[一釘看市]A股市場(chǎng)繼續上漲面臨較大壓力
    2008-11-17    作者:民族證券 徐一釘    來(lái)源:經(jīng)濟參考報
  經(jīng)過(guò)一輪急速下跌后,全球主要股指從10月27日至11月5日均出現報復性反彈,最高反彈幅度在30%至50%之間,同期上證綜指在1664點(diǎn)至1795點(diǎn)窄幅整理。如果把全球各地區股指看做一只股票,在一輪嚴重超跌后的技術(shù)性反彈中,每一只股票早晚都會(huì )有所表現。我們認為,A股市場(chǎng)自1664點(diǎn)開(kāi)始的反彈,應該是對前期全球主要股指反彈的一次“補漲”,最大反彈幅度很難超過(guò)30%。同時(shí)2000點(diǎn)至2300點(diǎn),A股累計成交超過(guò)2萬(wàn)億,再加上小非減持的不確定性,以及獲利籌碼的隨時(shí)變現,A股繼續上漲面臨的壓力越來(lái)越大。
  中央發(fā)布四萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟的計劃后,各地方、各行業(yè)紛紛發(fā)布計劃投資數額,在貨幣政策轉向適度寬松時(shí),壓抑已久的做多熱情集中釋放,一些離場(chǎng)的資金也重新回流A股市場(chǎng)。但此時(shí)投資者不妨多一分冷靜。原因如下:
  首先、隨著(zhù)中國石油、工商銀行等H股回歸A股市場(chǎng),通過(guò)A+H股的傳導,A股市場(chǎng)與全球股市聯(lián)系更密切了。值得注意的是,2007年10月全球主要股市同時(shí)見(jiàn)頂,其中也包括A股市場(chǎng)。雖然A股市場(chǎng)短期可以走勢獨立,但中期走勢很難獨善其身。美國、歐洲金融危機、經(jīng)濟衰退主要通過(guò)兩條路徑影響A股市場(chǎng)。1、美國、歐洲一旦經(jīng)濟衰退,必然影響到中國的出口,進(jìn)而影響到與出口相關(guān)的行業(yè)和公司的盈利能力;2、美國、歐洲股市的漲跌直接影響香港H股的走勢,并通過(guò)A+H股傳導到A股市場(chǎng)。
  其次、美國、歐洲經(jīng)濟狀況繼續惡化。1、11月7日,美國又有兩家銀行破產(chǎn);2、德國第三季度GDP負增長(cháng)0.5%,加上第二季度GDP0.4%的負增長(cháng),歐洲最大經(jīng)濟體德國步入12年來(lái)最嚴重經(jīng)濟衰退;3、美國勞工部數據,10月份失業(yè)率從9月的6.1%上升至6.5%,為14年來(lái)的最高水平;4、英國三季度住房銷(xiāo)售跌至30年最低,住房?jì)r(jià)格連續15個(gè)月下跌;5、日本10月份消費信心指數跌至1980年以來(lái)最低水平。
  第三、截止到11月12日,美國救市資金捉襟見(jiàn)肘,首批3500億美元救市資金還剩下600億美元,美國已放棄收購銀行問(wèn)題抵押資產(chǎn),節省下來(lái)的部分資金可能被用于支撐信用卡應收賬款、汽車(chē)貸款與學(xué)生貸款市場(chǎng)。這是否意味著(zhù)美國信用卡面臨危機?美道-瓊斯指數面臨向下破位的風(fēng)險。
  第四、中國建筑、光大證券已過(guò)會(huì )五個(gè)多月,如果A股市場(chǎng)繼續上漲,暫停的IPO是否會(huì )重新恢復?
  第五、管理層在短期內這么密集出臺刺激經(jīng)濟政策,透視出目前實(shí)體經(jīng)濟面臨的壓力巨大。四萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟的計劃,是否能扭轉上市公司業(yè)績(jì)下滑,尚需進(jìn)一步的觀(guān)察。
  最近兩年數據顯示:無(wú)論是上升浪、還是反彈中,兩市每日換手率需要維持在2%以上才能延續震蕩盤(pán)升的走勢。一旦跌破2%的換手率,如果不能很快地重新回到2%以上,往往意味著(zhù)A股市場(chǎng)很快將進(jìn)入調整。此外,在突發(fā)性利好誘發(fā)的反彈中,3%以上的換手率是技術(shù)性反彈結束前的參考指標。兩大利好引發(fā)的2990點(diǎn)反彈,4月24日換手率達到3.68%,以后第6個(gè)交易日見(jiàn)到反彈最高點(diǎn)3768點(diǎn)。4月24日至5月15日,兩市每日換手率基本維持在2%以上,上證綜指尚能在3500點(diǎn)之上盤(pán)整,隨著(zhù)兩市每日換手率跌破2%,A股的反彈也就此結束。三大大利好引發(fā)的1802點(diǎn)反彈,9月22日換手率達到3.38%,以后第3個(gè)交易日見(jiàn)到反彈最高點(diǎn)2333點(diǎn),由于兩市每日換手率很快跌破2%,反彈顯得來(lái)去匆匆。11月14日,兩市換手率為2.99%,如果今后兩市每日換手率不能維持在2%以上,要警惕這輪反彈是否已經(jīng)結束。
  目前國內外不確定因素太多,不妨把1664點(diǎn)的上漲先當做短期反彈來(lái)做,但結構性機會(huì )的把握需要很強的操作能力。如果這方面能力不強,暫時(shí)放棄也是一種操作策略,畢竟弱勢市場(chǎng)現金為王。近期資金積極介入的主要是未來(lái)有巨額資金投入的行業(yè)與個(gè)股,更多的是考慮到政策性利好所產(chǎn)生的交易性機會(huì ),至于這些公司今后業(yè)績(jì)是否能大幅增長(cháng),關(guān)心的程度不夠,投資者要小心目前的熱點(diǎn)“來(lái)去匆匆”,后來(lái)者是要給這輪反彈買(mǎi)單的。目前不妨重新回顧,1998年長(cháng)江洪水、2008年汶川地震后的災后重建板塊的走勢,或許對近期市場(chǎng)熱點(diǎn)有新的認識。
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