今年上半年，基金公司坐收188億元的高額管理費，而基民卻承擔超過(guò)1萬(wàn)億元的基金凈值虧損，兩者之間的巨大反差讓質(zhì)疑基金公司和管理費的呼聲愈加高漲。一時(shí)間，基金收費制度改革成為熱議話(huà)題，要求基金公司引入浮動(dòng)費率，在熊市中主動(dòng)下調管理費用的呼聲四起。

基金收費不應“旱澇保收”

　　一位業(yè)內人士告訴記者，今年的很多時(shí)候，基金之所以選擇無(wú)所作為，除了對后市的不確定性而不敢太樂(lè )觀(guān)外，還有一個(gè)原因可能就是“管理費”。這輪調整使得基金的跌幅太大了，不少基民都被深度套牢，如果基金凈值出現大幅反彈，很多基民可能都會(huì )選擇贖回，而這恐怕是基金公司最不愿意看到的，因為基金規�？s水也意味著(zhù)管理費縮水。
　　目前，國內開(kāi)放式基金基本采用固定費率制，這也是國際上對公募基金采用的通用收費模式。即使在基金業(yè)發(fā)展最為成熟的美國，大部分共同基金的費用也都采用固定費率。
　　這種固定費率制，管理費費率的高低與兩大因素有關(guān)。一是認/申購規模。一般而言，投資者認/申購基金的規模越大，收取的管理費費率越低；二是基金類(lèi)別。一般而言，基金風(fēng)險程度越高、投資市場(chǎng)越多，其管理費費率也越高。如認股權證基金等證券衍生工具基金年費率約為1.5-2.5%，而貨幣市場(chǎng)基金年費率僅為0.5-1%；投資多個(gè)海外證券市場(chǎng)的QDII基金年費率約為1.5-2%，而投資國內單一證券市場(chǎng)的A股基金年費率則為1-1.5%。
　　對于國內基金管理費的改革，普遍的觀(guān)點(diǎn)是減少規模部分的權重，增加業(yè)績(jì)相關(guān)的權重，這樣才能獎勤罰懶。著(zhù)名財經(jīng)評論員曹中銘就明確表示，“旱澇保收不應該成為基金的特權，至少也應該受到相關(guān)的約束。必須杜絕‘一刀切’式的管理費提取方式，以增強基金的進(jìn)取心與責任感，使其更好地為基金持有人服務(wù)�！�

浮動(dòng)費率制的優(yōu)勢與風(fēng)險

　　《基金法》起草小組原組長(cháng)王連洲表示，在目前股市低迷、基金投資者出現大幅虧損的情況，仍然按照牛市的費率收費并不合理，適當降低管理費勢在必行。他認為，起草基金法時(shí)就為基金公司降低管理費留下了空間，基金公司和基民之間屬于信托關(guān)系，管理費的高低可以由雙方來(lái)約定。
　　在接受記者采訪(fǎng)的時(shí)候，不少看好基金浮動(dòng)費率制的業(yè)內專(zhuān)家表示，只有降低基金管理費用中1.5%左右的年費率，加大盈利部分的提成，這才是合理的分配方式。
　　對以上觀(guān)點(diǎn)，天相投顧等機構則指出，固定費率模式是公募基金業(yè)的存在基礎，無(wú)論是國內的現實(shí)情況，還是國際相關(guān)經(jīng)驗都表明，統一、固定的費率模式與公募基金作為標準化大眾理財產(chǎn)品持有人分散、申購贖回頻繁的特點(diǎn)更為匹配。
　　王群航表示：“如果公募基金也采取浮動(dòng)費率，最直接的也是最嚴重的后果是將改變公募基金的投資行為，過(guò)分追求高收益、同時(shí)也是高風(fēng)險的產(chǎn)品，會(huì )使公募基金也追求絕對收益的產(chǎn)品，追漲殺跌，更加加劇大盤(pán)震蕩，難以發(fā)揮公募基金機構穩定器的作用�！�
　　從國際比較來(lái)看，國外絕大部分公募基金的基金管理費率也大多是采取固定費率制，一般只有投資風(fēng)險比較大的對沖基金、私募基金和專(zhuān)戶(hù)管理的資產(chǎn)才會(huì )將管理報酬與業(yè)績(jì)掛鉤，實(shí)行浮動(dòng)費率制。

