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隨著(zhù)基金四季報出爐，各基金在動(dòng)蕩的2008年末收官之役漂亮還是被動(dòng)，盡收眼底。
2008年四季度股市走出了先抑后揚的走勢，市場(chǎng)巨幅動(dòng)蕩時(shí)期能夠踏準市場(chǎng)節奏的基金經(jīng)理不多�？v觀(guān)基金四季報，國內基金市場(chǎng)操作和表現呈現三大重要特征：原有的大盤(pán)重倉股拖累了基金凈值表現，一半股票基金經(jīng)理選擇加倉，基金開(kāi)始拋售債券資產(chǎn)跡象明顯。
重倉大盤(pán)股拖累基金凈值
銀華優(yōu)質(zhì)基金在四季報中稱(chēng)，“報告期內，本基金總體采取了加倉的策略，主要增加地產(chǎn)、鐵路建設和證券行業(yè)配置。由于加倉稍早，且穩定類(lèi)、大市值股票占比較重，影響了凈值表現�！�
受大盤(pán)股拖累影響的不止銀華基金。泰達荷銀旗下合豐穩定基金在四季報中稱(chēng)，“前十大重倉股中招商銀行、大秦鐵路、瀘州老窖等穩定行業(yè)股票跌幅較大，分別為-30.99%，-37.83%，-30.00%”。
隨著(zhù)政府不斷出臺刺激政策，建筑建材、工程機械、電網(wǎng)設備、鐵路設備等行業(yè)股票表現突出，穩定類(lèi)、中小市值股票受到青睞，“四萬(wàn)億”主題投資成為眾基金主攻方向。
對于2009年的A股市場(chǎng)，雖然大多數基金認為下半年國內經(jīng)濟以及A股將出現轉機，但也有不同的聲音。例如，中銀中國精選基金稱(chēng)，“從更長(cháng)的期限考察，我們認為目前尚沒(méi)有充分的數據和邏輯可以斷定2009年下半年經(jīng)濟見(jiàn)底回升�！痹摶鹫J為，財政投資僅能幫助經(jīng)濟暫渡難關(guān)，真正的復蘇需要依靠中國經(jīng)濟結構的轉型。
東吳成長(cháng)雙動(dòng)力基金也認為，2009年出口增長(cháng)將持續回落，消費保持平穩增長(cháng)難度加大，投資能否拉動(dòng)經(jīng)濟也無(wú)法確定，因此，“雖然四季度國內經(jīng)濟表現最差，但這并不意味著(zhù)已經(jīng)見(jiàn)底�！�
一半股票基金經(jīng)理選擇加倉
震蕩加劇的A股在2008年四季度令基金經(jīng)理們分歧顯著(zhù)。四季報顯示，一半股票基金經(jīng)理選擇加倉，另一半則選擇減倉。
除去在去年四季度進(jìn)行建倉的新基金之外，據Wind統計，在已發(fā)布四季報的股票基金中，共有56只股票基金選擇加倉。同時(shí)，有8只基金減倉幅度超過(guò)10%以上，基金鴻陽(yáng)減倉幅度最大，達到了28%。
去年四季度A股小幅反彈，選擇加倉的基金經(jīng)理們的喜悅心情溢于言表。泰信優(yōu)質(zhì)生活基金經(jīng)理劉強表示，該基金在季度初期采取較低倉位運作，隨后在市場(chǎng)的不斷下跌過(guò)程中逐步加倉，由于在大類(lèi)資產(chǎn)的配置和加倉時(shí)機的判斷上比較準確，該基金在去年四季度的業(yè)績(jì)超越比較基準。
選擇減倉的基金經(jīng)理則大多對減倉理由語(yǔ)焉不詳，也有少數基金經(jīng)理表示本著(zhù)“安全”原則。工銀瑞信核心價(jià)值基金經(jīng)理張翔表示，因為去年三季度末加大了股票配置比例，因此在去年四季度本著(zhù)安全第一的心態(tài)適度逢高減倉，并將投資標的鎖定在資產(chǎn)價(jià)值嚴重低估及未來(lái)有明確長(cháng)期增長(cháng)預期的公司。
去年四季度加倉、減倉背后，暗示的是基金經(jīng)理布局2009年的判斷。融通動(dòng)力先鋒基金經(jīng)理陳曉生在四季度大幅加倉，他的理由來(lái)自底部的判斷，“2008年第四季度可能是本輪經(jīng)濟調整中GDP環(huán)比最低的一個(gè)季度，而2009年一季度可能是GDP同比最低的一個(gè)季度�！币虼�，他認為，市場(chǎng)在第四季度將依然呈現出筑底狀態(tài)，而這一底部構筑過(guò)程要延續到2009年一季度才可能完成。
