近一段時(shí)間，原油、金屬、股票價(jià)格有所回暖，“孤膽英雄”——黃金再次“破千”后，避險魅力受到風(fēng)險偏好回升挑戰，波動(dòng)加劇，由急升轉入調整。在危機可能觸底的預期聲中，在愈加活躍的資本套利游戲里，在有關(guān)“新儲備貨幣”的思潮中，2009年，黃金還會(huì )是“避險大王”嗎？熠熠金光還會(huì )再次閃耀嗎？讓我們看看資深研究員和分析師們如何解讀金價(jià)。

　　長(cháng)城偉業(yè)期貨黃偉：大宗商品真正走高后黃金才會(huì )“更�！�

　　國際金價(jià)在2009年2月20日突破1000美元/盎司關(guān)口后，隨即出現持續回調，到4月6日跌至870美元/盎司。3月份美聯(lián)儲宣布購買(mǎi)3000億美元國債后，美元指數出現大幅下挫，但黃金并未像以往一樣受到提振而走強，反而越走越弱。因美國近期經(jīng)濟數據的好轉引發(fā)股市和大宗商品持續反彈，投資者風(fēng)險承受意愿增強，黃金的避險需求出現削弱，加上金價(jià)高位引發(fā)再生金供給增加的影響，金價(jià)不可避免地出現震蕩整理走勢。
　　黃金在800—1000美元區間的震蕩整理還將維持較長(cháng)一段時(shí)間，當大宗商品價(jià)格真正走強走高后，黃金才會(huì )迎來(lái)新一輪牛市。
　　長(cháng)期來(lái)看美元指數走弱將在一定程度上支撐黃金的避險需求。美元貶值預期將突出黃金對沖貨幣信用風(fēng)險的功能，ETF基金SPDR的黃金持有量不斷增加就證明了這一點(diǎn)，從長(cháng)期來(lái)看黃金的避險需求將隨著(zhù)美元的貶值而增加。
　　中期來(lái)看全球股市和大宗商品市場(chǎng)的反彈將削弱黃金的避險需求。截至4月5日的最近四周，美國股市已經(jīng)累計上漲了21%，為1933年以來(lái)最大漲幅。在美元貶值預期和經(jīng)濟有望提前復蘇的刺激下，大宗商品CRB價(jià)格在近期也上漲了約10%，而普通商品自2008年8月至今跌幅巨大，未來(lái)通脹預期使其存在很大的上漲空間，而金價(jià)在此期間走勢堅挺，黃金對抗通脹的需求在中期很難體現。
　　隨著(zhù)金價(jià)在2009年初上漲至900美元/盎司后，黃金的首飾消費需求下滑明顯，且開(kāi)始有大量的再生金加入供給，黃金的短期回調壓力增大。黃金最大消費國印度以往的黃金年進(jìn)口量達700多噸，但孟買(mǎi)黃金協(xié)會(huì )稱(chēng)2009年1月印度的黃金進(jìn)口量才1.9噸，而2月和3月印度甚至沒(méi)有進(jìn)口黃金，因多數婚禮需求通過(guò)價(jià)格低廉的再生金滿(mǎn)足，高昂的黃金價(jià)格引發(fā)再生金的供給迅速增加。與此同時(shí)，全球第二大黃金進(jìn)口國土耳其2009年一季度甚至轉變?yōu)辄S金的凈出口國。今年4月初G20峰會(huì )批準國際貨幣基金組織(IMF)出售黃金的消息也令黃金回調壓力大增，IMF在2008年已經(jīng)表示將售出403噸黃金，但因美國國會(huì )遲遲沒(méi)有批準而未實(shí)施。
　　綜上所述，近期經(jīng)濟復蘇的樂(lè )觀(guān)預期和全球股市的大幅反彈令黃金避險需求減弱，但美元貶值的預期在長(cháng)期仍然支持黃金上漲，短期黃金受供給增加和消費需求疲弱的影響仍將面臨較大回調壓力，但800美元附近應有較強支撐。

