新年開(kāi)始的兩周里，中小基金的行動(dòng)和未來(lái)預期頗受市場(chǎng)關(guān)注。許多機構的研究報告稱(chēng)，中小型基金目前在震蕩中更具收益優(yōu)勢。機構認為，今年中小基金存在明顯的投資機會(huì )，但其存在的多方風(fēng)險也值得市場(chǎng)注意。

　　震蕩行情中或脫穎而出

　　據記者觀(guān)察，在新年開(kāi)始的兩周里，從近期反彈績(jì)優(yōu)榜中的基金來(lái)看，高倉位或中小規�；�金展現出在反彈市中的明顯優(yōu)勢。券商基金研究人士認為，股指階段性依然會(huì )搖擺在業(yè)績(jì)增長(cháng)與政策及期待之間，“低回報”特征將延續，投資者上半年前階段布局基金，建議在偏股票型基金投資上仍把控制風(fēng)險放在重要位置，而資產(chǎn)管理規模相對較小的中小型基金在震蕩或下跌市場(chǎng)中更具收益優(yōu)勢。
　　據WIND資訊統計，從年初到現在所有開(kāi)放式基金中，凈值增長(cháng)排在前五的分別是：金鷹中小盤(pán)精選、中郵核心優(yōu)選、華夏大盤(pán)精選、光大保德信新增、友邦華泰紅利ETF。
　　這其中除了中郵核心優(yōu)選規模超過(guò)100億以上，其它4只基金規模均在20億以下，其中以6.94%的增長(cháng)率排在首位的金鷹中小盤(pán)精選份額僅有1.7382億份。而以6.12%的增長(cháng)率位居第三的華夏大盤(pán)精選份額也僅在6.4819億。而這兩只基金也分別在2008年偏股基金排行榜前三強中占據了兩個(gè)席位。
　　此外，市場(chǎng)分析人士表示，在震蕩市中，中小基金相比較大盤(pán)基金能有出色的表現，是因為大基金受贖回的沖擊大。國金證券基金研究中心張劍輝指出，今年半年預期在市場(chǎng)震蕩幅度較大、板塊輪動(dòng)明顯的環(huán)境下，資產(chǎn)管理規模相對較小的中小型基金的“靈活”優(yōu)勢將會(huì )得到更大的發(fā)揮空間，具有更好的市場(chǎng)適應性。
　　根據國金證券測算，過(guò)去4年來(lái)，在震蕩或下跌市場(chǎng)中，20億至50億元資產(chǎn)規模的中型開(kāi)放式基金以及規模在20億元以下的小型開(kāi)放式基金“操作靈活”的優(yōu)勢在其業(yè)績(jì)比較上得到較為明顯的體現，其中又以小型基金略微勝出。
　　銀河證券分析師王群航也指出，在震蕩行情中，中小規模的基金產(chǎn)品可能會(huì )脫穎而出，因為中小規�；�金的流動(dòng)更高，易于操作。對于今年震蕩行情的考慮，眾多基金都提出，在今年要善于把握結構性機會(huì )，而結構性機會(huì )可能就需要基金及時(shí)改變操作策略，靈活地應對市場(chǎng)行情。不過(guò)，這對于規模臃腫的基金來(lái)說(shuō)，可能是個(gè)不小的難題。此時(shí)中小規模的基金“小巧靈活”的優(yōu)勢就比較容易發(fā)揮了。如此看來(lái)，華夏基金公司打開(kāi)旗下4只基金的申購，卻對眾多投資者趨之若鶩的華夏大盤(pán)精選仍緊閉大門(mén)，這其中估計就有規�？刂频目紤]。

