4月23日，A股市場(chǎng)拉開(kāi)了久違的放量普漲升勢，上證綜指接連收復3100點(diǎn)和3200點(diǎn)，最終收市勁升130.54點(diǎn)。股市的強勁走勢，似乎提前在預示著(zhù)一個(gè)積極的重大政策的來(lái)到。當晚，經(jīng)國務(wù)院批準，財政部、國家稅務(wù)總局決定從2008年4月24日起，證券（股票）交易印花稅稅率由3‰降至1‰。

理性考量印花稅市場(chǎng)效應

　　當國務(wù)院降低印花稅的消息公布之時(shí)，機構和個(gè)人投資者都在第一時(shí)間表現出極度的欣喜之情，市場(chǎng)主體的信心也似乎得到有力的恢復。欣喜之余，人們又都在思量，降低印花稅背后所涵蓋的積極政策指向。
　　市場(chǎng)分析人士提示，投資者應該理解管理層目前降低印花稅之于股市長(cháng)期穩健發(fā)展的政策指向，而不應把其簡(jiǎn)單地看成是股市走勢的分界點(diǎn)。
　　據了解，在國際上，證券交易稅的本意是抑制市場(chǎng)的過(guò)度投機活動(dòng)。但研究表明，它對股價(jià)和成交量有顯著(zhù)影響，但是對股市的波動(dòng)程度影響不大。
　　回顧中國證券市場(chǎng)過(guò)去的18年，印花稅一直是股市政策工具之一。市場(chǎng)低迷就下調稅率，過(guò)熱就調高。一個(gè)基本的事實(shí)是，印花稅政策對于股市走勢的影響短暫。2001—2005年間，政府雖然兩次下調印花稅，但市場(chǎng)并沒(méi)有出現過(guò)度的反應。
　　而對于去年5月上調印花稅后股市急促下行，專(zhuān)家們表示，這是投資者沒(méi)有理解政府“抑制證券市場(chǎng)投機過(guò)熱”的政策意圖而產(chǎn)生了非理性恐慌所至。而最后，股市重返上升通道的事實(shí)證明了印花稅政策并非是提升或打壓股市的“鐵棒”。
　　去年5月30日，為抑制證券市場(chǎng)投機過(guò)熱，政府將印花稅從1‰上調至3‰，即日開(kāi)始執行。整個(gè)交易日兩市創(chuàng )造了跌幅超6%，蒸發(fā)市值1.2萬(wàn)億元。經(jīng)過(guò)6月、7月份的震蕩調整后，市場(chǎng)似乎峰回路轉，股指開(kāi)始重新上升，到10月中旬已創(chuàng )出6124點(diǎn)的歷史新高。但隨著(zhù)“藍籌泡沫”破滅，大小非解禁的到來(lái)，以及后來(lái)巨額融資的出現等，從11月份開(kāi)始，A股市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入一輪漫漫回調行情。
　　2008年4月22日，上證指數盤(pán)中最低跌至2990.79點(diǎn)，標志著(zhù)曾被市場(chǎng)視為固若金湯的最后估值安全防線(xiàn)3000點(diǎn)的短暫失手，市場(chǎng)上關(guān)于管理層需要出臺“組合拳”的呼聲越來(lái)越高。
　　市場(chǎng)分析人士表示，投資者需要正確理性地回顧去年“5·30”以來(lái)股市起落的多方面原因，不要把股市的持續下行看成是提高印花稅的結果。如此，才能客觀(guān)地對待目前降低印花稅的市場(chǎng)效應，作出理性的投資決策。

“組合政策”將促股市穩健發(fā)展

　　在國務(wù)院宣布降低印花稅的同一天，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議審議并原則通過(guò)《證券公司監督管理條例(草案)》、《證券公司風(fēng)險處置條例(草案)》。分析人士認為，以上兩個(gè)條例將進(jìn)一步規范和強化證券公司的行為和風(fēng)險控制，有利于保護更多個(gè)人投資者利益，促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(cháng)期穩健發(fā)展。
　　專(zhuān)家和市場(chǎng)人士表示，在管理層出臺股市大小非新規定后，接著(zhù)出臺降低印花稅等政策和條例，說(shuō)明中央政府正在根據我國資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，進(jìn)一步全面系統地構建和完善資本市場(chǎng)的基本制度。
　　經(jīng)過(guò)十多年的改革和發(fā)展，我國資本市場(chǎng)基礎性制度建設明顯加強，上市公司質(zhì)量不斷提高，投資者結構逐步改善，市場(chǎng)監管進(jìn)一步加強，市場(chǎng)運行機制改革不斷深化。資本市場(chǎng)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的重要組成部分，增強了經(jīng)濟發(fā)展的活力。
　　23日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議再一次鮮明地表現出中央政府對資本市場(chǎng)和投資者利益的高度關(guān)注。會(huì )議指出，要清醒地認識到，我國資本市場(chǎng)建立發(fā)育時(shí)間還不長(cháng)，許多方面不夠成熟，亟待完善，構建透明高效、結構合理、功能完善、運行安全的資本市場(chǎng)是一項長(cháng)期任務(wù)。要堅持以科學(xué)發(fā)展觀(guān)為指導，不斷深化對資本市場(chǎng)發(fā)展和運行規律的認識，繼續強化基礎性制度建設和市場(chǎng)監管，維護公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序，充分發(fā)揮市場(chǎng)機制的作用，推動(dòng)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展。

