在“蹺蹺板”效應的影響下，牛年股市的火熱開(kāi)局使得債券市場(chǎng)近期頗顯冷清，社會(huì )資金加速從債券市場(chǎng)向股票市場(chǎng)回流，債券型基金的凈值幾乎遭遇到全線(xiàn)下跌的尷尬。
　　多數業(yè)內人士和理財專(zhuān)家均表示，債券市場(chǎng)前期的大幅上漲已經(jīng)部分透支了進(jìn)一步降息的利好，并且央行再度降息的空間有限，所以債券市場(chǎng)和債券型基金短期內有可能延續震蕩走勢。但是，作為平滑風(fēng)險的穩定品種，在國內宏觀(guān)經(jīng)濟和股票市場(chǎng)尚未完全明朗的一段時(shí)間里，債券型基金在投資者資產(chǎn)配置中仍具投資價(jià)值。

　　新年開(kāi)局債基遭遇“滑鐵盧”

　　在談到債券型基金近期走勢的時(shí)候，招商銀行北京宣武門(mén)支行的客戶(hù)經(jīng)理梁小姐流露出無(wú)奈之情。她說(shuō)，從去年元旦以來(lái)，特別是在牛年春節之后的這段時(shí)間里，債券型基金就沒(méi)見(jiàn)過(guò)有幾天好日子�！白罱�有一些客戶(hù)已經(jīng)把資金抽離出來(lái)，轉到股票型基金當中去了�！�
　　此前，在2008年股市單邊下跌的熊市當中，股票型基金普遍虧損慘重，而債券型基金當仁不讓地擎起了財富效應的大旗。根據Wind資訊統計，247只開(kāi)放式偏股型基金去年平均凈值增長(cháng)率為-49.58%，而債券型基金的全年平均凈值增長(cháng)率則位居各類(lèi)型基金之首，達到了創(chuàng )紀錄的6.52%。
　　然而，正所謂河東、河西，風(fēng)水輪流轉。進(jìn)入2009年以來(lái)，股票市場(chǎng)一掃此前的陰霾，展開(kāi)了一場(chǎng)如火如荼的強勢反彈行情，多數股票型基金凈值一口氣攀升了一兩成。相形之下，債券市場(chǎng)卻出現了連續的回調，債券型基金的業(yè)績(jì)隨之一路滑坡。
　　有數據顯示，今年1月份，債券型基金的凈值增長(cháng)率總體為負，其中純債型基金平均凈值跌幅超過(guò)了1%。進(jìn)入2月份，債券市場(chǎng)的狀況仍然沒(méi)有多大的改觀(guān)。
　　面對近期債市的接連下跌，華夏銀行分析人士指出，此次債券市場(chǎng)調整的一個(gè)重要因素是股市自年初以來(lái)連續上漲�；�金公司為追求股票的高收益而大舉調倉，拋出債券、投資股票，造成了債券市場(chǎng)近期深幅調整。
　　國聯(lián)安基金、信誠基金等機構的專(zhuān)家也表示，股債的“蹺蹺板”效應是造成近期債市下跌的主要原因，持續的信貸擴張在短期內對債市流動(dòng)性構成了較大壓力。而股債的負相關(guān)效應，也反映出人們對市場(chǎng)預期的轉變和風(fēng)險溢酬的判斷。

