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| 2008-04-15 記者:劉振冬 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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本報訊
中國銀行全球金融市場(chǎng)部4月14日發(fā)布的《2008年第四期人民幣市場(chǎng)月報》表示，預計今年第二季度有可能加息1次，全年加息1-2次。報告同時(shí)稱(chēng)，人民幣存在的升值壓力不是短期內形成的，消除這個(gè)壓力也應該有個(gè)過(guò)程，而不能過(guò)于急迫。
報告表示，如果加息的話(huà)，仍有可能是所謂“不對稱(chēng)”式的，即存款利率的提高幅度可能大于貸款利率的提高幅度。由于流動(dòng)性仍然比較充裕，除繼續運用公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)回收銀行體系內的流動(dòng)性，我們認為央行今年還有可能進(jìn)一步提高存款準備金率。由于美元貶值導致國際原油、糧食、原材料等價(jià)格的上漲，輸入型通脹的壓力有所加大。我們將此前對2008年CPI同比上漲幅度的預計，從5.5%提高到6.5%，將全年GDP增長(cháng)率從10%下調到9.7%。
報告認為，對我國經(jīng)濟威脅最大的是物價(jià)上漲，以及通貨膨脹預期是否能得到控制的問(wèn)題。今年以來(lái)不斷加快的人民幣匯率對美元的升值速度，使得人民幣升值預期得以強化，并直接導致外部資金的大規模流入，增大了我國貨幣的供給，對我國物價(jià)上漲起到了“火上加油”的作用，成為宏觀(guān)經(jīng)濟調控的不確定因素。結構性物價(jià)上漲只是物價(jià)上漲的具體表現形式，不是物價(jià)上漲的原因，而本輪通貨膨脹仍主要由貨幣因素引發(fā)，因此宏觀(guān)調控在努力增加短缺產(chǎn)品供給的同時(shí)，從總需求的角度控制投資和消費，穩定通脹預期，是抑制本輪物價(jià)上漲的重要手段，而抑制通貨膨脹預期最有效的手段則是加息。
報告同時(shí)稱(chēng)，人民幣匯率確有低估的部分，需要提高，但提高人民幣匯率與提高其他要素價(jià)格一樣，需要有一個(gè)過(guò)渡期，不能一下提得過(guò)快，以免給產(chǎn)業(yè)的轉軌升級帶來(lái)過(guò)于強烈的沖擊，并避免由于升值預期過(guò)強導致外部資金在短時(shí)期內大量流入，給我國宏觀(guān)經(jīng)濟帶來(lái)新的不確定因素。
報告認為，我國目前正處在本幣升值過(guò)程中的經(jīng)常項目順差回落、資本及金融項目盈余快速增長(cháng)的階段，如果采取加速人民幣升值的策略，將造成資本及金融項目盈余爆發(fā)式增長(cháng)，國內金融及經(jīng)濟體系中國際資本進(jìn)入過(guò)多將為未來(lái)的調整埋下隱憂(yōu)。因此我們認為對外穩定甚至降低人民幣升值速度以降低人民幣升值預期，同時(shí)針對國內高通脹的現狀，在國內逐步收緊貨幣政策并酌情加息，以穩定人民幣資產(chǎn)的收益率，才能為下一階段我國國際收支的動(dòng)態(tài)調整做好準備。我們堅持認為人民幣對美元升值速度在2008年將走出前高后低的走勢，全年升值預期維持在8%至10%左右，第三至第四季度可能走強的美元將會(huì )為人民幣的升值再潑一盆冷水，2009年人民幣對美元持續走強的趨勢可能出現轉機。
中行的分析研究顯示，我國除貿易順差外的外匯儲備月度增長(cháng)額在去年4月份后進(jìn)入下降通道后，自2007年11月重新開(kāi)始上升且上漲速度很快，反映出投資性資本正在加速涌入我國。據估計，2008年1-2月份這一數據已經(jīng)與2007年3月的前期高點(diǎn)相當。非貿易外匯儲備增長(cháng)與境內外市場(chǎng)對人民幣升值的預期、現匯市場(chǎng)上人民幣對美元的升值速度、滬深300指數及中美利差都有一定的相關(guān)性，但與中美利差的相關(guān)性最弱。通過(guò)非貿易外匯儲備增長(cháng)與滬深300指數的相關(guān)性比較可以發(fā)現，2006年時(shí)，境內股市的高收益率吸引了境外資金的涌入，而2007年境外資金已在A(yíng)股市場(chǎng)掌握了主動(dòng)權，2008年初以來(lái)這兩個(gè)指標出現分歧，一方面可能源于境內美元的結匯，另一方面可能預示著(zhù)流入資金正在股市積攢籌碼擇機突破。
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