11月26日晚間，央行宣布年內第四次降低人民幣存貸款利率和金融機構人民幣存款準備金率。雙率調降幅度遠大于此前市場(chǎng)的預期。
　　消息一出，滬深股市27日雙雙大幅高開(kāi)，但隨后漲幅大幅收窄。這似乎是一個(gè)信號：在全球金融風(fēng)暴依然猛烈的背景下，A股的“反彈之旅”只能謹慎樂(lè )觀(guān)。

年內四次降息 股市再遇重大利好

　　11月26日晚間，央行宣布下調存貸款利率和金融機構人民幣存款準備金率，其中一年期人民幣存貸款基準利率下調幅度罕見(jiàn)地高達1.08個(gè)百分點(diǎn)。至此，央行年內已先后四次采取降息措施。
　　“雖然市場(chǎng)早有關(guān)于降息的傳言，但此次降息幅度這么大，實(shí)在沒(méi)想到�！鄙虾９擅褚κ|說(shuō)。
　　來(lái)自國泰基金管理有限公司的觀(guān)點(diǎn)也認為，市場(chǎng)此前曾預料央行會(huì )降息54個(gè)或81個(gè)基點(diǎn)，最終108個(gè)基點(diǎn)的降息幅度確實(shí)遠超市場(chǎng)預期。這一舉動(dòng)凸顯了中國政府為應對全球金融危機，動(dòng)用財政貨幣政策救經(jīng)濟、保增長(cháng)的決心。
　　申銀萬(wàn)國證券研究所認為，央行此番大幅降息，可能基于兩個(gè)主要原因。一是由于經(jīng)濟下滑風(fēng)險加大，只有更大幅度的降息才能挽救經(jīng)濟。二是物價(jià)漲幅大幅度回落，為利率的大幅度降低提供了空間。
　　申銀萬(wàn)國證券研究所研究員李慧勇表示，對于上市公司而言，貸款利率降低將壓縮企業(yè)財務(wù)成本，有助于企業(yè)尤其是資產(chǎn)負債率比較高的企業(yè)改善效益。而存款準備金率下調，將釋放貨幣6000多億元，有助于貸款的增長(cháng)。

遭遇拋壓 利好提振作用有限

　　降息利好宣布后，A股率先作出積極響應。滬深股市27日雙雙大幅高開(kāi)，幅度均高達6%左右。上證綜指開(kāi)盤(pán)就沖破了2000點(diǎn)關(guān)口。
　　但此后，滬深股指漲幅迅速收窄。至收盤(pán)，兩市漲幅已分別回落至1.05%和2.29%。而滬深兩市成交總量則升至1260億元，較前一交易日放大一倍以上。
　　在上海天相投資咨詢(xún)公司策略分析師仇彥英看來(lái)，重大利好對A股僅顯現出有限的提振作用，主要原因是拋壓的不斷加重。而投資者在利好政策面前表現出的拋售沖動(dòng)，來(lái)自于對后市的不明朗預期。
　　“從近期利好政策出臺后的市場(chǎng)表現來(lái)看，反彈均難以持續，表明在宏觀(guān)經(jīng)濟下滑的趨勢下，投資者持股信心依然不足，從而選擇了逢高拋售�！背饛┯⒄f(shuō)。
　　申銀萬(wàn)國證券研究所研究員李筱璇認為，此次央行降息1.08個(gè)百分點(diǎn)后，貨幣政策可應用的空間已有所收窄。雖然此次降息幅度較大，但仍較難轉變目前企業(yè)普遍的預期，未來(lái)政策能否刺激下游投資、住房、消費等有效需求，仍需拭目以待。

A股反彈之路依然坎坷

　　盡管投資者普遍認同此次大幅降息對滬深股市構成重大利好，但對于A(yíng)股“反彈之旅”能走多遠，市場(chǎng)的判斷大多謹慎樂(lè )觀(guān)。
　　申銀萬(wàn)國證券研究所對股市維持“震蕩筑底”的判斷。研究員李慧勇表示，“治急病方須用猛藥”，強力的政策反映出實(shí)體經(jīng)濟下滑的程度可能遠遠超出原先的估計和認識。而從流動(dòng)性的角度看，大幅降息并不能改變銀行在經(jīng)濟下滑環(huán)境下“惜貸”的心態(tài)和行為，因此流動(dòng)性緊張的局面短期內不會(huì )有實(shí)質(zhì)性的改變。
　　“目前經(jīng)濟仍處在W型調整的前半段，在風(fēng)險尚未完全釋放的情況下，市場(chǎng)趨勢性機會(huì )并未到來(lái)�！崩罨塾抡f(shuō)。
　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，超預期的政策雖然難以改變A股運行的總體趨勢，但會(huì )給相關(guān)行業(yè)帶來(lái)階段性機會(huì )。
　　上投摩根基金管理有限公司認為，對于銀行類(lèi)上市公司而言，此次降息基本上是存貸款利率同比調整，而1年以上的利率調整大于1年以下的利率調整幅度�？紤]到銀行活期存款占比較大，對銀行的息差確有不利影響，但另一方面，利率的降低對銀行控制壞賬率有好處，有助于提升其資產(chǎn)質(zhì)量。
　　對于其他行業(yè)來(lái)說(shuō)，利率的大幅降低將會(huì )減輕上市公司財務(wù)負擔，對于房地產(chǎn)、航空及負債率較高的制造業(yè)有所幫助。
　　國泰基金則認為，大幅降息將對房地產(chǎn)板塊個(gè)股產(chǎn)生一定的提振效應，但對銀行業(yè)中期可能會(huì )有中性偏負面的影響。
　　無(wú)疑，在全球金融危機向實(shí)體經(jīng)濟蔓延的背景下，A股的反彈之路仍將充滿(mǎn)坎坷。