截至1月21日，47家證券公司公布了2007年年度財報：當年47家券商共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1606.7億元，凈利潤794.3億元，平均每家16.9億元，凈資產(chǎn)收益率為46.8%�？鄢�新會(huì )計準則影響后，券商凈利潤同比增長(cháng)2.87倍。
　　春節一過(guò)，耕耘始開(kāi)。人們關(guān)心的是，券商的這種“好日子”在2008年能持續下去嗎？這種全行業(yè)整體大賺的“好日子”還能持續多久？

傳統業(yè)務(wù)仍是券商賺錢(qián)主戰場(chǎng)

　　盡管券商在2007年賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，但主戰場(chǎng)仍然是收取經(jīng)紀手續費和自營(yíng)投資等傳統業(yè)務(wù)。券商“靠天吃飯”的大格局并沒(méi)有發(fā)生質(zhì)變。
　　根據國泰君安證券研究所的分析報告，47家券商中披露具體財務(wù)數據的有44家。數據顯示，這44家券商2007年實(shí)現經(jīng)紀手續費凈收入785.3億元，自營(yíng)投資業(yè)務(wù)為560.6億元，承銷(xiāo)凈收入72.5億元，受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入38.0億元。這四項業(yè)務(wù)對2007年券商營(yíng)業(yè)收入的貢獻度分別為48.9%、34.7%、2.4%和2.2%，經(jīng)紀業(yè)務(wù)和自營(yíng)投資業(yè)務(wù)合計占比83.6%。
　　從中可以看出，證券公司業(yè)績(jì)的暴漲，在很大程度上仍然得益于“坐地收錢(qián)”。如果股票市場(chǎng)出現持續下跌的走勢，證券公司的盈利必然會(huì )受到巨大沖擊。因此，這樣的盈利模式，仍存在很大不確定性。

券商利潤分布日趨高度集中

　　整體來(lái)看，47家券商2007年累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1600余億元，顯示了整個(gè)證券行業(yè)的“生意興隆”。但明細分析則發(fā)現，47家券商的收入情況并非比翼齊飛，行業(yè)內部的分化和集中格局十分明顯。
　　根據國泰君安證券研究所研究員梁靜、董樂(lè )的研究成果，由于規模效應，47家券商利潤分布高度集中，凈利潤前5名的券商的集中度達42.4%，前10名更是高達64.2%。按類(lèi)別來(lái)統計，21家創(chuàng )新類(lèi)券商平均實(shí)現凈利潤29.7億元，是規范類(lèi)券商的4.16倍，是其他類(lèi)券商的5.83倍。而同為創(chuàng )新類(lèi)券商，盈利水平也存在重大差異。
　　同樣，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)競爭格局也保持著(zhù)高度集中的態(tài)勢，而外資背景的券商上升態(tài)勢尤為明顯。梁靜博士研究發(fā)現，2007年，承銷(xiāo)金額前10名的券商占據了91%的市場(chǎng)份額。其中，中金公司、中信證券和銀河證券等居于領(lǐng)先位置。而瑞銀證券、高盛高華證券等外資投行則呈現上升勢頭，并對傳統優(yōu)勢券商形成明顯威脅。此外，國信證券、廣發(fā)證券、平安證券等市場(chǎng)化程度較高的券商繼續在中小盤(pán)股承銷(xiāo)上保持了領(lǐng)先地位，在發(fā)行家數上與中信證券一道居于行業(yè)前列。

券商未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的關(guān)鍵在于創(chuàng )新

　　“靠天吃飯”終非長(cháng)久之計，“強者恒強”必將帶來(lái)行業(yè)內部的競爭日趨激烈。應該看到，目前，證券公司股票交易和承銷(xiāo)等傳統業(yè)務(wù)已從爆發(fā)性增長(cháng)進(jìn)入穩定增長(cháng)期，未來(lái)的發(fā)展主要取決于創(chuàng )新業(yè)務(wù)，要生存，求發(fā)展，關(guān)鍵在于創(chuàng )新。
　　長(cháng)城證券專(zhuān)家委員會(huì )秘書(shū)長(cháng)徐文元說(shuō)：“對證券公司來(lái)說(shuō)，創(chuàng )新是企業(yè)發(fā)展的生命，是行業(yè)長(cháng)青的靈魂。從這個(gè)角度看，2008年，是證券行業(yè)‘創(chuàng )新可期’的關(guān)鍵年頭�！�
　　春節前，證監會(huì )公布了《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細則(暫行)》征求意見(jiàn)稿。興業(yè)證券研發(fā)中心研究員傅建設說(shuō)：“這一細則修改實(shí)施后，估計今年上半年證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將正式啟動(dòng)�！彼�表示，與集合理財計劃相比，證券公司在定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上的自主性更大，只需要獲得業(yè)務(wù)資格，不需要經(jīng)過(guò)復雜的審批程序，主要為國內富裕的個(gè)人和機構提供服務(wù)，發(fā)展潛力更大。隨著(zhù)定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將迎來(lái)一個(gè)大發(fā)展的時(shí)期。
　　股指期貨無(wú)疑是2008年最值得期待的又一創(chuàng )新亮點(diǎn)。伴隨著(zhù)股指期貨的推出，證券公司也必將面臨一次全新的創(chuàng )新機遇。梁靜認為，2008年，股指期貨等創(chuàng )新業(yè)務(wù)可能全面鋪開(kāi)，有望成為證券公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的一大引擎。繼2007年直投、QDII等相繼試點(diǎn)之后，2008年將是創(chuàng )新業(yè)務(wù)全面鋪開(kāi)的年份。