證監會(huì )新聞發(fā)言人就《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》發(fā)表談話(huà)

　　證監會(huì )昨日（4月20）發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》，對上市公司股東集中出售超過(guò)一定數量解除限售存量股份的行為進(jìn)行規范，證監會(huì )新聞發(fā)言人就此對記者發(fā)表了談話(huà)。

解禁股集中競價(jià)交易 扭曲價(jià)格形成機制

　　這位發(fā)言人表示，隨著(zhù)完成股權分置改革的上市公司的限售股份逐步解禁，將成為可以自由轉讓的流通股，如果這部分股份集中通過(guò)證券交易所集中競價(jià)交易系統進(jìn)行轉讓?zhuān)�由于成交量在很大程度上受制于二級市�?chǎng)交易的活躍程度，不僅效率較低，還對股票交易價(jià)格形成持續壓力，扭曲價(jià)格形成機制。而在國外成熟市場(chǎng)上，大宗股份轉讓一般通過(guò)大宗交易或通過(guò)證券公司進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售的方式在場(chǎng)外進(jìn)行。
　　此次發(fā)布的《指導意見(jiàn)》，將已完成股權分置改革的上市公司有限售期規定的股份和新老劃斷后上市的公司于首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行的股份定義為存量股份，并規定持有解除限售存量股份的股東預計未來(lái)一個(gè)月內公開(kāi)出售解除限售存量股份數量超過(guò)該公司股份總數1％的，應當通過(guò)證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份。這是證券監管部門(mén)適應我國資本市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐的需要，借鑒成熟市場(chǎng)的監管經(jīng)驗和做法，按照“遠近結合、標本兼治”的要求進(jìn)行的一項基礎性制度建設工作。

穩定投資者預期

　　這位發(fā)言人說(shuō)，從長(cháng)期看，《指導意見(jiàn)》的出臺，通過(guò)制度層面的規范和安排，有利于解決全流通后上市公司股東在二級市場(chǎng)一次性集中出售較大規模股份的市場(chǎng)效率問(wèn)題，避免了這種行為對價(jià)格形成造成的扭曲。今后，非存量股份的大宗轉讓也可選擇大宗交易系統進(jìn)行，以提高市場(chǎng)效率。從近期看，《指導意見(jiàn)》出臺后，大宗的解除限售存量股份轉讓將通過(guò)大宗交易系統進(jìn)行，減輕了對二級市場(chǎng)的壓力，緩解了對集中競價(jià)交易系統價(jià)格形成機制的沖擊，有利于穩定投資者對存量股份減持的心理預期。
　　相比集中競價(jià)交易，大宗交易或公開(kāi)發(fā)售的方式有其獨特的優(yōu)勢。由于存在一定的價(jià)格協(xié)商機制，大宗交易或公開(kāi)發(fā)售具有定價(jià)靈活、對場(chǎng)內交易價(jià)格影響小、效率高、交易成本低等特點(diǎn)，是更適合大規模股份集中轉讓的交易方式。另外，滬深交易所的大宗交易系統已運行多年，技術(shù)系統和監管手段比較成熟，可以較好地滿(mǎn)足這些股份轉讓的需要。按照《指導意見(jiàn)》的精神，證券交易所將出臺配套細則，進(jìn)一步規范大宗交易系統的轉讓規定，做出擴大參與大宗交易系統的投資者范圍和允許通過(guò)證券公司公開(kāi)發(fā)售存量股份等的制度安排，為已獲得流通權的股份提供高效的轉讓平臺。

同時(shí)推進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展改革

　　這位發(fā)言人指出，我國資本市場(chǎng)是“新興加轉軌”的市場(chǎng)，這一市場(chǎng)的特點(diǎn)決定了促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展工作的長(cháng)期性和艱巨性。新興市場(chǎng)的特點(diǎn)客觀(guān)上要求市場(chǎng)的發(fā)展同市場(chǎng)自身的改革要同時(shí)推進(jìn)，以改革促進(jìn)發(fā)展，不斷加強市場(chǎng)基礎建設；不斷完善市場(chǎng)法律、法規和規則，培育市場(chǎng)主體，強化市場(chǎng)監管，促進(jìn)調整市場(chǎng)結構，促進(jìn)形成良好的市場(chǎng)文化；逐步改善市場(chǎng)運作的外部環(huán)境，不斷完善市場(chǎng)內部運行機制。近幾年，我們看到世界上一些有百年發(fā)展歷史的成熟資本市場(chǎng)，面對市場(chǎng)的新變化也在不斷探索，尋求變革。在我國促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展，更需要以科學(xué)發(fā)展觀(guān)為指導，在實(shí)踐中不斷加深對資本市場(chǎng)本質(zhì)、功能、作用的認識，不斷加深對資本市場(chǎng)規律的認識，不斷探索前進(jìn)。
　　近年來(lái)，我國資本市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)了股權分置改革等一系列改革和綜合治理之后，市場(chǎng)出現了轉折性變化。市場(chǎng)運行基礎進(jìn)一步改善，市場(chǎng)法律、法規不斷健全，上市公司質(zhì)量逐步提高，中介機構行為不斷規范，投資者結構和行為模式發(fā)生積極變化，市場(chǎng)監管不斷完善，資本市場(chǎng)在國民經(jīng)濟中的影響不斷擴大。同時(shí)，也要看到我國資本市場(chǎng)“新興加轉軌”的階段性特征并沒(méi)有發(fā)生根本性的變化，在新的市場(chǎng)運行環(huán)境下，一些老的問(wèn)題逐步化解，一些新的問(wèn)題又會(huì )逐步顯現。
　　近期，全球金融市場(chǎng)大幅震蕩，國際市場(chǎng)主要股指走勢出現較大波動(dòng)，能源、資源、糧食價(jià)格持續上漲。在全球流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，國際資本流動(dòng)日趨頻繁，國際資本市場(chǎng)的波動(dòng)對新興市場(chǎng)的影響進(jìn)一步加大。這些因素也對境內投資者在市場(chǎng)判斷、投資取向等方面產(chǎn)生了影響，我國股市內外部運行因素更趨復雜。這需要我們認真分析研究，積極應對，妥善解決。在解決股市中存在的問(wèn)題時(shí)要依法合規，要把法規的持續性、穩定性同市場(chǎng)發(fā)展要求相結合；要注重維護“三公”原則，切實(shí)保護投資者合法權益；要注重遠近結合，有利于促進(jìn)市場(chǎng)長(cháng)期穩定健康發(fā)展。