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即將推出的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)由于引入了雙向交易機制而具有標志性意義。業(yè)界普遍認為，融資融券將改變我國股市“單邊市”狀況，不僅能起到穩定市場(chǎng)的作用，還將為券商行業(yè)帶來(lái)重大發(fā)展機遇。但與此同時(shí)，這項新業(yè)務(wù)也將為市場(chǎng)監管帶來(lái)新的挑戰。
提高券商資產(chǎn)運用效率、加速行業(yè)整合
融資融券是指證券公司向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入上市證券或者出借上市證券供其賣(mài)出，并收取擔保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。國聯(lián)證券研究員肖彥明認為，融資融券的推出可以拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的應用渠道，在實(shí)施轉流通后，可以增加其他資金和證券融通配置方式，提高金融資產(chǎn)運用效率。
對券商板塊來(lái)講，業(yè)內普遍認為，融資融券是實(shí)質(zhì)性利好，券商增加了新的業(yè)務(wù)類(lèi)型和利潤增長(cháng)點(diǎn)，券商股將從利差收入、傭金收入和吸引更多的客戶(hù)群體三個(gè)方面受益。
“目前‘大小非’解禁后，有相當多的解凍股權需要市值管理，而之前這部分券商托管資產(chǎn)未能給券商帶來(lái)收益。融資融券推出之后，這部分托管資產(chǎn)可以實(shí)現融券借貸，從而增加券商市值管理收益�！焙ＭㄗC券證券信托業(yè)高級分析師謝鹽如是說(shuō)。
也有業(yè)內人士認為，融資融券業(yè)務(wù)將加快證券行業(yè)的整合。長(cháng)江證券分析師張凡表示，融資融券業(yè)務(wù)和券商的自有資金規模成正比，小型券商將無(wú)力支撐客戶(hù)的融資需求，融券比例也將有限，對于越來(lái)越機構化的中國市場(chǎng)，證券公司市場(chǎng)集中度會(huì )進(jìn)一步提高。
為“大小非”減持提供新途徑
長(cháng)城證券分析師閻紅認為，融資融券證券的融出方主要是長(cháng)期戰略持有者，如“大小非”控股股東和產(chǎn)業(yè)資本股東，社�；�、保險公司、證券投資基金等，這樣，融券業(yè)務(wù)也為“大小非”解禁提供了新的途徑。
數據顯示，2008年9月份，A股市場(chǎng)的總市值(不含限售股)為4.6萬(wàn)億元，2008年到2010年的限售股解禁市值分別為2.2萬(wàn)億元、4.2萬(wàn)億元和4.6萬(wàn)億元，合計11萬(wàn)億元，在接下來(lái)的兩年內，相當于每年再造一個(gè)A股市場(chǎng)，這是A股市場(chǎng)面臨的一個(gè)難題。
目前，監管層已經(jīng)采取措施調控“大小非”減持的幅度和節奏，融資融券的推出則為“大小非”解禁提供了新途徑，使其可以通過(guò)融券將證券融給操盤(pán)者，平衡市場(chǎng)的波動(dòng)，為大量限售股在市場(chǎng)上循環(huán)流通創(chuàng )造了條件。
優(yōu)質(zhì)藍籌股有望入圍標的監管難度相應提高
在融資融券業(yè)務(wù)中，交易所認可的融券抵押股票大都集中在大盤(pán)藍籌股。英大證券研究所所長(cháng)李大霄據此推測，融資融券標的股票的選擇方向應該是藍籌股。股票質(zhì)地和流動(dòng)性是重要指標，流通股本大、流通市值大、股東人數多和換手率高的股票成為標的的可能性較大，可能主要會(huì )在滬深300的股票里選擇�！斑@樣與股指期貨的標的相對應，藍籌股的流動(dòng)性將增加�！彼麖娬{。
藍籌股流動(dòng)性的增加意味著(zhù)資金對其青睞增加，國都證券研究員陳薇指出，這可能為市場(chǎng)注入數以千億元計的增量資金，會(huì )大幅擴張銀行的信用規模，在目前分業(yè)監管的背景下，會(huì )相應增加金融體系的監管難度。
閻紅就此指出，為了規范對融資融券業(yè)務(wù)的監管，在制度設計上，要考慮全面，不留漏洞，根據市場(chǎng)狀況調控融資融券規模。此外，由于融資融券使單個(gè)證券的持有集中度在短期內大幅增加成為可能，應對個(gè)別股票的坐莊行為設置可行的制度限制，建立相應風(fēng)險控制的措施甚至風(fēng)險撥備制度。
不過(guò)，更多的業(yè)內人士認為，由于融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)只是在幾家大型券商中展開(kāi)，難以構成系統性風(fēng)險。從長(cháng)遠看，融資融券的推出為新型金融衍生品的推出創(chuàng )造了條件，有助于發(fā)揮股票的定價(jià)功能。
(新華社北京10月22日電) |