不斷完善印花稅制度

　　專(zhuān)家認為，進(jìn)一步完善印花稅制度不但可以將投資者引向價(jià)值投資之路，擁有更多財產(chǎn)性收入，還將有助于我國稅收政策與資本市場(chǎng)共同譜出和諧之音。
　　財政部公布的2007年財政收入情況顯示，去年印花稅收入是2006年的10.2倍，是過(guò)去16年的總量，共計2005億元。而同期上市公司回報給投資者的分紅不過(guò)1800億元而已，其中還包括資本公積金轉增部分，實(shí)際上僅為1500多億元。
　　專(zhuān)家表示，目前，我國的印花稅制度還沒(méi)有考慮到交易額大小和證券持有期長(cháng)短等因素，造成了利潤分配不公平現象。事實(shí)上，機構投資者、大戶(hù)投資者往往因為資金雄厚、信息暢通等優(yōu)勢，其利潤率一般都比中小投資者高。而現行的稅率就會(huì )導致兩者稅負水平不一樣，中小投資者反而承擔了更高的稅收負擔，進(jìn)一步加劇了分配的不公平。
　　同時(shí)，由于我國證券市場(chǎng)設計稅率時(shí)沒(méi)有考慮持有期長(cháng)短，中長(cháng)期投資者與短線(xiàn)投資者均按相同稅率納稅，并不利于抑制證券市場(chǎng)的投機行為。
　　專(zhuān)家表示，即使撇去印花稅救市的看法，印花稅這一稅種也亟須改革。相信管理層將會(huì )以這一次降稅為開(kāi)端相繼出臺有利于資本市場(chǎng)發(fā)展的稅收政策。

背景鏈接 我國證券印花稅稅率的調整歷史

證券交易印花稅是從普通印花稅發(fā)展而來(lái)的，專(zhuān)門(mén)針對股票交易發(fā)生額征收的一種稅。證券交易印花稅是政府增加稅收收入的一個(gè)手段，也是政府調控股市的重要工具。 　　證券交易印花稅的征稅對象是企業(yè)股權轉讓書(shū)據和股份轉讓書(shū)據，納稅義務(wù)人是股份轉讓雙方，并由證券交易所代扣代繳。計稅依據是雙方持有的成交過(guò)戶(hù)交割單。為加強征收管理和防止稅款流失，股份轉讓書(shū)據由證券交易所在辦理成交過(guò)戶(hù)交割單時(shí)代扣代繳印花稅，對有關(guān)印花稅的違章行為，按照《中華人民共和國稅收征收管理法》有關(guān)規定辦理。 　　過(guò)去18年來(lái)，我國股市印花稅稅率曾經(jīng)有過(guò)數次調整。 　　證券交易印花稅自1990年首先在深圳開(kāi)征，當時(shí)主要是為了穩定初創(chuàng )的股市及適度調節炒股收益，由賣(mài)出股票者按成交金額的6‰交納。同年11月份，深圳市對股票買(mǎi)方也開(kāi)征6‰的印花稅，內地雙邊征收印花稅的歷史開(kāi)始。 　　1991年10月，深圳市將印花稅稅率調整到3‰，上海也開(kāi)始對股票買(mǎi)賣(mài)實(shí)行雙向征收，稅率為3‰。 　　1992年6月，國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合發(fā)文，明確規定股票交易雙方按3‰繳納印花稅。 　　1997年5月，證券交易印花稅稅率從3‰提高到5‰。 　　1998年6月，證券交易印花稅稅率從5‰下調至4‰。 　　1999年6月，B股交易印花稅稅率降低為3‰。 　　2001年11月，財政部決定將A、B股交易印花稅稅率統一降至2‰。 　　2005年1月，財政部又將證券交易印花稅稅率由2‰下調為1‰。 　　2007年5月30日起，財政部將證券交易印花稅稅率由1‰調整為3‰。(韓潔 張旭東)