　　債券市場(chǎng)或將延續震蕩走勢

　　分析人士普遍認為，在股市持續下跌時(shí)，投資者可將高風(fēng)險的股票型基金轉換成低風(fēng)險的債券型或貨幣型基金；股市向好時(shí)，投資者應將債券型或貨幣型基金轉換為股票型基金。那么，在當前環(huán)境下，債券市場(chǎng)的走勢將如何演繹？對債券型基金應當如何處置？
　　國金證券最新發(fā)布的“2009年2月基金投資策略報告”顯示，債市較低利率水平促進(jìn)流動(dòng)性從銀行體系向實(shí)體經(jīng)濟和股票等其他市場(chǎng)轉移，且信貸擴張短期對經(jīng)濟增長(cháng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)起到明顯的支撐作用，基本面方面也配合流動(dòng)性分流。另外，由于債券市場(chǎng)前期大幅上漲后已經(jīng)透支了50～100基點(diǎn)左右的進(jìn)一步降息空間，近期降息步伐的放緩也將引起債券市場(chǎng)的波動(dòng)。
　　根據信誠經(jīng)典優(yōu)債基金經(jīng)理王國強的判斷，在當前寬松的貨幣政策下，債券市場(chǎng)實(shí)際上并不缺少資金。與此同時(shí)，在擴大內需，推動(dòng)投資增長(cháng)的背景下，包括國債、金融債、企業(yè)債等發(fā)行量將有所增加，總體債市將呈現供需兩旺的局面。所以，從債券市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)看，短期內不太可能出現拐點(diǎn)。特別是，隨著(zhù)信貸數據的逐步正�；�，CPI和PPI的持續走低，都可望給債市帶來(lái)新的機會(huì )。
　　華寶興業(yè)增強收益債券基金擬任基金經(jīng)理曾麗瓊表示，目前債市的調整屬于階段性的。從基本面來(lái)看，經(jīng)濟下滑的趨勢中期難以改觀(guān)，加上通縮風(fēng)險，今年債市仍可能呈現慢牛行情，預計中長(cháng)期債券將會(huì )出現反彈。
　　華安基金管理有限公司梁杏也表示：“在宏觀(guān)經(jīng)濟未轉暖，降息仍有空間，資金面充裕的情況下，預計債市仍將前行�！绷盒诱f(shuō)，低風(fēng)險低收益的債券，除了收益率曲線(xiàn)下行帶來(lái)的價(jià)差收益之外，債券本身還有利息收入，持有到期即可穩定地獲得利息收入。而總有一部分投資人偏好低風(fēng)險低收益的產(chǎn)品，對此有著(zhù)固定的需求。

　　債基選擇要看久期和股債配置

　　根據國聯(lián)安德盛增利基金擬任基金經(jīng)理馮俊的判斷，今年債市可能呈現“V”型走勢。馮俊認為，債市品種今年會(huì )更加細分，新的品種將會(huì )層出不窮，因此需要用精耕細作的態(tài)度來(lái)面對。
　　“投資均是有風(fēng)險的，投資債券基金同樣可能面臨因凈值波動(dòng)帶來(lái)的短期負回報，所以建議投資債券基金應該是一個(gè)長(cháng)期的過(guò)程�！痹�麗瓊如此坦言。
　　她說(shuō)，投資人在選擇債券基金時(shí)，最好對其所在基金管理公司的股東背景、專(zhuān)業(yè)力量配備、風(fēng)險控制能力以及旗下基金的過(guò)往業(yè)績(jì)等方面有一定了解，而基金公司管理固定收益類(lèi)產(chǎn)品的經(jīng)驗也很重要。
　　國金證券基金研究中心總監張劍輝則指出，參考債券市場(chǎng)的收益率曲線(xiàn)結構，建議在債券基金選擇上側重持倉久期中短的債券型基金產(chǎn)品。同時(shí)，考慮到短期A(yíng)股市場(chǎng)趨勢相對樂(lè )觀(guān)，投資者在債券基金選擇上可適當增持參與二級市場(chǎng)股票投資的債券-普通債券型基金。
　　根據國金證券的分析，綜合比較產(chǎn)品設計定位、操作穩健性、持債結構及偏好等因素，建議關(guān)注南方寶元、長(cháng)盛債券等債券-普通債券型基金以及華夏債券基金、建信穩定增利債券基金等注重流動(dòng)性控制、操作穩健的債券-新股申購型基金產(chǎn)品及嘉實(shí)超短債等債券-完全債券型基金。