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| 2008-03-31 作者:鄧海歐 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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巴菲特有句名言：“我們無(wú)法預知未來(lái)，但可以確定一家公司是否能保持長(cháng)期快速增長(cháng)�！币患夜镜墓善笔欠裰档猛顿Y，很大程度上決定于該公司的未來(lái)是否具有確定性，一家沒(méi)有可確定性的股票是不值得購買(mǎi)的。巴菲特購買(mǎi)過(guò)幾百家公司的股票，但他真正認為可以長(cháng)期持有的股票只有那么幾家，如可口可樂(lè )、吉列、富國銀行、華盛頓郵報……要找到那些能保持長(cháng)期增長(cháng)的公司并不是件容易事。
近日福布斯發(fā)布了2007年全球富豪榜，股神巴菲特以610多億美元資產(chǎn)躍居全球首富。在次貸危機和美國股市連連下滑的影響下，榜上富豪們的資產(chǎn)都有不同程度的縮水，而巴菲特的資產(chǎn)反而增加了100億美元，他的伯克夏公司2007年年底的股價(jià)為13.7萬(wàn)美元一股，年中最高曾突破15萬(wàn)美元。在這個(gè)世界上，恐怕也只有巴菲特的公司能扛得起這樣高的股價(jià)，因為股價(jià)是建立在穩定增長(cháng)基礎上的。也就是說(shuō)時(shí)間越長(cháng)，伯克夏的股票越值錢(qián)，這就是確定性的魅力。
巴菲特把確定性用在他每一項重大投資上，如巴菲特3年前以均價(jià)1.4港元投資中國石油，經(jīng)過(guò)兩年分紅，成本降到了1港元左右。兩年后，巴菲特悉數拋售了他所有的中國石油股票，獲得了超過(guò)八倍的收益。當問(wèn)到為什么要拋售這樣一只全亞洲最賺錢(qián)的股票時(shí)，巴菲特是這樣回答的：“我當時(shí)買(mǎi)中石油的時(shí)候，市值是370億美元，如今它的市值到了2000億美元以上，這顯然是市場(chǎng)高估它了�！边z憾的是，巴菲特看到僅僅是中國石油H股到了10港元之上是如何的瘋狂，而沒(méi)有看到當中國石油以48元人民幣的價(jià)格在A(yíng)股市場(chǎng)上市時(shí)的瘋狂。
“當你無(wú)法對一家公司作出正確判斷時(shí)，就不要去投資它�！卑头铺刂员３种�(zhù)幾十年的成功，正因為他對市場(chǎng)、對投資的公司有著(zhù)清醒的判斷。經(jīng)過(guò)自己的分析和實(shí)地探索可以增強投資的確定性，必要的財務(wù)分析也是不可少的。當巴菲特在20年前決定投資可口可樂(lè )公司時(shí)，他甚至把可口可樂(lè )100多年以來(lái)的所有年報拿來(lái)分析，經(jīng)過(guò)兩年多的時(shí)間才決定在合適的價(jià)格投資這家被其稱(chēng)為“偉大”的公司。
除了確定性之外，可比性也是非常重要的。當2007年下半年，滬深股市上的大盤(pán)藍籌股股價(jià)被炒得高高在上的時(shí)候，就有人把這些公司的市值和世界上同行業(yè)的公司相比：一家萬(wàn)科的市值就超過(guò)了美國前五大地產(chǎn)公司的市值；中國石油的市值甚至超過(guò)了世界三大石油公司的市值；工商銀行、中國銀行、建設銀行的市值都可以輕松地排上金融行業(yè)的前列。經(jīng)過(guò)這樣的橫向比較之后，才發(fā)覺(jué)大盤(pán)藍籌股泡沫有多大。
是不是經(jīng)過(guò)比較之后，A股市場(chǎng)上就沒(méi)有可投資的股票了？其實(shí)也不是，盡管A股市場(chǎng)有許多不足，如發(fā)行價(jià)定得過(guò)高、交易費用過(guò)高等等，但A股市場(chǎng)也有其自身的優(yōu)勢，那就是我們中國有世界上任何一個(gè)國家都不具備的市場(chǎng)以及未來(lái)快速增長(cháng)的可確定性。中國目前可投資的好公司還很少，如果一家公司和伯克夏一樣每年利潤增長(cháng)率都保持在25%以上，過(guò)了50年，它的股價(jià)達到10萬(wàn)元一股也就不足為奇了。 |
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