截至2月23日，今年以來(lái)，表現最好的A股基金凈值增長(cháng)率已經(jīng)超過(guò)了40%，表現最差的債券型基金今年以來(lái)也僅下跌了2.59%。而表現最好的QDII基金今年以來(lái)卻下跌了3.26%。QDII基金與A股基金今年來(lái)的表現可謂是冰火兩重天。
　　據記者了解，深陷虧損之中的QDII開(kāi)始把投資的視線(xiàn)收縮到香港H股，并且調低股票倉位，增加投資債券比例，更有基金解除外方投資顧問(wèn)的聘用協(xié)議，進(jìn)行獨立決策和操作。

　　QDII落后A股基金

　　2009年以來(lái)，美股三大指數與香港恒生指數跌多漲少，統計數據顯示，美股三大指數今年以來(lái)也僅有兩周的周漲幅為正，而恒生指數更是只有一周的周漲幅為正。
　　受此影響，各QDII基金凈值紛紛下挫。截至2月23日，今年以來(lái)，上投摩根亞太優(yōu)勢和南方全球精選的凈值下跌已經(jīng)超過(guò)了9%；銀華全球核心凈值下跌8.84%；工銀瑞信全球配置、華夏全球精選、海富通中國海外精選和嘉實(shí)海外中國股票這4只QDII基金凈值下跌幅度均超過(guò)6%；華寶興業(yè)海外中國和交銀施羅德環(huán)球精選下跌幅度相對較小，分別為3.26%、4.21%。
　　銀河證券基金研究中心的研究報告認為，受美國經(jīng)濟的持續惡化，歐美股票市場(chǎng)還在進(jìn)一步尋求市場(chǎng)的底部，目前海外股市的預期進(jìn)一步慘淡。所以，QDII業(yè)績(jì)下行的趨勢或將持續。
　　相比較于QDII，投資A股的基金表現較好。據統計，截至2月13日，今年以來(lái)，A股股票型基金凈值平均上漲了21.37%。這其中表現最好的中郵核心優(yōu)選更是上漲了40.67%，而廣發(fā)小盤(pán)成長(cháng)、華夏大盤(pán)精選、金鷹中小盤(pán)精選、國聯(lián)安德盛精選和中郵核心成長(cháng)這幾只表現較好的基金凈值增長(cháng)率也超過(guò)了30%。而據銀河證券統計數據顯示，154只股票型基金中，今年以來(lái)漲幅超過(guò)20%的基金達到了93只。
　　統計數據顯示，今年以來(lái)指數型基金平均上漲了29.35%。這其中易方達深圳100ETF、友邦華泰上證紅利ETF等7只基金的漲幅超過(guò)了30%，另有華安中國A股指數基金、華安上證180ETF基金凈值漲幅也接近30%。
　　混合型基金中，受益于A(yíng)股市場(chǎng)的這波反彈，多數基金也均有上佳的表現，如東方精選、易方達價(jià)值成長(cháng)、富國天瑞強勢地區、友邦華泰積極成長(cháng)和嘉實(shí)主題精選這幾只基金的漲幅都超過(guò)了30%。
　　針對以上情況，一些券商的投資策略報告建議，投資者在2009年2月份暫不要配置QDII基金，可以等海外市場(chǎng)有所穩定，或者海外市場(chǎng)機會(huì )比A股市場(chǎng)更好的情況下再投資QDII基金。

　　開(kāi)始收縮戰線(xiàn)

