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| 2008-12-29 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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2007年、2008年分別是農歷豬年、鼠年，豬的特點(diǎn)是“吃了就睡，沒(méi)有風(fēng)險意識；肥豬拱圈”，而鼠的特點(diǎn)是“風(fēng)險意識極強，稍有動(dòng)靜就逃”，這也就決定了，A股市場(chǎng)在豬年、鼠年出現截然不同的兩種走勢。2009年是農歷牛年，農歷牛年和股市中的牛是兩個(gè)不同的概念，牛的特點(diǎn)是“吃的是草，擠出的是奶；忍辱負重，奉獻大于索取”等等，從中似乎透視出農歷牛年的特點(diǎn)。
上述看法有一定演繹色彩，僅想借此表述一下對2009年A股市場(chǎng)走勢的基本看法。
筆者認為，股市漲跌的核心因素是“上市公司凈利潤處在增長(cháng)期，還是下降期”。預計2008年四季度、2009年一季度，上市公司凈利潤將出現25%至35%的下降。政策只能改變股市短期的走勢，但并不能改變中、長(cháng)期趨勢，在上市公司凈利潤同比增長(cháng)向上拐點(diǎn)來(lái)臨之前，A股市場(chǎng)總體上將維持震蕩盤(pán)跌的走勢。
當個(gè)股大幅反彈后，必然伴隨著(zhù)大小非減持、獲利盤(pán)回吐等，這個(gè)階段經(jīng)濟數據對投資者持股信心影響很大。遺憾的是，最近公布的經(jīng)濟數據下滑速度超出預期。國家統計局最新數據顯示：1至11月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤24066億元，同比僅增長(cháng)4.9%，增幅比2007年1至11月份同比回落31.8%。而9月至11月累計，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤同比下降33.67%。數據顯示：2007年1月至2月，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤同比增長(cháng)43.78%，到2008年6月至8月同比增長(cháng)回落到16.90%，再到同比下降33.67%，反映出國內工業(yè)企業(yè)的利潤在加速下滑。此外，央企和地方國企利潤也大幅下滑，11月份的出口、PPI、外匯儲備等數據并不理想。
12月23日，上證綜指、滬深300指數、深證綜指、中小板指數同時(shí)跌破此輪反彈的上升通道下軌，意味著(zhù)1664點(diǎn)開(kāi)始的反彈暫時(shí)結束。理論上，上證綜指至少將下探至1800點(diǎn)，并將回補1762點(diǎn)至1782點(diǎn)的缺口�，F在的問(wèn)題是，上證綜指在1850點(diǎn)至2050點(diǎn)區域已經(jīng)盤(pán)整了30多個(gè)交易日，兩市在該區間換手率累計超過(guò)75%，大盤(pán)一旦向下有效跌破1850點(diǎn)，1850點(diǎn)至2050點(diǎn)區域將成為日后反彈的強阻力區。值得注意的是，最近盤(pán)中出現縮量后放量下跌，說(shuō)明參與1664點(diǎn)反彈的資金已經(jīng)悄悄地退出。12月26日，兩市換手率只有1.33%，如果兩市換手率不能很快回到2%之上，A股市場(chǎng)恐怕將延續震蕩盤(pán)跌的走勢。
目前中國經(jīng)濟正身處30年來(lái)最困難的時(shí)期，A股市場(chǎng)同樣處于1992年以來(lái)的最困難的時(shí)期。我們認為，2009年A股市場(chǎng)很難出現系統性上漲機會(huì )。上市公司業(yè)績(jì)下滑PK流動(dòng)性階段過(guò)剩，決定了2009年A股市場(chǎng)將呈現寬幅震蕩。無(wú)論是刺激經(jīng)濟的政策，還是針對股市的政策，比如：融資融券、股指期貨、推出創(chuàng )業(yè)板、上市公司回購、平準基金、央企和地方國企資產(chǎn)重組、減稅等等，都將起到誘發(fā)A股市場(chǎng)產(chǎn)生交易性機會(huì )、或結構型投資機會(huì )的作用。2009年是充滿(mǎn)“誘惑”的一年，交易性機會(huì )的次數要比2008年大幅增加，但對買(mǎi)賣(mài)時(shí)機選擇(擇時(shí)能力)要求很高，操作難度并不比2008年低，資產(chǎn)配置上依然建議以“防御”為主。 |
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