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| [一釘看市]股市價(jià)值回歸 把精彩留給奧運 |
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| 2008-04-14 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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2008年8月8日北京奧運會(huì )將隆重開(kāi)幕，屆時(shí)將迎來(lái)兩百多個(gè)國家和地區的運動(dòng)員、各國政要以及大批國外旅游者，北京將成為全球主要媒體的焦點(diǎn)，北京奧運會(huì )將成為中國對外展示30年來(lái)中國改革開(kāi)放的窗口，中國也將借助北京奧運會(huì )的舞臺向世界全方位展現自己。無(wú)疑，在北京奧運會(huì )期間，中國的各個(gè)層面將以最佳的狀態(tài)迎接這個(gè)盛會(huì )的召開(kāi)，其中當然也包括中國的證券市場(chǎng)。6124點(diǎn)到3271點(diǎn)的調整，即可以看做是A股市場(chǎng)暴漲后的價(jià)值回歸過(guò)程，也可以理解成為北京奧運會(huì )行情在做鋪墊。
統計顯示：1993年以來(lái)的16年中，上證綜指周K線(xiàn)只有六次連續拉出7根以上的陰線(xiàn)。其中，三次出現在牛市結束或中期反彈結束后，即2004年4月起的周K線(xiàn)11連陰，2001年7月、2002年8月起的周K線(xiàn)7連陰；兩次出現在熊市結束或中期調整結束之前，即2005年4月起的周K線(xiàn)7連陰，隨后產(chǎn)生的998點(diǎn)成為新一輪牛市的起點(diǎn)。2004年12月的周K線(xiàn)7連陰，隨后產(chǎn)生的1533點(diǎn)成為一輪中期反彈的起點(diǎn)。2008年2月5日至4月3日，上證綜指周K線(xiàn)連續拉出8根陰線(xiàn)。從歷史規律看，不管上證綜指是否創(chuàng )出新的低點(diǎn)，目前A股市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區域。
統計還顯示：A股市場(chǎng)歷史上兩次大級別的調整，即1558點(diǎn)至325點(diǎn)、2245點(diǎn)至998點(diǎn)的調整中，分別在777點(diǎn)、1311點(diǎn)附近形成很強的支撐，并產(chǎn)生2至3次中期反彈。1558點(diǎn)至777點(diǎn)、2245點(diǎn)至1311點(diǎn)的最大跌幅為50.13%、41.60%。而6124點(diǎn)調整50.13%、41.61%對應的是3069點(diǎn)、3575點(diǎn)。截止到4月11日，6124點(diǎn)以來(lái)調整的最低點(diǎn)是3271點(diǎn)，最大跌幅為46.59%，已經(jīng)進(jìn)入41.61%至50.13%強支撐區。從調整時(shí)間看，在大級別的調整中，一般調整5、6個(gè)月后，都會(huì )出現中期反彈行情，6124點(diǎn)調整至今已進(jìn)入第6個(gè)月，同樣顯示A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入中期底部的構造之中。
截止到4月11日，滬深300成分股的2008年動(dòng)態(tài)市盈率是22.55倍，即使與國外成熟股市相比，估值水平已經(jīng)具有一定的吸引力。目前人民幣利率與美元利率倒掛，在人民幣升值確定的背景下，包括A股、H股在內的人民幣資產(chǎn)對外資具有很強的吸引力。從20609點(diǎn)調整到10449點(diǎn)，香港H股指數最大跌幅為49.29%，并于3月18日進(jìn)入中期反彈，至今最大反彈幅度為28.99%。目前A股對H股溢價(jià)率為45.05%，工商銀行、中國平安、中煤能源等A股對H股溢價(jià)在20%以?xún)�，香港H股保持強勢將對A+H股的A股形成一定的支撐作用。
目前投資者對A股市場(chǎng)的后市，已從前期認為“調整不會(huì )很深”轉變?yōu)椤癆股市場(chǎng)靠什么力量才能止跌”，投資者持股、持基心態(tài)的變化也表明距離結束中期調整已經(jīng)不遠。從目前資金流向看，包括QFII在內的各類(lèi)機構在凈買(mǎi)入，而中小投資者的資金則向儲蓄回流，上述現象是典型的底部區域信號。
筆者認為，A股市場(chǎng)的調整幅度已基本到位，只是目前距離北京奧運會(huì )還有4個(gè)月，現在啟動(dòng)奧運行情似乎有些早。2008年，參加奧運會(huì )的中國運動(dòng)員的最佳競技狀態(tài)要調整到北京奧運會(huì )期間。2008年，A股市場(chǎng)也要“把精彩留給奧運”。同時(shí)，受?chē)鴥群暧^(guān)數據、美國經(jīng)濟是否放緩、國內通貨膨脹、人民幣升值、上市公司一季度季報等因素的影響，中期底部的構造可能較為復雜，上證綜指即使創(chuàng )出新的低點(diǎn)，也不會(huì )偏離3271點(diǎn)太遠。
2006年以來(lái)，A股市場(chǎng)不論是上漲途中整理，還是下跌的中繼整理，底部的產(chǎn)生都是雙底形態(tài)。比如：2006年6月至8月，上證綜指出現1512點(diǎn)、1541點(diǎn)；2007年2月至3月，上證綜指出2541點(diǎn)、2723點(diǎn)；2007年6月至7月，上證綜指出現3404點(diǎn)、3563點(diǎn)；2007年11月至12月，上證綜指出現4778點(diǎn)、4812點(diǎn)。上述5次雙底都是左底比右底高，同時(shí)在底部區域換手越充分，日后突破雙底頸線(xiàn)后的漲幅就越大。如果A股市場(chǎng)延續上述規律，這次中期底部也將出現雙底形態(tài)，只是目前尚不能確定3271點(diǎn)就是雙底的一個(gè)支點(diǎn)。 |
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