　　面臨三大投資機遇

　　記者從中信、光大等券商的研究報告中了解到，今年中小盤(pán)基金將更多地對準中小盤(pán)股。
　　券商在報告中稱(chēng)，2009年中小盤(pán)股迎來(lái)三大投資機遇：首先，從各國歷史來(lái)看，不少優(yōu)秀的中小市值上市公司具有旺盛的生命力和極高的成長(cháng)性，長(cháng)期投資價(jià)值值得關(guān)注。以美國市場(chǎng)為例，1998年9月30日至2008年9月30日，標普中盤(pán)指數和標普小盤(pán)指數的年化收益率分別達到了10.3%和10%，均超越同期標普500指數3.1%的年化收益率。
　　其次，從中期基本面分析，未來(lái)市場(chǎng)結構性機會(huì )主要來(lái)自于政府宏觀(guān)經(jīng)濟政策惠及的行業(yè)，包括醫藥、食品飲料、農業(yè)、零售、新能源等，這些行業(yè)中中小市值股票居多。
　　第三，從資金面分析，中小盤(pán)股票的交易成本相對較低，這也促使市場(chǎng)資金流入，通常情況下，中小盤(pán)股票是反彈行情的領(lǐng)跑者。2008年11月6日至12月22日，上證指數累計漲幅為15.72%，天相大盤(pán)指數漲幅為15.33%，與上證指數漲幅基本持平，而天相中盤(pán)指數和天相小盤(pán)指數的漲幅分別為28.88%和42.13%，表現明顯好于大盤(pán)股。
　　對于基民而言，較小規模的中小盤(pán)風(fēng)格基金有可能較好地把握這類(lèi)投資機會(huì )。尤其是在市場(chǎng)相對底部開(kāi)始運行的新發(fā)基金，如果能在較長(cháng)的建倉時(shí)期內謹慎判斷市場(chǎng)風(fēng)格變化，謹慎建倉，將有可能取得更好的投資結果。
　　正在發(fā)行的上投摩根中小盤(pán)基金擬任基金經(jīng)理董紅波指出，股市經(jīng)過(guò)2008年大幅調整，不少具備良好成長(cháng)性的中小盤(pán)股票已醞釀了長(cháng)期投資機會(huì )，當市場(chǎng)回歸理性后，這些優(yōu)質(zhì)品種的投資價(jià)值將獲得廣泛認同。而2009年是真正考驗基金公司投資選股能力的一年，以研究見(jiàn)長(cháng)的基金公司也將有機會(huì )把握結構性的投資機會(huì )，為投資人獲取超額收益。

　　投資時(shí)需考量四大風(fēng)險

　　市場(chǎng)分析人士告訴記者，從最近兩周看，中小基金正在進(jìn)行年初行情波段操作。他們認為，這將增加中小基金投資者的風(fēng)險。
　　德圣基金的倉位測算顯示，近一周來(lái)部分前期增倉明顯的中小基金卻出現在減倉靠前的基金名單中。分析認為，倉位先增后減，或許印證了之前中小基金關(guān)于波段操作的判斷。
　　分析人士指出，中小基金在震蕩市有靈活操作的優(yōu)勢，但同樣也因為靈活可能會(huì )造成其操作頻繁的劣勢。采用波段操作的手法，對基金管理人的市場(chǎng)敏感度和個(gè)股的選擇能力都提出了非常高的標準，所以風(fēng)險相對來(lái)說(shuō)也可能更大。
　　“所以投資者在選擇中小基金的時(shí)候，不應該看其短期的收益，而應該觀(guān)察一段時(shí)間后，選擇那些擇時(shí)能力和擇股能力都較強的基金�！眹�金證券基金研究中心張劍輝表示。
　　其次，中小基金也可能面臨較大的贖回壓力。首先，基金規模過(guò)小會(huì )面臨較大的贖回壓力。一個(gè)極端的例子就是一只規模2億的股票型基金，倉位在80%，但如果基金遭到4000萬(wàn)即20%的贖回量，即使按照大規模贖回的程序分批為投資者辦理贖回業(yè)務(wù)，基金也會(huì )被迫出售手中股票套現以應付將來(lái)可能更多的贖回。但如果手中證券的流動(dòng)性不高，基金就需要付出較大的交易成本，從而對業(yè)績(jì)形成負面影響。
　　三是高換手率導致高成本。分析人士表示，在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，規模小可以為基金提供通過(guò)靈活操作提高基金整體收益的條件，但同時(shí)也會(huì )由于高換手率導致交易成本增加。在對股票型和積極配置型基金換手率和總費用在今年上半年的測算中發(fā)現，小規�；�金有傾向較高換手率的現象，例如萬(wàn)家公用事業(yè)、摩根士丹利華鑫基礎行業(yè)、國泰金龍行業(yè)精選、天治財富增長(cháng)、金鷹中小盤(pán)等規模小于10億的基金換手率均超過(guò)100%，而費用也因此相應被提高。若基金能利用這種條件為投資者創(chuàng )造持續的超額收益，相信投資者也會(huì )欣然接受，但成敗完全依賴(lài)基金經(jīng)理對市場(chǎng)和個(gè)股的把握。
　　最后是增加面臨清算的風(fēng)險。分析人士認為，基金規模過(guò)小會(huì )增加面臨清算的風(fēng)險�；�金的主要收入來(lái)源于規模，由于規模因凈值的縮水和投資者的贖回，收入有所減少。這對于規模較大的基金來(lái)說(shuō)，除了收入的減少外，沒(méi)有生存問(wèn)題的困擾。但規模偏小的基金因規模的不斷縮水，許多投資者擔心這類(lèi)基金會(huì )否面臨生存壓力。