新華社記者 周衡義 攝

　　在經(jīng)歷了2008年大熊市帶來(lái)的傷痛之后，2009年股市將如何演繹？最近以來(lái)，包括中信證券、國泰君安、申銀萬(wàn)國等在內的20多家證券公司，以及華夏基金、華安基金和中�；�金等20多家基金公司，都陸續發(fā)布了2009年度投資策略報告。
　　這些券商和基金多數認為，雖然明年宏觀(guān)經(jīng)濟有著(zhù)諸多不確定因素，但政府保增長(cháng)的決心則是堅定不移的。作為宏觀(guān)經(jīng)濟“晴雨表”的股市，將先于經(jīng)濟半年左右的時(shí)間提前啟動(dòng)，預計股市在明年下半年有望迎來(lái)反彈，政府刺激內需等政策，將使A股市場(chǎng)陸續出現結構性機會(huì )。

機構預測：高點(diǎn)3000 低點(diǎn)1200

　　記者注意到，在很多機構2009年投資策略報告中，許久不見(jiàn)的“期待”“轉機”等關(guān)鍵詞重新出現。譬如華夏基金“蓄勢與期待”的投資主題、華安基金的“期待驚喜”的主題等等，均道出了機構對來(lái)年A股市場(chǎng)的投資預期。
　　從目前已經(jīng)發(fā)布的投資策略報告看，銀河證券、國泰君安、渤海證券等少數研究所的觀(guān)點(diǎn)相對樂(lè )觀(guān)，認為1664點(diǎn)已經(jīng)成為市場(chǎng)底部。其中，銀河證券是所有券商中最為樂(lè )觀(guān)的機構，認為目前股市已被低估，正處于暴跌后期，預計2009年上半年A股呈現脈沖式波動(dòng)，下半年踏上價(jià)值回歸之路，全年波動(dòng)區間在2500點(diǎn)到3000點(diǎn)；國泰君安結合通縮背景，判斷2009年上半年A股可能只有結構性機會(huì )，并將探尋業(yè)績(jì)底，隨著(zhù)國家刺激內需政策效果逐步顯現、房地產(chǎn)市場(chǎng)三季度見(jiàn)底轉暖和國際經(jīng)濟形勢逐步趨好，下半年市場(chǎng)可望迎來(lái)上漲，2009年上證指數合理波動(dòng)區間為1800至2800點(diǎn)；渤海證券認為2009年將成為A股市場(chǎng)的拐點(diǎn)之年，滬指核心波動(dòng)區間在2000點(diǎn)至2800點(diǎn)之間。
　　華安基金的策略報告也明確指出，估值比較顯示，A股未來(lái)將還有底部反復震蕩和確認過(guò)程。但總體看自2009年開(kāi)始，長(cháng)期底部正在逐步顯現。未來(lái)即使下跌過(guò)度，但也將以更高的潛在超額收益作為補償。
　　盡管股市已經(jīng)調整至此，但是仍有很多機構對2009年的股市表現不甚樂(lè )觀(guān)，有些更為悲觀(guān)的預期甚至超出市場(chǎng)的一般預料。其中，中信建投預計2009年上證綜指運行區間為1200點(diǎn)至2700點(diǎn)，1200點(diǎn)是目前券商預判中的最低點(diǎn)位；西南證券預計大盤(pán)低點(diǎn)可能跌破1664點(diǎn)，下探1400點(diǎn)左右；招商證券認為明年大盤(pán)在較長(cháng)時(shí)間內表現為艱難尋底、緩慢復蘇的過(guò)程，滬指波動(dòng)區間為1400點(diǎn)至2700點(diǎn)；中原證券預計滬指運行區間為1300點(diǎn)至2900點(diǎn)，而明年年中“將是最黑暗的時(shí)期”；中金公司認為A股估值風(fēng)險仍未充分釋放，還有10%至20%的下行空間。
　　廣發(fā)證券則認為，2009年上市公司業(yè)績(jì)將下跌10%，主要因凈利潤率與銷(xiāo)售收入增速都出現下滑所致。在此基礎上，估計A股的合理估值水平，結果顯示，悲觀(guān)情形下A股距離底部還有20%的下跌空間，但2009年末較現在的潛在回報也將達到20%。

