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| 2008-09-08 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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上周公布的一系列數字顯示，美國經(jīng)濟成長(cháng)前景不佳，零售業(yè)銷(xiāo)售報告好壞參半，首次申請失業(yè)救濟人數提高，以及美國8月份的失業(yè)率超出市場(chǎng)預期，大幅增長(cháng)至6.1%，創(chuàng )近五年以來(lái)新高。美聯(lián)儲官員認為，“今年下半年美國經(jīng)濟仍將面臨下行風(fēng)險，尤其是來(lái)自金融系統的風(fēng)險。隨著(zhù)銀行和其他金融公司減記資產(chǎn)以及收縮放貸規模，金融市場(chǎng)的問(wèn)題可能正在變得更加嚴重�！边^(guò)去的一周，美國、歐洲、日本股市大幅下跌，并拖累香港H股指數下跌8.30%。受此影響，上證綜指周K線(xiàn)拉出連續第六根周陰線(xiàn)。
最近股市的加速下跌是對利淡因素的集中釋放，在大小非減持、上市公司盈利能力下降、中國和全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩之外，短期內A股市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有新的利淡因素出現。但各類(lèi)投資者已從前期熱議反彈的目標，轉為探討A股調整到何處才會(huì )出現反彈，市場(chǎng)這種“微妙”的心理變化，與4月初逼近3000點(diǎn)時(shí)很相似。截至9月5日，全部A股、滬深300成分股靜態(tài)市盈率為18.53倍、17.09倍，A股市場(chǎng)整體估值創(chuàng )出歷史新低，投資者信心嚴重不足導致大家對此視而不見(jiàn)。但美林最新報告稱(chēng)，中國表現黯淡的股市或已經(jīng)到達拐點(diǎn)，宣布將中國股市的評級提升至增持。
A股市場(chǎng)一些積極因素被大家所忽視：1、美國政府正準備大規模投錢(qián)救房市，重組、或托管陷入困境的兩大住房抵押貸款融資機構房利美和房地美。歐洲央行行長(cháng)日前表示，歐元區經(jīng)濟已經(jīng)觸底，預計明年將開(kāi)始逐步復蘇；2、日本政府推出11.7萬(wàn)億日元刺激經(jīng)濟計劃。韓國政府也宣布未來(lái)5年減稅25萬(wàn)億韓元；3、中國未來(lái)幾個(gè)月可能出臺更多積極的財政政策刺激經(jīng)濟增長(cháng)；4、近階段，證監會(huì )不斷打出政策組合拳。日前就《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規定(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)，透視出管理層通過(guò)可交換債券控制“大小非”減持，緩解市場(chǎng)的拋售壓力；5、上周?chē)H原油價(jià)格下跌7.58%，至106.70美元/桶，這將減輕國內治理通脹的壓力；6、8月份CPI同比增長(cháng)將繼續下行，PPI同比增長(cháng)有望在8月份出現拐點(diǎn)。
歷史經(jīng)驗顯示：階段性底部形成前有五個(gè)特征。1、調整尾段很難出現有力度的反彈，即“是底沒(méi)反彈，反彈不是底”，目前下跌抵抗式反彈越來(lái)越弱；2、同時(shí)伴隨著(zhù)成交量的持續萎縮，并創(chuàng )出新的成交地量。9月4日，兩市成交388億元，創(chuàng )出調整以來(lái)新的地量；3、雖然上證綜指還會(huì )創(chuàng )出新的低點(diǎn)，但A股市場(chǎng)在下跌中的承接力在增強；4、強勢股開(kāi)始破位加速下跌，也是階段性調整見(jiàn)底前的信號；5、熊市中的反彈需要利好的刺激，反彈中需要至少一個(gè)熱點(diǎn)板塊聚集人氣。目前前四個(gè)條件基本具備，但反彈缺乏一個(gè)“理由”，更缺乏能聚攏人氣的熱點(diǎn)板塊。值得注意的是，最后的探底過(guò)程并不意味著(zhù)指數不會(huì )創(chuàng )出新低，底部區域的震蕩有的時(shí)候很劇烈。我們認為，A股市場(chǎng)似乎在加速趕底。
2245點(diǎn)到998點(diǎn)的調整中，上一輪牛市的高點(diǎn)1558點(diǎn)并沒(méi)有支撐。上證綜指一直跌到1339點(diǎn)才出現有力度的反彈，1339點(diǎn)大約在1558點(diǎn)下方14.05%。以此測算，2245點(diǎn)下方14.05%是1929點(diǎn)，該點(diǎn)位有一定的參考意義。目前看2000點(diǎn)的各類(lèi)投資者太多，我們認為出現階段性反彈前，上證綜指跌破2000點(diǎn)的概率并不大。截止到9月5日，A股流通市值47967.06億元，比歷史最高的10萬(wàn)億元市值減少了52%，相當于7月居民儲蓄19.69萬(wàn)億元的24.36%。短期內，A股流通市值繼續大幅減少的可能性已不大。 |
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