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臨近年末，中國證監會(huì )相繼宣布的處罰決定，讓一批內幕交易案和操縱市場(chǎng)案浮出水面。欣慰之余，人們更關(guān)注：日趨嚴厲的監管能否堵住違法者制造的股市財富“黑洞”，能否讓投資者擁有一個(gè)公平的、“干凈”的市場(chǎng)？
造富神話(huà)背后的股市“黑洞”
在美國次貸危機蔓延并演變成一場(chǎng)金融風(fēng)暴的背景下，A股市場(chǎng)在2008年走出了一波罕見(jiàn)的持續深幅調整行情。
然而，即使在大多數投資者資產(chǎn)大幅“縮水”時(shí)，股市里依然不斷涌現出許多發(fā)財甚至“一夜暴富”的故事。
從證監會(huì )最近查處的幾起案例中，人們或許可以窺見(jiàn)這些故事的真相。
2007年4月22日，捷利實(shí)業(yè)股份有限公司與中國中期投資有限公司就收購后者持有的遼寧中期期貨經(jīng)紀有限公司股權并增資事項達成初步意向。在5月15日收購信息公之于眾前，遼寧中期董事長(cháng)鄧軍便利用尚處于“內幕狀態(tài)”的信息，通過(guò)其個(gè)人賬戶(hù)購入捷利股份2萬(wàn)股，并在信息公開(kāi)后賣(mài)出，獲取利益15萬(wàn)元。公司副董事長(cháng)副總經(jīng)理曲麗如法炮制，獲利7.5萬(wàn)元。
在北京首放及其法定代表人汪建中案中，汪建中利用北京首放及其個(gè)人在證券投資咨詢(xún)業(yè)的影響，借向社會(huì )公眾推薦股票之機，通過(guò)“先行買(mǎi)入證券、后向公眾推薦、再賣(mài)出證券”的手法操縱市場(chǎng)，非法獲利超過(guò)1.25億元。
“黑莊”“黑嘴”：股市健康發(fā)展的“毒瘤”
作為證券業(yè)資深研究人員，上海天相投資咨詢(xún)公司策略分析師仇彥英一直關(guān)注著(zhù)同行中的“黑嘴”現象。
“由于監管的疏漏，中國證券研究領(lǐng)域出現了很多問(wèn)題，表現為片面追求推薦的股價(jià)效應，夸大信息對股價(jià)的作用力；不尊重基本的客觀(guān)事實(shí)，推波助瀾，缺少基本的風(fēng)險意識。更有很多分析師違背基本的職業(yè)操守，參與到股票的直接投資中去�！背饛┯⒄f(shuō)，在上漲行情中，這些問(wèn)題都被表面的繁榮所掩蓋。隨著(zhù)股市開(kāi)始爆發(fā)系統性風(fēng)險，這些問(wèn)題都一一展現在市場(chǎng)面前。
在中國法學(xué)會(huì )證券法研究會(huì )常務(wù)理事、華東政法大學(xué)教授羅培新看來(lái)，“黑莊”與“黑嘴”是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的一大“毒瘤”。他認為，“黑莊”和“黑嘴”利用自己掌握的真實(shí)信息，對投資者作出相反的引誘和誤導，惡化了證券市場(chǎng)信息不對稱(chēng)的狀況。
“證券市場(chǎng)存在的正當性在于，通過(guò)強有力的信息披露制度使得投資者獲得平等的知情權，并據此作出投資決策�！绷_培新說(shuō)，“黑莊”和“黑嘴”使得投資者的平等知情權喪失殆盡，根本有違證券市場(chǎng)的“三公”原則。更重要的是，“黑莊”和“黑嘴”侵蝕著(zhù)證券市場(chǎng)的公信力。
讓陽(yáng)光灑向每一筆交易
值得注意的是，在汪建中案中，證監會(huì )不僅撤銷(xiāo)了北京首放的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，更對由“名嘴”淪為“黑嘴”的汪建中作出了“沒(méi)收違法所得逾1.25億元，處以等額罰款”的嚴厲處罰，并對其采取了終身證券市場(chǎng)禁入措施。
“巨額罰單傳遞著(zhù)監管層凈化市場(chǎng)的決心和信心，屢屢掀起的‘監管風(fēng)暴’，更讓投資者們得以擁有一個(gè)越來(lái)越干凈的資本市場(chǎng)�！鄙虾Ｌ煜嗤顿Y咨詢(xún)公司策略分析師仇彥英說(shuō)。
盡管對內幕交易和操縱市場(chǎng)的查處，已經(jīng)成為中國證券監管的重頭戲之一，但數量有限的證監會(huì )罰單，掀起的仍只是股市違法行為的“冰山一角”。
在華東政法大學(xué)教授羅培新看來(lái)，由于缺乏強大的數據庫和監控系統作為支撐，對于“黑莊”和“黑嘴”的打擊仍存在動(dòng)態(tài)監管不足、查處持續性不夠的問(wèn)題。
另外，即使管理層為違法者開(kāi)出了天價(jià)罰單，如果最終無(wú)法落實(shí)，只會(huì )削弱大眾對于監管的信心。事實(shí)上，在新中國證券發(fā)展史上，處罰嚴厲但最終落空的例子并不鮮見(jiàn)。羅培新舉例說(shuō)，證監會(huì )曾于2002年對操縱億安科技股價(jià)的四家公司作出了沒(méi)收違法所得4.9億元并罰款4.9億元的處罰。但由于四家公司早已成為空殼，處罰無(wú)從實(shí)現。
在法律專(zhuān)家們看來(lái)，成熟市場(chǎng)在遏制內幕交易方面的諸多經(jīng)驗，可供中國借鑒。
美國法律規定，證監部門(mén)可以將內幕交易民事罰款的10%獎勵給舉報者，并以此構建起強大的市場(chǎng)監督機制�！氨娝苤�，許多內幕交易是通過(guò)口口相傳、互贈消息等規避法律的方式完成的。由于彼此都不是內幕人而無(wú)法被認定為內幕交易。在此情境下，交易所有限的稽查人員無(wú)法洞若觀(guān)火�！绷_培新說(shuō)，通過(guò)獎勵措施動(dòng)員社會(huì )力量來(lái)打擊內幕交易，應當是值得考慮的方向。
與此同時(shí)，和解措施的廣泛運用，也成為美國證券交易委員會(huì )(SEC)查處內幕交易的一大“法寶”。羅培新說(shuō)，在SEC提起的執行措施中，有近九成的案件是通過(guò)和解方式解決的。這些案件的和解裁決通常會(huì )規定被告將非法所得支付給法院，或者支付到一個(gè)第三方保管的賬戶(hù)，然后按照SEC設計、法院批準的方案分配給受害投資者。
(據新華社上海12月25日電) |