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| 2009-01-19 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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央行數據顯示：2008年12月，M1同比增長(cháng)9.06%，M2同比增長(cháng)17.82%，M1、M2增速比11月上升了2.26%、3.02%；12月份人民幣貸款增加7718億元，同比多增7233億元。但M1同比增長(cháng)-M2同比增長(cháng)為-8.76%，與11月份的-8%相比繼續回落。
研究發(fā)現：上證綜指與M1同比增長(cháng)-M2同比增長(cháng)的上升、下降趨勢有高度的相關(guān)性。雖然適度寬松的貨幣政策釋放出大量的流動(dòng)性，A股市場(chǎng)資金面也變得較為充裕，但在M1-M2止跌上升之前，A股市場(chǎng)將延續2008年11月以來(lái)箱體整理的格局。我們認為，春節前后到兩會(huì )前，只要美國股市不創(chuàng )出新的低點(diǎn)，A股市場(chǎng)中的“概念股、題材股”將繼續受到資金的追捧。而春節長(cháng)假期間，國際股市的漲跌有很大的不確定性，但其對節后A股市場(chǎng)影響很大，持倉過(guò)節不妨保持中庸。
進(jìn)入2009年以后，美道-瓊斯指數的走勢讓人擔心。一方面，美國政府已宣布向美國銀行提供200億美元投資，并為其總值1180億美元的問(wèn)題資產(chǎn)提供擔保。同時(shí)，花旗3010億美元的問(wèn)題資產(chǎn)也得到了美國政府的擔保。美參議院1月15日批準撥付3500億美元用于金融穩定，透視出美國銀行系統的問(wèn)題有再次大爆發(fā)的危險；另一方面，已經(jīng)出臺的美國12月份經(jīng)濟數據依然嚴峻，美聯(lián)儲最新調查報告顯示，美國經(jīng)濟仍在惡化，日央行行長(cháng)預期短期內日本經(jīng)濟將進(jìn)一步惡化。2008年10月至今，美國、歐洲、日本等全球主要股市分別在各自箱體內整理了四個(gè)月。如果美國出現第二波金融海嘯，美國、歐洲、日本等股市都面臨向下破位的風(fēng)險。我們認為，金融海嘯第二波遲早要來(lái)，對此大家還是要提早做一些準備。
我們注意到，A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格已出現重大變化。記得2004年德隆系股票跳水后，給“概念股、題材股”的市場(chǎng)風(fēng)格畫(huà)上了句號，也意味著(zhù)一個(gè)輪回的終結。隨著(zhù)很多個(gè)股調整十分充分，特別是2005年，上市公司業(yè)績(jì)迎來(lái)向上的拐點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)格由“題材、概念”轉向“價(jià)值投資”。但到了6124點(diǎn)，即使從動(dòng)態(tài)的角度看，絕大多數個(gè)股也被嚴重高估，“價(jià)值投資”的游戲有些玩不下去了。而上市公司業(yè)績(jì)出現向下的拐點(diǎn)，2008年三季度以后業(yè)績(jì)加速下滑，特別是目前國內外不確定因素太多，在多數行業(yè)景氣度處于下降周期時(shí)，機構很難把握一家上市公司的未來(lái)一兩年的業(yè)績(jì)，“價(jià)值投資”暫時(shí)隱退也是必然的。既然上市公司業(yè)績(jì)不易把握，機構需要那些不太需要業(yè)績(jì)解釋的品種，重新喚起投資者參與的熱情。
2008年11月以來(lái)，偏好“概念股、題材股”的資金都十分活躍，而偏好“價(jià)值投資”的資金都較為謹慎、或轉向“概念股、題材股”，這決定了投資風(fēng)格重新回歸“概念股、題材股”，預計這種投資風(fēng)格將貫穿2009年之中。但“出來(lái)混，遲早要還的”，參與“概念股、題材股”的炒作不要忘記風(fēng)險，一旦“概念股、題材股”出現階段性調整，預計殺傷力也不會(huì )小。最近十個(gè)交易日，A股對H股的溢價(jià)從12.98%上升到38.38%，如果香港H股延續疲弱的走勢，對A股市場(chǎng)近一步反彈將有所拖累。 |
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