11月26日央行宣布降息108個(gè)基點(diǎn)。從最近幾個(gè)交易日來(lái)看，債市再獲上漲動(dòng)力，收益率基本回到調整前11月中旬的水平。國債指數高開(kāi)低走，結束8連陰走勢，企債指數上漲0.32%。
　　多家機構分析認為，在未來(lái)的財政和貨幣政策下，債市的投資機會(huì )將進(jìn)一步積聚，專(zhuān)家在看好企業(yè)債的同時(shí)，也建議增持中長(cháng)期國債。

　　債市積聚投資機會(huì )

　　“目前債券收益率的整體降幅和央行降息的幅度基本對等了，所以這次降息基本是將此前的利好兌現�！敝行抛C券債券分析師劉剛說(shuō)。
　　據統計，自9月份以來(lái)央行連續四次降息，存款利率的下調累計達到了162個(gè)基點(diǎn)。而從9月份至今，債券市場(chǎng)各券種收益率曲線(xiàn)向下平移的幅度平均也都達到了150個(gè)基點(diǎn)左右，其中，1年期國債利率下降了150多個(gè)點(diǎn)，10年期國債下降了120多個(gè)基點(diǎn)，而個(gè)別券種收益率的下跌幅度甚至超過(guò)了200多個(gè)基點(diǎn)。
　　在降息周期中，債市的牛市根基并沒(méi)有動(dòng)搖。樂(lè )觀(guān)的市場(chǎng)人士認為，明年利率仍存在較大的下調空間，這也意味著(zhù)債券市場(chǎng)仍然存在較大的投資機會(huì )。
　　事實(shí)上，在央行如此大力度的動(dòng)作后，未來(lái)降息的想象空間又被進(jìn)一步打開(kāi)。申萬(wàn)證券研究所認為，年內再度降息的可能性已不大，但預計未來(lái)12個(gè)月還會(huì )再降息108個(gè)基點(diǎn)，而到2010年，1年期存款利率則會(huì )下調至0.9%的歷史低點(diǎn)。
　　“在央行繼續下調利率和存款準備金率的情況下，未來(lái)債券市場(chǎng)將在基本面和資金面方面都獲得支撐。尤其是在未來(lái)積極的財政政策下，國債和公司債的發(fā)行也會(huì )增加，這其實(shí)也為債市提供了更多的投資機會(huì )�！比f(wàn)家基金投資副總監張旭偉說(shuō)。

　　企業(yè)債收益率可觀(guān)

　　央行宣布降息后的兩個(gè)交易日，在個(gè)券漲幅方面，五洲轉債、05大唐債、05華能債、06大唐債、06冀建投等債券的漲幅超過(guò)2%。28日，信用債市場(chǎng)高開(kāi)低走的趨勢更加明顯，08新銅債10月中下旬大跌后，似乎正在步入調整期�！　霸谡�體收益率都走低的情況下，投資者也需要調整對于收益率的心理預期，并積極尋找可能存在的價(jià)值洼地�！焙ＭㄗC券債券分析師蔣立表示。
　　銀河證券固定收益部人士表示，相對于國債利率，信用類(lèi)債券的利率優(yōu)勢正越來(lái)越明顯。對于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，目前投資于A(yíng)AA或AA+以上的公司債或企業(yè)債還是不錯的選擇。
　　據觀(guān)察，近期交易所公司債、企業(yè)債市場(chǎng)表現相對穩定，并沒(méi)有受到央行降息的刺激再度大幅上漲，這使得信用利差又有擴大。一些信用風(fēng)險較高的房地產(chǎn)公司債利率高至8%，而資質(zhì)較好或者有擔保的公司債的收益率也都在4%以上，例如，剩余期限在4年左右的“07華能債”收益率有4.3%，5年左右的“08蘇高新”收益率在5.9%左右。
　　分析人士表示，假如明年1年定存利率降至2%以下，現在公司債收益率仍可觀(guān)。不過(guò)，也有業(yè)內人士還認為，此次降息只是對債市的一個(gè)短期利好。由于未來(lái)經(jīng)濟存在諸多不確定性，明年降息的空間不是很大，這給債市帶來(lái)了不確定性因素，導致市場(chǎng)反應相對平淡。

　　可以增持中長(cháng)期國債

　　在投資策略方面，廣發(fā)證券固定收益研究員何秀紅認為，經(jīng)過(guò)近期的調整，優(yōu)質(zhì)的公司債和分離債已具備投資價(jià)值。而資質(zhì)中等的青啤債、中遠債、中化債等，貸款利率應當是他們收益率的頂部，從國外歷史數據來(lái)看，資質(zhì)中等的公司債的收益率基本上是低于同期優(yōu)惠貸款利率的，持有這些資質(zhì)中等分離債的風(fēng)險并不大。
　　廣發(fā)證券投資報告認為，在前期08江銅債大跌后，無(wú)擔保的公司債、分離債的二級市場(chǎng)收益率已趨穩定，但鑒于公司經(jīng)營(yíng)狀況還可能惡化，投資者的風(fēng)險厭惡情緒高，其反彈空間有限。
　　招商證券分析師認為，鑒于2009年企業(yè)信用風(fēng)險和風(fēng)險溢價(jià)可能進(jìn)一步加大，建議投資者對信用債予以標配或低配。另外，明年央票發(fā)行將大幅縮減，國債作為替代品種必將受到市場(chǎng)追捧，因此建議投資者逐步增持中長(cháng)期國債。