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| [一釘看市]期待五月份經(jīng)濟數據出現亮點(diǎn) |
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| 2008-06-02 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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預期中的紅五月沒(méi)有出現，但A股市場(chǎng)呈現出“上漲難、下跌也不易”的情況。
出現這種情況的原因主要是：1、國內宏觀(guān)層面缺乏亮點(diǎn)；2、A股市場(chǎng)處在估值合理的區域；3、擔心A股上市公司業(yè)績(jì)下滑；4、受大小非等解禁股減持的壓力影響；5、投資者多數處于觀(guān)望中。
日前證監會(huì )要求“基金公司樹(shù)立大局意識，維護市場(chǎng)穩定”，以及監管層嚴令券商控制大小非減持等，都表明管理層希望維持A股市場(chǎng)的穩定。而是否有新的政策性利多出臺，對增量資金重新回流A股市場(chǎng)將起到非常關(guān)鍵的作用。
上周，美國道瓊斯指數上漲158.37點(diǎn)或1.27%，香港H股指數上漲134.10點(diǎn)或0.98%，上證綜指卻下跌39.74點(diǎn)或1.14%，A股對H股溢價(jià)率下降2.98個(gè)百分點(diǎn)至36.46%。兩市每日成交量萎縮至1000億元上下，一方面反映出多數投資者處于觀(guān)望之中，但另一方面也透視出主動(dòng)性?huà)伇P(pán)在減輕。近期，A股市場(chǎng)板塊間出現輪動(dòng)的跡象，即當某板塊的估值低于市場(chǎng)平均水平時(shí)，會(huì )受到一些資金的短線(xiàn)關(guān)注，比如保險股等。同時(shí)，消息面也給短線(xiàn)資金提供了機會(huì )，比如券商股、期貨概念股的活躍就與股指期貨、融資融券相關(guān)。再如電信重組的明朗也刺激了與3G相關(guān)的個(gè)股走強。雖然不少機構目前較為謹慎，但A股市場(chǎng)中也有一股做多力量在涌動(dòng)。目前資金面不足制約著(zhù)A股反彈空間，如果A股市場(chǎng)增量資金沒(méi)有跳躍性的增加，上證綜指很難創(chuàng )出2990點(diǎn)反彈以來(lái)的新高。
國內宏觀(guān)面缺乏亮點(diǎn)、CPI高企一直抑制大家的投資熱情，5月份各項經(jīng)濟數據是否出現亮點(diǎn)決定了A股市場(chǎng)6月份的走勢。最近多家機構預計，5月份CPI同比增長(cháng)回落到7.9%、甚至7.5%，而國際原油價(jià)格從135美元/桶回落到127美元/桶，從一定程度上降低了投資者對通脹的擔憂(yōu)。國資委數據顯示，2008年1至4月石油、石化和電力行業(yè)效益大幅下降，兩個(gè)行業(yè)合計減利663.4億元。雖然成品油價(jià)格、電價(jià)等在短期內上調的概率很低，但大家預期CPI在6月份、7月份、8月份出現回落，如此將給成品油、電價(jià)等受價(jià)格管制產(chǎn)品的調價(jià)提供機會(huì )。盡管產(chǎn)品價(jià)格上調的時(shí)間具有不確定性，但上調預期也使機構對中國石油、中國石化、電力股等公司的價(jià)值重新估值。近期中國石油、中國石化、電力股走勢漸強，與投資者對上述行業(yè)潛在的利好預期關(guān)系很大。
2008年4月份以后，偏股型基金進(jìn)入發(fā)行密集期，但偏股型基金首發(fā)募集規模都不大。比如：博時(shí)特許價(jià)值募集規模4.77億份；銀河競爭優(yōu)勢成長(cháng)募集規模3.69億份；富國天成紅利靈活配置募集規模3.41億份，與2007年100億規模的偏股型基金一日結束發(fā)行形成鮮明的對照。但隨著(zhù)規范大小非的減持，大小非減倉的壓力相對于前期有所減輕，而基金總體上申購、贖回處于平衡。同時(shí)，6月份上市公司解禁規模不足千億，較5月份下降了65%，是今年大小非解禁壓力最小的一個(gè)月。隨著(zhù)新成立的偏股型基金的陸續進(jìn)場(chǎng)，應該說(shuō)6月份A股市場(chǎng)的主動(dòng)性減倉壓力弱于前5個(gè)月。
截止到5月30日，全部A股2008年動(dòng)態(tài)市盈利率24.07倍。目前A股處在合理估值的中軸下方，沒(méi)有預期之外的利空因素，上證綜指很難跌破3250點(diǎn)合理估值的下限。奧運會(huì )之前A股市場(chǎng)要保持穩定，故此6月份A股市場(chǎng)的主基調依然是維持3250點(diǎn)至3800點(diǎn)區域整理。隨著(zhù)大家對國內宏觀(guān)面預期向好的方向轉變，A股的估值將向3550點(diǎn)的合理估值中軸回復，并嘗試重新回到合理估值上箱體3550點(diǎn)至3850點(diǎn)。值得關(guān)注的是，盡管尚在觀(guān)望機構進(jìn)場(chǎng)的熱情不高，但不少減倉的機構持倉已經(jīng)接近合約的持倉下限。一旦5月份國內各項經(jīng)濟數據出現亮點(diǎn)，這些機構或許將成為潛在的做多力量。 |
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