[一釘看市]中期反彈走勢比預期形勢艱難
    2008-05-12    作者:民族證券 徐一釘    來(lái)源:經(jīng)濟參考報
  五一節后A股市場(chǎng)走勢偏弱。5月5日至6日連續兩個(gè)交易日,A股市場(chǎng)放量滯漲提示大家,2990點(diǎn)開(kāi)始的中期反彈可能幾多周折。
  一輪有力度的反彈需要有明確的市場(chǎng)主線(xiàn),但2990點(diǎn)反彈以來(lái)A股市場(chǎng)熱點(diǎn)十分凌亂。除了券商股外,其它板塊的反彈均缺乏持續性。上證綜指最大反彈幅度為26.62%,但累計反彈超過(guò)50%的個(gè)股并不多,說(shuō)明本次反彈是個(gè)股普遍反彈的行情,當各板塊輪流反彈一遍后,就意味著(zhù)A股市場(chǎng)整體的反彈也要休息一下。目前大家需要認真思索的是,究竟是哪些核心因素影響了包括基金在內的機構投資者的熱情。
  5月6日晚,美道瓊斯指數上漲51.29點(diǎn)。而5月7日,上證綜指下跌154點(diǎn)、或跌4.13%;香港H股指數下跌532點(diǎn)、或跌3.64%。香港H股與美道瓊斯指數的相背離走勢,反映出A股、H股的下跌原因并不來(lái)自國際市場(chǎng),而是來(lái)自于投資者對于即將公布的4月份各項宏觀(guān)經(jīng)濟數據的擔心。4月24日至今的十個(gè)交易日,滬深兩市累計成交了20466.15億元,A股市場(chǎng)累計換手26.46%。但5月9日上證綜指收盤(pán)卻僅比4月24日收盤(pán)上漲10點(diǎn),透視出A股市場(chǎng)的技術(shù)性反彈比預期的弱。筆者認為,短期內上證綜指將回補4月24日留下的3296點(diǎn)至3460點(diǎn)的缺口。
  從中長(cháng)期看,影響個(gè)股漲跌的核心因素是上市公司的盈利水平。經(jīng)過(guò)2006年、2007年上市公司的凈利潤大幅增長(cháng)后,2008年上市公司凈利潤增長(cháng)將明顯放緩。同時(shí),一些重要因素對上市公司業(yè)績(jì)將產(chǎn)生負面影響,人民幣持續升值、勞動(dòng)力成本上升、原材料價(jià)格不斷攀升在逐漸侵蝕著(zhù)上市公司的業(yè)績(jì)。一方面,對成本油、電力等價(jià)格的管制造成一些企業(yè)的政策性虧損,另一方面,很多A股市場(chǎng)公司轉嫁產(chǎn)品成本的能力不強。因此包括基金在內的投資者,前期對A股市場(chǎng)采取十分謹慎的態(tài)度,主要原因還是對2008年上市公司業(yè)績(jì)的擔憂(yōu)。從下周起,4月份的各項經(jīng)濟數據將陸續公布,如果4月份經(jīng)濟數據不理想,將影響關(guān)注宏觀(guān)層面投資者的信心。
  6124點(diǎn)至今的調整中,A股流通市值曾在7.5萬(wàn)億元至8萬(wàn)億元構成強支撐,2月1日、25日兩次觸及A股流通市值的7.5萬(wàn)億至8萬(wàn)億區域都引發(fā)了技術(shù)性反彈。但A股流通市值跌破7.5萬(wàn)億后,7.5萬(wàn)億至8萬(wàn)億已經(jīng)成為反彈的強阻力區。從盤(pán)面看,五一節后的反彈行情并沒(méi)有出現機構大規模地“空翻多”,相反一些投資者借反彈減倉。5月5日,在觸及8萬(wàn)億的A股流通市值后出現了回調,透視出在兩大政策性利好之后,雖然A股市場(chǎng)有一定的增量資金介入,但總體上規模還是較為有限,本次反彈的推動(dòng)力主要來(lái)自于A(yíng)股市場(chǎng)的存量資金。近期的走勢提醒大家,如果不能很好地解決資金瓶頸問(wèn)題,那么2990點(diǎn)開(kāi)始的反彈力度要打一些折扣。
  截止到5月8日,全部A股、滬深300成分股的2008年動(dòng)態(tài)市盈率為25.73、23.33倍,均處于合理的估值范圍內。因此,A股市場(chǎng)能否繼續上漲將取決于投資者對后市的看法,而2008年上市公司的業(yè)績(jì)同比增長(cháng)的高、低,將影響到各類(lèi)投資者對A股市場(chǎng)的信心。A股市場(chǎng)在缺乏新亮點(diǎn)刺激的情況下,大家很難挖掘出“被市場(chǎng)忽視的洼地”,個(gè)股或板塊只能在各自合理的估值區間內“中規中矩”地反彈。筆者認為,在國內金融數據、經(jīng)濟數據出現積極變化,或預期出現積極變化前,A股市場(chǎng)將呈現區域震蕩整理的走勢,短期主要波動(dòng)的區域是3300點(diǎn)至3800點(diǎn)。
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