自美國次貸危機爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲和歐洲央行采取各種措施增加市場(chǎng)流動(dòng)性，加劇了全球流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。這給包括中國在內的新興市場(chǎng)國家調控流動(dòng)性帶來(lái)了新的挑戰。
　　而由于我國外匯儲備增長(cháng)過(guò)快、儲蓄率偏高等原因，經(jīng)濟可能在相當一段時(shí)間內都存在著(zhù)流動(dòng)性偏多問(wèn)題，我國仍需大力回收過(guò)剩流動(dòng)性。同時(shí)也需合理調控流動(dòng)性，防止投資熱情被壓得過(guò)猛，并在宏觀(guān)政策上“有保有壓”，避免經(jīng)濟大起大落。

歐美央行持續釋放流動(dòng)性

　　自2007年9月美國次貸危機爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲通過(guò)一攬子財政和貨幣措施持續釋放流動(dòng)性。同時(shí)，加強同歐洲和瑞士等央行的合作來(lái)緩解由于次貸問(wèn)題造成的流動(dòng)性短缺的壓力。
　　此外，在過(guò)去幾個(gè)月中，歐洲央行等多家中央銀行已多次向金融系統注資，以緩解信貸緊張問(wèn)題。不過(guò)，歐美等中央銀行的注資舉措，在緩解本國信貸壓力的同時(shí)，也加劇了全球流動(dòng)性過(guò)剩風(fēng)險。通過(guò)貿易和資本流動(dòng)，全球過(guò)剩流動(dòng)性逐漸進(jìn)入包括中國在內的新興市場(chǎng)國家。
　　為應對流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，這些新興市場(chǎng)國家不得不采取緊縮措施，這在一定程度上抑制了國內需求，使經(jīng)濟增長(cháng)放緩，給全球經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)了不確定性。   

我國流動(dòng)性過(guò)剩壓力不減

　　近年來(lái)，我國外匯儲備一直增長(cháng)較快。2000年末，我國外匯儲備余額僅為1656億美元。2008年3月末，我國外匯儲備已經(jīng)增至1.68萬(wàn)億美元，同比增長(cháng)39.94%，增速依然較快�！�
　　外匯儲備增加，需要中央銀行發(fā)行央票等手段對沖。如果沒(méi)有完全對沖，就會(huì )加劇流動(dòng)性過(guò)剩，增加通貨膨脹的壓力，不利于國內經(jīng)濟的穩定�！　�
　　除了貿易方式，資本方式輸入的流動(dòng)性也需要關(guān)注。一季度我國實(shí)際使用外資金額約274億美元，同比增長(cháng)近61.3%，增速比去年同期高49.7個(gè)百分點(diǎn)。這不排除其中暗含國際短期資本借道流入，也不排除部分熱錢(qián)通過(guò)貿易途徑進(jìn)入我國。

堅持從緊的貨幣政策

　　今年以來(lái)，央行引導商業(yè)銀行控制貸款增速，利用發(fā)行央票、提高存款準備金率等數量型貨幣工具有效地回收了流動(dòng)性。已經(jīng)3次上調存款準備金率共凍結約6000億元資金，通過(guò)發(fā)行央票和正回購操作回籠資金約4.5萬(wàn)億元�！　�
　　但我國投資反彈壓力依然較大，價(jià)格總水平依然居于高位。中國人民銀行行長(cháng)周小川日前指出，下一步中國人民銀行將繼續堅持從緊的貨幣政策，控制貨幣供應量和信貸過(guò)快增長(cháng)。
　　我國的儲蓄率比較高，有推動(dòng)投資的基礎，所以經(jīng)濟可能在相當一段時(shí)間內都存在著(zhù)流動(dòng)性偏多，投資熱情偏高的過(guò)程，需要不斷調整，繼續大力回收銀行體系過(guò)剩流動(dòng)性。
　　熱錢(qián)的流入給股市、房市帶來(lái)不穩定因素，加大了通貨膨脹壓力，給金融體系穩定帶來(lái)沖擊。

合理調控過(guò)剩流動(dòng)性

　　目前，日益復雜的外部環(huán)境讓經(jīng)濟發(fā)展面臨著(zhù)過(guò)熱與波動(dòng)的雙重壓力，世界經(jīng)濟增長(cháng)減緩、全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、我國出口不確定性增加等因素，已成為今年中國經(jīng)濟發(fā)展可能出現波動(dòng)的誘發(fā)因素。
　　在防止經(jīng)濟由偏快轉為過(guò)熱、防止價(jià)格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹的同時(shí)，還要防止經(jīng)濟下滑，避免大起大落和經(jīng)濟硬著(zhù)陸。
　　在信貸緊縮而貸款需求強勁的情況下，我國銀行更加傾向于向經(jīng)營(yíng)狀況穩定的大企業(yè)貸款，中小企業(yè)的貸款更加困難。由于貸款供求失衡，銀行在貸款資金方面議價(jià)能力增強。這對貸款企業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著(zhù)貸款成本進(jìn)一步上升。
　　由于人民幣升值、出口退稅政策調整、原材料和勞動(dòng)力成本上升等因素影響，我國部分企業(yè)已經(jīng)經(jīng)營(yíng)困難。貸款成本上升或者貸款未果可能造成的企業(yè)資金鏈條斷裂將給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更大的風(fēng)險，給經(jīng)濟帶來(lái)沖擊。因此，在大力收縮流動(dòng)性的同時(shí)，我國也要合理調控流動(dòng)性，避免投資熱情被打壓過(guò)猛。
　　此外，還需關(guān)注從緊的貨幣政策對銀行經(jīng)營(yíng)的影響。從緊的貨幣政策給銀行帶來(lái)一定的壓力，最突出的表現是銀行不良貸款比率上升風(fēng)險加大以及銀行盈利能力受到影響�！