　　金鵬經(jīng)濟研究所秦云龍：長(cháng)牛格局未改 短期震蕩回調

　　2009年2月以來(lái)，倫敦黃金價(jià)格呈持續下跌趨勢，3月中旬金價(jià)雖然有短暫的回升，但未觸及前期高點(diǎn)便繼續下跌，從圖形上來(lái)看，雙頭圖形已經(jīng)形成，短期內將會(huì )進(jìn)一步下跌，根據圖形測算，本輪調整金價(jià)將會(huì )下降到850美元一帶。而滬金則跟隨倫敦金走勢，走出了震蕩回調的行情，預計短期內將會(huì )進(jìn)一步跟隨倫敦金震蕩下行。
　　基本面上，主要經(jīng)濟數據顯示歐洲經(jīng)濟依然低迷，同時(shí)市場(chǎng)預計美國贏(yíng)利能力將大幅下降，數據將表現疲軟。而通用汽車(chē)正在準備向政府申請破產(chǎn)保護，作為汽車(chē)制造巨頭，投資者擔心通用汽車(chē)申請破產(chǎn)將可能引起汽車(chē)行業(yè)連鎖反應，并且對相關(guān)行業(yè)造成很大的不利影響，這有可能增加金融市場(chǎng)投資風(fēng)險。
　　從目前情況來(lái)看，本次金融危機還未顯示出結束的跡象，但長(cháng)期來(lái)看，人們對通貨膨脹的憂(yōu)慮，美元疲軟的可能性以及對金融市場(chǎng)不穩定性的擔憂(yōu)有望給金價(jià)提供支持，金價(jià)有望在短期回調之后重新開(kāi)始新一輪的上漲行情。

　　高賽爾金銀首席分析師王瑞雷：實(shí)物金需求下降難改黃金中期走勢

　　此輪價(jià)格的連挫，與G20峰會(huì )過(guò)后樂(lè )觀(guān)情緒帶動(dòng)下風(fēng)險偏好上升有一定關(guān)系，資金分流對前期避險買(mǎi)盤(pán)影響較大；IMF出售黃金和印度連續減少進(jìn)口黃金打破了黃金短時(shí)維系的平衡，但不會(huì )對黃金價(jià)格中期甚至長(cháng)期走勢產(chǎn)生破壞性影響。
　　900美元之下，價(jià)格不會(huì )有多大的下跌空間，而市場(chǎng)將會(huì )產(chǎn)生一種新的平衡。之前基金和銀行做市商是此輪黃金上漲的踏空者，“高賽爾”對此輪行情定義為基金低位尋獲籌碼階段。因此，基金和做市商VS產(chǎn)金企業(yè)和散戶(hù)在900美元下方將產(chǎn)生新的化學(xué)反應。
　　之前“高賽爾”提出二季度黃金價(jià)格將迎來(lái)上漲走勢，現在這樣的觀(guān)點(diǎn)依然沒(méi)有變化，短時(shí)的突發(fā)事件不會(huì )阻礙長(cháng)時(shí)軌跡，只是市場(chǎng)并不習慣在一邊倒的多頭氛圍中繼續攀升。去杠桿化和接踵而至的上漲讓基金對此輪黃金價(jià)格的上漲并沒(méi)有多大的籌碼，而IMF售金將提供這樣的機會(huì )。
　　綜上所述，整個(gè)4月份，黃金價(jià)格將是一個(gè)探明底部的過(guò)程(大致區間可能位于860-930美元區間)，現在大家對全球經(jīng)濟復蘇信心在加強，但不確定性同樣在增加。對全球經(jīng)濟是否會(huì )步入蕭條或者央行能否在龐大貨幣供應量下能有快速反應是如今市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)�，F在200日均線(xiàn)大致排列在858美元附近，其下方對于機構投資者而言將是較有吸引力的點(diǎn)位。
　　中期的投資者不必恐慌，因為通過(guò)這次G20峰會(huì )依然可以看出美歐的分歧，未來(lái)各國貨幣貶值的趨勢應不會(huì )產(chǎn)生改變，各國救市資金的投放在GDP中的占比也呈現出拔高的走勢，資金可能從銀行囤積的倉庫流入到實(shí)體經(jīng)濟，這些都將促使黃金未來(lái)價(jià)格上升。