“價(jià)值增長(cháng)線(xiàn)”模式開(kāi)始嘗試

　　所謂價(jià)值增長(cháng)線(xiàn)，是指基金經(jīng)理通過(guò)自身的投資和風(fēng)險管理，創(chuàng )造出一條隨時(shí)間推移成非負增長(cháng)的安全收益增長(cháng)軌跡，是基金管理人自設的一個(gè)風(fēng)險控制目標。
　　公開(kāi)資料統計顯示，目前在國內400多只基金中有類(lèi)似價(jià)值增長(cháng)線(xiàn)基準承諾設置的基金一共只有三只，分別是博時(shí)價(jià)值增長(cháng)基金、國泰金龍債券基金以及海富通收益增長(cháng)基金，其他基金都是采用固定費率作為收費機制。
　　根據產(chǎn)品契約，上述基金承諾，若單位凈值跌破價(jià)值增長(cháng)線(xiàn)水平便暫停計提管理費。而在今年的6月13日，因為跌破了基金契約設置的價(jià)值增長(cháng)線(xiàn)，博時(shí)價(jià)值增長(cháng)基金開(kāi)始停收管理費。幾個(gè)月過(guò)去了，該基金的凈值仍未能回歸價(jià)值增長(cháng)線(xiàn)之上，一直保持暫停收取管理費狀態(tài)。以博時(shí)價(jià)值增長(cháng)6月13日當天的規模估計，按每年1.5%的管理費估算，停收管理費一天，就意味著(zhù)損失88萬(wàn)元，目前其管理費損失已達幾千萬(wàn)元。4個(gè)月以來(lái)，博時(shí)基金一直對該基金的基民“義務(wù)打工”。
　　這一創(chuàng )新的費用收取模式，在很大程度上減輕了投資者投資成本的負擔，也有助增強基金管理人與投資者共同利益關(guān)系，受到持有人肯定。中投證券基金分析師張宇博士表示，博時(shí)的這一行為是基金在管理費收取方面的一個(gè)比較好的模式，能夠有效地調動(dòng)基金的積極性，可以考慮在基金業(yè)內進(jìn)行適當的推廣。
　　但是，有分析師表示，出于維護自身利益的考慮，基金目前對于推廣博時(shí)的這一模式并沒(méi)有太大的興趣，此外，由于現在運作的基金費率模式都已固定，想進(jìn)行大規模變更或者完全改變幾乎是不可能的。

基金費率變更面臨法律難題

　　國都證券基金分析師姚小軍認為，目前我國基金現行的管理費收費模式都已經(jīng)確定，若要進(jìn)行調整或是更改收費模式，需要得到監管層方面的批準，而且一般來(lái)看，基金收費模式一旦確定，就很少會(huì )再次調整，所以對現行基金的收費模式進(jìn)行大的調整基本不可能。
　　中國法學(xué)會(huì )商法研究會(huì )理事、上海新望聞達律師事務(wù)所副主任宋一欣律師表示，目前我國在對基金變更管理費收取制度方面并沒(méi)有出臺相關(guān)的明確標準，“相關(guān)的基金管理制度現在并不完善�！�
　　對于法律允許的浮動(dòng)費率收費模式，姚小軍認為，這一模式本身對市場(chǎng)環(huán)境以及基金自身都有比較高的要求，貿然大規模推廣開(kāi)來(lái)的話(huà)，很難保證不會(huì )重蹈1998年以前的覆轍。
　　事實(shí)上，與境外基金業(yè)的費率水平相比，我國的基金業(yè)費率并不算很高。香港基金公會(huì )公布的基金管理費方案為，債券基金年費率為0.5%至1.5%，股票基金年費率為1%至2%；在美國等基金業(yè)發(fā)達的國家和地區，基金的管理年費率通常為1%左右；一些發(fā)展中國家和地區管理費水平普遍較高，部分發(fā)展中國家管理費年費率甚至超過(guò)3%。而中國內地基金管理年費率起初定為2.5%，目前為1.5%。
　　業(yè)內人士的共識是，在目前情況下，現行的管理費收費模式雖然難以改變，但通過(guò)采用基金員工持股、股權激勵等方式，調動(dòng)基金管理者的積極性和主動(dòng)性，同時(shí)加強相關(guān)法律法規的建設，還是可以較好地解決基金收費問(wèn)題。