銀華核心價(jià)值優(yōu)選基金經(jīng)理況群峰表示，雖然具體時(shí)間無(wú)法準確把握，但積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策終將發(fā)揮作用，市場(chǎng)信心的適度恢復和歷史最低的無(wú)風(fēng)險收益率水平將導致股票估值水平的回升，由此，“笨鳥(niǎo)先飛的策略也許是可行的”。
而事實(shí)上，去年四季度選擇加倉的基金經(jīng)理正在借助此輪市場(chǎng)反彈迅速增加基金凈值增長(cháng)率。截至1月21日，據Wind統計，今年以來(lái)凈值增長(cháng)率最高的基金為中郵核心優(yōu)選(行情，凈值，基金吧)，已達14.83%。而中郵核心優(yōu)選(行情，凈值，基金吧)亦在去年四季度將89.76%的倉位提升至90.42%。
拋債跡象初顯
一些基金在去年四季度期間開(kāi)始對手中的債券資產(chǎn)進(jìn)行減持，其中有十余只基金的債券倉位降幅超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，不少基金經(jīng)理在四季報中還明確表示，將考慮在今年一季度逐步降低持債比例。
沒(méi)有永遠的牛市，也沒(méi)有永遠的熊市。隨著(zhù)債券市場(chǎng)從去年四季度開(kāi)始逐漸步入牛市行情的尾聲，以及A股受到一系列政策利好刺激展開(kāi)反彈，基金對債券持倉策略開(kāi)始悄然發(fā)生變化。
根據近日陸續公布的四季報，一些基金在去年四季度期間開(kāi)始對手中的債券資產(chǎn)進(jìn)行減持，其中有十余只基金的債券倉位降幅超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，不少基金經(jīng)理在四季報中還明確表示，將考慮在今年一季度逐步降低持債比例。
統計顯示，以中信穩定雙利、新世紀分紅、中信紅利、銀河競爭優(yōu)勢、銀華優(yōu)勢等為代表的十余只基金，均在去年四季度對債券資產(chǎn)進(jìn)行較大幅度減持，債券倉位下降均超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)�！皩τ�9月下旬增持的央行票據，考慮到收益率下降幅度較快，雙利基金進(jìn)行了擇機減持�！敝行欧�定雙利基金經(jīng)理張國強在四季報中表示。
根據中信穩定雙利基金四季報，作為一只偏債型基金，該基金債券倉位從去年三季末的95.43%大幅降至79.78%，股票倉位相對應地從0.4%增至13.94%。業(yè)內人士分析認為，中信穩定雙利之所以能夠在2008年以12.72%的收益率位列所有債券基金之首，與四季度趁股市持續反彈之機拋售一部分債券、轉為股票資產(chǎn)有一定關(guān)系。
除此之外，新世紀分紅、中信紅利、銀河競爭優(yōu)勢等基金，在減持債券資產(chǎn)的同時(shí)也加大配置股票資產(chǎn)比例，其中新世紀分紅和泰信優(yōu)質(zhì)的股票倉位分別上升33和13個(gè)百分點(diǎn)。
一些在去年四季度未減持債券的基金，考慮到債券市場(chǎng)收益率的逐步走低以及其他潛在風(fēng)險，也明確表示擬于今年一季度逐步降低持債比例。銀河收益(行情，凈值，基金吧)基金經(jīng)理索峰表示，今年一季度擬逐步降低持債比例，壓縮組合剩余期限，改善資產(chǎn)結構的流動(dòng)性。
荷銀預算基金經(jīng)理沈毅也表示，由于寬松的貨幣政策將不斷給市場(chǎng)注入流動(dòng)性，當債券市場(chǎng)收益率接近底部的時(shí)候，流動(dòng)性將給股市帶來(lái)向上的推動(dòng)壓力�！氨净鹪谙乱患径鹊牟僮髦�，將一定程度提高股票配置比例�！� |