2009年經(jīng)濟或現“V”形走勢

　　對于2009年宏觀(guān)經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，安信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家高善文認為，明年下半年經(jīng)濟將進(jìn)入強烈的反彈階段，全年經(jīng)濟將呈現“V”字形的走勢，盡管V的右側會(huì )比左側低很多。
　　高善文表示，整個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)率以及企業(yè)的盈利能力，目前仍然處在非�？焖俚南滦泻蛺夯�的趨勢中，這種趨勢有望最快在明年一季度到達底部，最遲在明年下半年，經(jīng)濟增長(cháng)率有可能出現比較明顯的反彈。
　　根據安信證券的判斷，實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域出現的流動(dòng)性高度緊張的局面，大概從去年的四季度持續到今年的三季度，但是這一過(guò)程已經(jīng)結束，并已經(jīng)讓位于相對比較全面的流動(dòng)性寬裕的局面。而流動(dòng)性寬裕局面的出現意味著(zhù)市場(chǎng)在資金和估值層面上正在得到非常強的支持，意味著(zhù)市場(chǎng)的估值中樞的下降過(guò)程已經(jīng)結束，并且即將進(jìn)入進(jìn)一步抬升的過(guò)程，而這一過(guò)程會(huì )對市場(chǎng)的走向產(chǎn)生非常重要的影響。
　　中�；�金在其最新策略報告中表示，市場(chǎng)在經(jīng)歷了流動(dòng)性危機迫使資金出逃的2008年上半年，以及對經(jīng)濟衰退的預期從恐懼到確認的三季度和資金與政策互動(dòng)的四季度后，2009年將迎來(lái)筑底和復蘇。政府投資的效果將在2009年下半年開(kāi)始逐漸顯現，給GDP帶來(lái)一定支撐，也使相關(guān)行業(yè)和公司的業(yè)績(jì)好轉。
　　業(yè)界普遍認為，在通常情況下，股票市場(chǎng)會(huì )先于實(shí)體經(jīng)濟3到6個(gè)月企穩。而目前多數機構和經(jīng)濟學(xué)家都認為，中國和美國等經(jīng)濟體有望在明年下半年出現復蘇，所以從這個(gè)角度來(lái)看，有理由期待明年的股市表現會(huì )明顯好于今年。

政策受益板塊將成為投資主題

　　盡管機構對明年市場(chǎng)走勢判斷不一，但對政府保增長(cháng)的決心以及市場(chǎng)的結構性機會(huì )則是比較確信的。嘉實(shí)基金認為，由于A(yíng)股市場(chǎng)目前的估值已回到了較低水平，所以如果能夠維持充裕的流動(dòng)性，明年A股將存在不錯的投資機會(huì )。
　　由于經(jīng)濟政策調整將是未來(lái)6個(gè)月至12個(gè)月影響市場(chǎng)的重要變量，嘉實(shí)基金認為，無(wú)論是財政支出重點(diǎn)投資項目，如基建、工程機械、醫藥、建材、環(huán)保，還是受惠于減稅和提高居民收入的必需消費品等，都將是關(guān)注的重點(diǎn)。
　　招商證券表示，政府刺激內需將為2009年上半年最大的投資主題。政府全面刺激內需，配合信貸的全面放松，將催生局部的流動(dòng)性過(guò)剩，而受益于政府內需的板塊可能獲得全面的投資機會(huì )。
　　綜合未來(lái)政府刺激投資和消費的預期，研究員構建了一個(gè)受益政策刺激的內需組合：圍繞政府擴大公共投資，鐵路建設、軍工直接受益，水泥、機械局部受益；圍繞政府刺激民間投資，電力設備、通信設備、節能環(huán)保行業(yè)直接受益；圍繞民生建設，醫藥、食品、中低端品牌服飾等必需消費品行業(yè)直接受益，超市間接受益；圍繞刺激內需消費，地產(chǎn)和汽車(chē)等支柱性消費品行業(yè)直接受益；圍繞利率調整，電力、地產(chǎn)等利率敏感性行業(yè)直接受益。
　　國信證券也認為，國家刺激經(jīng)濟政策的作用就在于確定相關(guān)行業(yè)的需求增長(cháng)，因此，圍繞需求確定來(lái)選擇行業(yè)和公司是投資策略制定的重要立足點(diǎn)。
　　還有很多機構在報告中非�？春妹髂甑牟①徶亟M概念。廣發(fā)證券通過(guò)對2006至2008年三年發(fā)布并購公告企業(yè)的簡(jiǎn)單統計發(fā)現，并購當年上市企業(yè)通過(guò)并購參股公司或無(wú)關(guān)聯(lián)公司后，為股東創(chuàng )造的收益均高于整體A股為股東創(chuàng )造的收益。
　　根據廣發(fā)證券的判斷，今年經(jīng)營(yíng)現金流較豐富的采掘業(yè)、交通運輸行業(yè)和食品飲料等行業(yè)，其具有較充分的資金通過(guò)并購參股公司或無(wú)關(guān)聯(lián)公司等手段來(lái)達到整合資源和擴大規模的目的；對于資金出現短缺的房地產(chǎn)、建筑、家具和綜合板塊，其中較有特殊優(yōu)勢的企業(yè)則易被行業(yè)龍頭或外資等收購。