　　海富通海外精選基金去年四季度報告顯示僅有14%左右的股票倉位，同時(shí)持有債券比例超過(guò)70%。這說(shuō)明基金目前在倉位控制上開(kāi)始謹慎，且利用建倉期在規避?chē)�際市場(chǎng)風(fēng)險。
　　晨星(中國)表示，由于今年國際市場(chǎng)大幅波動(dòng)的可能性較大，當前QDII相當部分集中投資于香港的H股。QDII認為，目前中國經(jīng)濟面相對其他國家較好，且政府的刺激經(jīng)濟計劃在最近公布的經(jīng)濟數據上看效果略顯。另外，國內暫無(wú)信貸問(wèn)題，流動(dòng)性充足，相信中國會(huì )先于其他國家走出本輪全球經(jīng)濟下滑周期的低谷。
　　不過(guò)，業(yè)內觀(guān)察人士也指出了這種集中投資的弊端。海通證券基金分析師黃林表示，“過(guò)于集中無(wú)疑削減了分散不同市場(chǎng)之間系統風(fēng)險的能力�！�

　　醞釀“獨立思考”

　　記者在北京采訪(fǎng)QDII基金的投資者，他們大多將QDII持續虧損歸咎于國內基金經(jīng)理水平太差�！捌鋵�(shí)他們應該了解到一個(gè)事實(shí)，國內基金QDII背后的實(shí)際投資決策人基本是其海外投資顧問(wèn)，而非QDII基金經(jīng)理�！币幻�基金經(jīng)理告訴記者�！　�
　　對這一現象，不少基金業(yè)人士分析，國內基金經(jīng)理對海外市場(chǎng)的了解有限，盡管購買(mǎi)的不少是境外中資股，但對開(kāi)放市場(chǎng)的具體操作，國內基金經(jīng)理經(jīng)驗仍有限。銀河證券基金研究中心的王群航表示，一直以來(lái)，很多投資者可能沒(méi)有注意到，QDII基金的海外投資策略，主要依靠外方投資顧問(wèn)的建議來(lái)完成，之所以這樣做的很大原因，就是相比海外投資機構，國內基金公司的整體實(shí)力和經(jīng)驗均較欠缺。
　　記者注意到，深處虧損中的QDII也在開(kāi)始思量“外方”智囊的作用。而工銀瑞信最近則做出了行動(dòng)，該公司稱(chēng)，經(jīng)過(guò)雙方協(xié)商，工銀瑞信與瑞士信貸資產(chǎn)管理有限公司已就解除旗下QDII基金——工銀全球基金的《投資顧問(wèn)協(xié)議》達成協(xié)議，自2009年2月23日起，瑞士信貸資產(chǎn)管理有限公司不再擔任工銀全球基金的境外投資顧問(wèn)。
　　資料顯示，工銀全球基金成立于2008年2月14日，投資包括了30%-50%的中國公司組合，即在香港等境外市場(chǎng)上市的中國公司股票，以及50%-70%的全球公司組合，即全球范圍內受惠于中國經(jīng)濟增長(cháng)的境外公司股票。根據契約，工銀瑞信的QDII投資團隊負責中國公司組合的投資管理，瑞信在倫敦及新加坡的全球新興市場(chǎng)投資團隊，則為全球公司組合提供投資顧問(wèn)服務(wù)。
　　晨星(中國)分析師高盧云認為，工銀瑞信選擇自己獨立操作，這在國內是第一家，但相信今年可能有第二第三家QDII進(jìn)行獨立決策獨立操作。
　　公開(kāi)資料顯示，在已發(fā)行的10只QDII基金中，除海富通基金完全借助自己的投研團隊外，其他都具備龐大的海外投資顧問(wèn)做支撐，這些顧問(wèn)包括雷曼兄弟、JF資產(chǎn)管理、梅隆全球投資、德意志資產(chǎn)管理公司、法國興業(yè)銀行資產(chǎn)管理公司、美國普信集團。銀華基金的QDII還聘用了雙顧問(wèn)——摩根士丹利投資管理公司與信怡泰投資(歐洲)公司。
　　分析人士表示，從投資有風(fēng)險的角度來(lái)看，投資者是虧損的買(mǎi)單者。然而，在這么大的虧損背后，收取巨額費用的“權威”——外資投資顧問(wèn)，是否發(fā)揮了應有的作用，現在真正需要考量了。