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| [一釘看市]政策利好行業(yè)存在交易性機會(huì ) |
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| 2008-11-10 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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上周，上證綜指周K線(xiàn)結束四連陰，拉出實(shí)體只有34點(diǎn)的小陽(yáng)線(xiàn)。11月6日晚，美國道-瓊斯指數大幅下跌，隨后一個(gè)交易日A股市場(chǎng)并沒(méi)有下跌，上證綜指反而上漲了1.75%，透視出有一股做多力量在涌動(dòng)。
滬深股市在技術(shù)上嚴重超跌，A股估值處于歷史低水平，管理層已出臺了一系列刺激經(jīng)濟的措施，預期管理層還要出臺新的刺激經(jīng)濟政策。但不能回避的是，2009年美國、歐洲、日本的經(jīng)濟將陷入全面衰退，我國工業(yè)發(fā)展的外部需求繼續減弱，今后部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩與需求不足的矛盾將會(huì )更加突出，這必然對中國經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生很大的拖累。
此外，最新公布的數據顯示：1、歐美制造也嚴重萎縮，10月美國制造業(yè)指數僅38.9，10月歐洲制造業(yè)指數41.3，指數低于50，表明行業(yè)收縮，制造業(yè)10月份的表現是經(jīng)濟進(jìn)入衰退的一個(gè)明顯的跡象；2、美國零售商10月銷(xiāo)售跌至39年來(lái)的最低水平；3、國際貨幣基金組織(IMF)預警2009年全球經(jīng)濟將陷入衰退；4、美勞工部數據，10月份失業(yè)率從9月的6.1%上升至6.5%，為14年來(lái)的最高水平，并預計2009年失業(yè)率可能達到8%。最新數據反映出，美國、歐洲經(jīng)濟狀況繼續惡化。
我們認為，電力行業(yè)的冷暖從一個(gè)側面反映出我國制造業(yè)的景氣狀況，進(jìn)而反映出我國實(shí)體經(jīng)濟的走向。數據顯示，今年1至9月，我國全社會(huì )用電量2.63萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)9.67%，增幅首次跌到10%以?xún)�。�?jīng)濟快速下滑導致占全社會(huì )用電六成左右的重工業(yè)用電增速驟減為10.4%，比上年降低7.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京、天津、河北、山西、四川、寧夏等6個(gè)地區9月當月全社會(huì )用電量同比出現了負增長(cháng)。此外，目前許多地方都出現民工提前返鄉的消息，不少企業(yè)陸續接到訂單被取消的通知。目前國際金融動(dòng)蕩對我國經(jīng)濟的負面影響還在擴大，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間必然傳導到上市公司的財務(wù)報表上去。
2007年前三季度，具有可比性的上市公司的凈利潤同比增長(cháng)7.11%�？鄢鹑谄髽I(yè)后，非金融類(lèi)A股凈利潤同比下降了1.39%。截至10月31日，共有533家上市公司公布了2008年年報預測，其中預憂(yōu)的家數達到237家，占比高達44.47%。即使是預喜的上市公司，大部分公司預告的年度業(yè)績(jì)同比增幅也明顯小于中期和三季報的同比增幅，上市公司按季度凈利潤下滑的趨勢并沒(méi)有止住。我們認為，除非管理層推出平準基金，在國內宏觀(guān)經(jīng)濟出現亮點(diǎn)之前，恐怕能維持目前震蕩整理的走勢已是不錯的結果。
弱市中高級別反彈需要具備兩個(gè)條件：1、存量資金沒(méi)有能力主導一輪有力度的反彈，弱市中主導高級反彈的一定是增量資金，但目前尚看不到增量資金大規模介入的跡象；2、無(wú)論牛市還是熊市中的反彈，最后總是要有人買(mǎi)單，目前大家的心態(tài)是“期盼高級別的反彈”，都想坐轎子或短炒做差價(jià)，或在反彈中減倉�，F在的問(wèn)題是，究竟誰(shuí)來(lái)給預期中的反彈“買(mǎi)單”？目前看，反彈的兩個(gè)條件一個(gè)也不具備。
此外，目前影響場(chǎng)外資金參與反彈的因素還有：1、無(wú)法把握美國股市、香港H股的走勢，國內機構一旦積極介入參與反彈，突然美國股市、香港H股出現持續的下跌，到時(shí)恐怕無(wú)法脫身；2、如何消化“小非”的拋壓。
最近全球各主要經(jīng)濟體最流行的詞語(yǔ)是“刺激經(jīng)濟”，中國也不例外。我們認為，三次下調存貸款利率、銀行免征利息稅、房貸政策放松、出口退稅大范圍調高、2萬(wàn)億鐵路投資之后，管理層將繼續出臺新的刺激經(jīng)濟的政策，包括繼續擴大國家直接投資總規模，推出積極的財政政策，繼續下調存款準備金率、存貸款利率等。但上述利好政策，傳導到我國實(shí)體經(jīng)濟需要一定的時(shí)間，同時(shí)也需要利好政策的不斷堆積才能止住經(jīng)濟的下滑。短期而言，與國家刺激經(jīng)濟相關(guān)的行業(yè)、嚴重超跌的個(gè)股有交易性機會(huì )，現在探討中期底部似乎還太早。 |
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