%；同期，A股流通市值增加了979.64%，A股新增流通股的擴容速度遠超大家的預期。
2、2006年7月，中國居民儲蓄存款15.51萬(wàn)億元，當時(shí)A股的流通市值相當于同期居民儲蓄存款的5.77%。截止到2008年1月4日，A股流通市值為94087億元，相當于2007年11月中國居民儲蓄存款16.96萬(wàn)億元的55.47%。從5.77%到55.47%的跨越表明，即使繼續上演居民儲蓄存款向A股市場(chǎng)搬家的游戲，但紅籌股回歸、創(chuàng )業(yè)板開(kāi)設等IPO，以及各類(lèi)解禁股上市，將大幅增加A股的流通市值，再加上從緊的貨幣政策收縮流動(dòng)性，2008年A股市場(chǎng)的資金面并不像2006年、2007年那樣充裕。
3、2007年滬深300指數上漲了161.54%，但300成分股的動(dòng)態(tài)市盈率僅從2006年底的34.65倍(基于2006年業(yè)績(jì))上升到2007年底的38.78倍(基于2007前三季度盈利*3/4)。這說(shuō)明，業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)、優(yōu)質(zhì)公司上市是推動(dòng)A股上漲的最主要的因素。2008年A股上市公司業(yè)績(jì)有望增長(cháng)30%至35%，但截止到2008年1月4日，基于2008年預期業(yè)績(jì)的動(dòng)態(tài)市盈率也達到30倍。一旦出現資金瓶頸，A股市場(chǎng)是否還能承受偏高的估值值得懷疑。
2008年，世界經(jīng)濟面臨減速、美國次級債危機可能蔓延、國內投資放緩、要素價(jià)格提升、資金成本壓力加大、人民幣升值加速等不確定因素，都將影響到A股上市公司的業(yè)績(jì)，對A股市場(chǎng)的資金面也將產(chǎn)生影響，面對目前A股整體偏高的估值水平，投資者對2008年還是要多一分“清醒和謹慎”，俗話(huà)說(shuō)“小心駛得萬(wàn)年船”。因此2008年的投資策略，首先要牢記“風(fēng)險”兩字，不妨在“防御”中尋找“階段性”投資機會(huì )。
2008年將是股市震蕩幅度加劇的一年，操作上首先要牢記“風(fēng)險”兩字。要想獲得很好的安全邊際的個(gè)股，恐怕需要耐心等待A股市場(chǎng)出現調整，好股票跌的越深機會(huì )越大。2008年，筆者看好消費類(lèi)股(特別是產(chǎn)品價(jià)格有提升潛力的公司)、商業(yè)股、煤炭股、新能源股、醫藥股、造紙股，當然還包括金融股、房地產(chǎn)股，以及有資產(chǎn)注入、整體上市明確預期的個(gè)股，特別是央企整體上市。個(gè)股不妨關(guān)注：燕京啤酒、中糧屯河、山東黃金、歌華有線(xiàn)、晨鳴紙業(yè)、武漢中百。 |
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