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| 專(zhuān)家：人民幣升值壓力并非僅僅來(lái)自利率差 |
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| 2008-02-01 本報記者:張莫 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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在一月的最后一個(gè)交易日，人民幣對美元中間價(jià)再次創(chuàng )出匯改后新高，突破1美元兌7.19元人民幣的關(guān)口，達到1：7.1853。盡管此次人民幣中間價(jià)的再創(chuàng )新高和美聯(lián)儲于30日宣布再次降低聯(lián)邦基金利率50個(gè)基點(diǎn)不無(wú)關(guān)系。但有關(guān)專(zhuān)家認為，這并不會(huì )影響中國繼續執行加息等從緊的貨幣政策。
1月22日美聯(lián)儲曾突然大幅降息75個(gè)基點(diǎn)，30日又宣布再次降低聯(lián)邦基金利率50個(gè)基點(diǎn)。8天內連續兩次大幅調低利率。這在美聯(lián)儲歷史上還是首次。由此導致美元對主要貨幣匯率下滑。
分析人士認為，中美“利差倒掛”是加劇了人民幣升值壓力的重要因素。隨著(zhù)去年美國次貸危機的爆發(fā)，美聯(lián)儲為拯救市場(chǎng)，從9月18日起進(jìn)入“降息通道”，連續五次降息，聯(lián)邦基金利率由5.25%降至目前的3.0%。很多市場(chǎng)人士預計，在目前情況下，美聯(lián)儲的降息步伐不會(huì )停止。與此同時(shí)，中國央行自去年一直實(shí)行相對從緊的貨幣政策。自3月18日起，連續六次加息，一年期存款基準利率從當時(shí)的2.52%提高到目前的4.14%。一年之間，“美中”利差已變?yōu)椤爸忻馈崩�。根據最新數據，如果以相同期限的市�?chǎng)利率衡量，一年期美元的倫敦銀行間拆借利率(Libor)為2.9800%，而一年期的中國央票利率4.0583%，倒掛一個(gè)多百分點(diǎn)，而且兩國利差有逐漸擴大的趨勢。套利資金流入我國增加了外匯市場(chǎng)外匯供給，從而增大人民幣升值壓力。
但是，分析人士也指出，人民幣升值壓力不只來(lái)自中美“利差倒掛”，熱錢(qián)涌入的沖動(dòng)也不僅在于獲取利息差。
中行日前發(fā)布的報告指出，是人民幣升值的預期吸引了來(lái)自全球的投機資金的目光�！�2008年人民幣升值預期8%至10%已經(jīng)為市場(chǎng)所接受，有的甚至認為升值的幅度會(huì )更大，這個(gè)預期已經(jīng)足以使得熱錢(qián)產(chǎn)生涌入我國的沖動(dòng)。也就是說(shuō)，熱錢(qián)流入我國的沖動(dòng)，首先是由于人民幣升值的預期�！眳R豐中國經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌在1月間表示人民幣全年調整幅度將達到7%。渣打銀行發(fā)布最新研究報告則稱(chēng)今年中國決策層將加大對匯率政策的倚重，并預計2008年人民幣對美元升值幅度將達到9%。高盛將未來(lái)12個(gè)月人民幣兌美元匯率升值幅度預期提高到至少10%。在中國銀行日前發(fā)布的《2007年人民幣市場(chǎng)年報》也表示，2008年人民幣兌美元升值幅度在8%至10%左右，上半年升值速度將高于下半年，預計人民幣名義有效匯率將升值8%至12%，遠遠超過(guò)2007年1.6%的幅度。
對于未來(lái)中國利率走勢，不少專(zhuān)家則表示，不要因為中美利差倒掛有擴大的趨勢造成熱錢(qián)涌入，人民幣升值壓力加大，從而懷疑中國采取加息等從緊的貨幣政策。復旦大學(xué)世界經(jīng)濟研究所所長(cháng)傅勇表示，“利差的確會(huì )降低國際資本投機人民幣升值和國內資產(chǎn)價(jià)格升值的成本，但資本流入后通常不會(huì )存放銀行獲取利息，投到資本市場(chǎng)賺取資產(chǎn)價(jià)值重估的好處才是更根本的因素。如果加息等從緊的貨幣政策能夠抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)渡膨脹，非但不會(huì )吸引國際資本大量流入，反而會(huì )限制逐利資本投機中國�！� |
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