好企業(yè)是否就值得一直持有呢？美國人歐奈爾做過(guò)一次統計，在2000年至2002年美股走熊的兩年中，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的藍籌股和領(lǐng)漲龍頭普遍出現了百分之八九十的巨大跌幅，如美國在線(xiàn)2年半股價(jià)跌去91%，蘋(píng)果電腦僅用9個(gè)月的時(shí)間股價(jià)就跌去了86%。如果一直籠罩在這些績(jì)優(yōu)龍頭的光環(huán)之下，長(cháng)期持有的投資者肯定損失慘重。

長(cháng)期持有：公募基金的謊言

　　在此前一輪大牛市中，長(cháng)期持有的策略無(wú)疑是成功的，因為幾乎所有的股票都是單邊上漲，買(mǎi)入基金并堅決持有會(huì )賺取最大化利潤，于是在幾乎所有的宣傳口徑中，“長(cháng)期持有、價(jià)值投資”便成了最深入人心的口號，也最終主導了基民的投資行為。
　　眾所周知，公募基金管理費是按照基金規模而不是基金業(yè)績(jì)提取的，這就決定了基金公司的營(yíng)銷(xiāo)必是以擴大規模為最終目的，而為實(shí)現這一目的，買(mǎi)入并持有便成了最好的宣傳手段，輔之以“選股不選時(shí)”、“黃金十年”等響亮的標語(yǔ)，不由得投資者不投身其中。
　　目前，全部公募基金管理的資產(chǎn)凈值超過(guò)2萬(wàn)億，即便以1%的年管理費計算，全行業(yè)一年的收入也超過(guò)200億元。而這2萬(wàn)億中的絕大部分是在本輪牛市中產(chǎn)生的，相信“長(cháng)期持有”的口號貢獻的功勞不少。

價(jià)值投資：私募基金的偽命題

　　當初巴菲特拋光中石油的時(shí)候，油價(jià)還是每桶88美元，中石油A股發(fā)行也是箭在弦上，且高定價(jià)發(fā)行已成定局。當時(shí)就有某私募大腕質(zhì)疑，說(shuō)巴菲特不懂中國國情，賣(mài)了個(gè)地板價(jià)。如今油價(jià)已經(jīng)達到了創(chuàng )新高的146美元，中石油卻跌穿了發(fā)行價(jià)，不知該大腕面對上千億的套牢盤(pán)和中石油180萬(wàn)散戶(hù)投資者今天作何感想。
　　巴菲特賣(mài)出中石油自有判斷的標準，他所依仗的是縱橫資本市場(chǎng)數十年不敗的經(jīng)驗，中國概念再大，也終究離不開(kāi)市場(chǎng)發(fā)展的一般規律。而我們的私募基金大鱷們卻妄想凌駕于規律之上，說(shuō)白了是始終沒(méi)有跳出“中國概念”這個(gè)自戀的圈圈。
　　對于一路持股至今的私募堅守者們，筆者表示欽佩，欽佩之處在于身負業(yè)績(jì)暴跌與客戶(hù)詰難的雙重壓力，竟然可以仍對著(zhù)鏡頭笑談投資圣經(jīng)。這份鏡頭前的冷靜非一般人所能企及。6000點(diǎn)之上，我想巴菲特是絕不會(huì )參與也絕不會(huì )堅守到2500點(diǎn)的，學(xué)習巴菲特的路還很長(cháng)。

巴菲特的投資準則

　　真正的巴菲特的原則可以用16字概括：持續成長(cháng)、合理價(jià)格、長(cháng)期持有、遠離行情。巴菲特認為，價(jià)值投資的定義只有一個(gè)，就是投資那些內在價(jià)值被市場(chǎng)嚴重低估的公司股票，價(jià)值投資并不等同于長(cháng)期持股，只要在股價(jià)被低估的時(shí)候買(mǎi)入，長(cháng)期持有或者短期持有，都是價(jià)值投資。他本人一生的投資中，也是很多股票買(mǎi)了又賣(mài)，賣(mài)了又買(mǎi)，只有極少數的股票他才會(huì )選擇長(cháng)期持有，這其中就包括可口可樂(lè )，但不幸的是，這只股票卻經(jīng)常被用來(lái)宣揚成簡(jiǎn)單的長(cháng)期持有的注腳。
　　與大多數人的觀(guān)點(diǎn)相反是要承受很大壓力的，尤其是牛市如火如荼，人們賺錢(qián)賺到眼紅的時(shí)刻，因為人們的潛意識里是不希望股市下跌的，唱空等同于斷人財路，而此時(shí)鉚足了勁唱多恰恰迎合了這一心理。但大師就是大師，當價(jià)格超過(guò)了價(jià)值，甚至出現明顯的泡沫，就會(huì )毅然決然的拋光。如今油價(jià)漲了一倍，股價(jià)卻跌了7成，投資人在錢(qián)包癟了的同時(shí)對大師的敬畏又多了一層。
　　6000點(diǎn)買(mǎi)、3000點(diǎn)賣(mài)，我想巴菲特來(lái)到A股市場(chǎng)是絕對不會(huì )這么投資的，當股價(jià)超出自身的價(jià)值，拋出往往是最簡(jiǎn)單也是最有效的辦法。6000點(diǎn)時(shí)，人人都知道有泡沫，卻都期待與“泡沫共舞”，但不幸的是，絕大多數人都成了潮水退去后的裸泳者。真正理解價(jià)值投資不僅需要知識，也需要與自己搏斗的勇氣。