[一釘看市]預測A股市場(chǎng)將延續抵抗式下跌
    2008-11-03    作者:民族證券 徐一釘    來(lái)源:經(jīng)濟參考報
  A股市場(chǎng)之所以在近期全球反彈中走勢疲弱,最主要的因素是前期“抗跌”。而最近美國、歐洲股市的反彈,只是嚴重超跌后的一次強力技術(shù)性反彈,反彈結束后將延續原有的趨勢繼續調整。
  A股市場(chǎng)在1800點(diǎn)至2330點(diǎn)整理了33個(gè)交易日,累計成交19598億元,在該平臺內換手率為48.99%。10月27日,跌破1800點(diǎn)至2330點(diǎn)整理平臺,技術(shù)上1800點(diǎn)已成為強阻力位。如果沒(méi)有市場(chǎng)預期之外的強力利好政策,沒(méi)有大規模的增量資金介入,A股市場(chǎng)將延續抵抗式的下跌。一般而言,整理平臺破位后的跌幅至少為20%。
  過(guò)去的一周,美國、中國、韓國等進(jìn)行了新一輪降息,日本也自2001年3月以來(lái)首次降息。歐盟相繼批準了德國的5000億歐元、法荷總額4650億歐元的金融救市計劃,日本公布了2750億美元經(jīng)濟刺激方案,美國擬斥6000億美元擔保房市。但上述刺激經(jīng)濟的措施,并不意味著(zhù)金融海嘯很快就能平息。在如此短的時(shí)間內,全球各國相繼采取一系列救市、刺激經(jīng)濟的政策,恰恰反映出這次金融海嘯的破壞力有多么嚴重。英國財政大臣稱(chēng)“經(jīng)濟危機比預想的更糟更久”,美聯(lián)儲主席伯南克表示“已做好零利息的準備”,從另一個(gè)側面透視出美國、歐洲的經(jīng)濟形勢十分嚴峻。
  最近公布的一些數據、消息,讓大家樂(lè )觀(guān)不起來(lái):1、美國10月消費者信心指數跌至歷史新低;2、歐元區經(jīng)濟信心指數降到15年來(lái)的最低谷;3、目前美國信用卡壞賬率達5.5%;4、美國消費市場(chǎng)萎縮;5、美國個(gè)人支出創(chuàng )4年最大降幅,同比下降0.3%;6、美國養老金爆1000億美元缺口,76家需強行注資。
  國內的經(jīng)濟數據同樣不理想:1、宏觀(guān)經(jīng)濟指數創(chuàng )14個(gè)月的新低;2、國企連續2個(gè)月利潤負增長(cháng);3、9月規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)11.4%,創(chuàng )2002年4月以來(lái)新低;4、前三季度,國內發(fā)電同比增長(cháng)9.9%,增速同比減緩6.5個(gè)百分點(diǎn)。
  2008年前三季度上市公司凈利潤同比增長(cháng)7.11%,比年初機構預期的20%至30%要低得多。分季度看,上市公司凈利潤同比增長(cháng)下降的速度很快。今年1季度可比上市公司凈利潤同比增長(cháng)26.4%,2季度凈利潤同比增長(cháng)下降到10.08%,3季度凈利潤出現同比9.03%的負增長(cháng)。據Wind資訊統計,截至10月31日,全部A股的靜態(tài)市盈率為14.47倍。如果把三季度業(yè)績(jì)乘以4作為基數,全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率上升到15.78倍,透視出上市公司業(yè)績(jì)處于負增長(cháng)時(shí),全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率將自然上升,用市盈率判斷A股市場(chǎng)是否被低估不能太機械,特別是強周期行業(yè)的上市公司業(yè)績(jì)變動(dòng)非常劇烈。
  我們研究發(fā)現:1、當上市公司凈利潤加速上漲時(shí),股市也加速上漲;2、當上市公司凈利潤加速下降時(shí),股市也加速下降。從2007年二季度起,上市公司凈利潤同比增長(cháng)出現向下拐點(diǎn),目前上市公司的分季凈利潤進(jìn)入快速下降周期。雖然管理層已經(jīng)出臺了一系列刺激經(jīng)濟的舉措,但上市公司今年四季度、2009年的經(jīng)營(yíng)形勢并不容樂(lè )觀(guān)。我們預計,四季度上市公司凈利潤同比將出現兩位數的負增長(cháng),2008年全部A股的凈利潤將與2007年持平或略有下降,2009年上市公司凈利潤同比將出現10%至20%的負增長(cháng),F在A(yíng)股市場(chǎng)就處于第二種情況,目前探討6124點(diǎn)調整是否已結束,還顯然太早。
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