本周股指屢創(chuàng )反彈以來(lái)新高，并跨越年線(xiàn)。指數新高之后，將繼續上揚還是掉頭向下重，成了機構和分析人士關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟基本面是否真正轉好目前仍然存在分歧，后市也存一定的利空，A股到底是否到了牛熊分界的時(shí)候？機構認為，二季度市場(chǎng)可能將延續強勢震蕩，個(gè)股也必然出現明顯分化的走勢。

　　宏觀(guān)面是否轉好不明朗

　　近期股市持續反彈，是否能說(shuō)明國內經(jīng)濟形勢已經(jīng)好轉或即將好轉，機構和分析人士對此存在分歧。
　　海富通基金研究總監戴德舜表示，滬指創(chuàng )出年內新高并不意外。從近日連續傳出的各項宏觀(guān)經(jīng)濟數據來(lái)看，中國經(jīng)濟觸底后復蘇的特征已經(jīng)較為明顯。樂(lè )觀(guān)的宏觀(guān)經(jīng)濟數據推動(dòng)了A股近期的連續反彈。
　　中信證券宏觀(guān)分析師江初云在他的分析報告中也表示，已公布的一季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據全面向好，上周末公布的3月份出口數據顯示，3月出口902.9億美元，同比下降17.1%；進(jìn)口717.3億美元，同比下降25.1%，降幅比今年前兩個(gè)月分別減少4個(gè)百分點(diǎn)和9.1個(gè)百分點(diǎn)，結束了此前數月出口數據加速下跌的趨勢。
　　“出口對中國經(jīng)濟的重要性不言而喻，這一好于預期的數據無(wú)疑加強了市場(chǎng)信心�！苯�初云說(shuō)。
　　此外，資金推動(dòng)行情繼續向好。已公布的3月信貸投放總額達到1.84萬(wàn)億元，一季度信貸總額已超過(guò)4萬(wàn)億元。據悉，銀行有調整信貸總量的計劃，因此市場(chǎng)認為流動(dòng)性仍會(huì )較為充裕。
　　不過(guò)，對于宏觀(guān)面是否樂(lè )觀(guān)，持謹慎意見(jiàn)的機構也不少。國信證券的15日的一份研究報告則提醒，考慮到今年形勢的復雜性，還不能根據目前的變化就判定經(jīng)濟已經(jīng)徹底走出低谷，還需要時(shí)間進(jìn)行觀(guān)察。
　　里昂證券日前公布，3月份里昂證券中國采購經(jīng)理人指數(PMI)為44.8，低于2月份的45.1，且為連續第八個(gè)月低于50，顯示經(jīng)濟刺激計劃未能在近期幫助制造業(yè)走出困境。里昂證券指出，3月份數據顯示，若只是因為預期而非實(shí)際政府項目增加產(chǎn)品訂單，是存在風(fēng)險的。
　　另有多家機構認為，目前傳言的新經(jīng)濟刺激計劃即便有實(shí)在內容，但其成效的實(shí)現要很長(cháng)的周期，對目前上市公司業(yè)績(jì)不能帶來(lái)正面影響，那么A股的上漲也必然是曇花一現。

　　牛熊分界真的到來(lái)了嗎？

　　“目前市場(chǎng)估值仍具吸引力。滬深300指數2009年市盈率為17倍，市凈率為2.3倍，從歷史水平看已走出底部，但仍處低位�！眹�都證券分析師江學(xué)軍表示，他認為，良好的政策氛圍、轉好的經(jīng)濟環(huán)境可能推升估值水平到19倍以上。
　　海通證券宏觀(guān)分析師李漢認為，去庫存化的過(guò)程基本在去年四季度和今年一季度完成，經(jīng)濟也已見(jiàn)底。對市場(chǎng)而言，1600點(diǎn)至2400點(diǎn)，A股從熊市轉向牛市。因此，目前市場(chǎng)已經(jīng)處于牛市初期，中國會(huì )率先回到長(cháng)期牛市。
　　另一些機構的態(tài)度則偏謹慎，認為市場(chǎng)的反彈行情仍存在相當多的不確定性因素。
　　國泰金馬穩健基金經(jīng)理程洲直言，目前很多股票在經(jīng)歷了100%至150%的上漲之后，估值都有些偏高了，或者說(shuō)安全邊際大幅減小，及時(shí)地進(jìn)行結構性調整會(huì )是決定下階段業(yè)績(jì)的重要因素。
　　光大保德信基金經(jīng)理許春茂說(shuō)：“從宏觀(guān)層面和微觀(guān)層面來(lái)說(shuō)，希望股市出現一個(gè)很好的趨勢性上漲行情，挑戰和壓力都是比較大的�！彼�表示，無(wú)論是全球市場(chǎng)，還是國內市場(chǎng)，過(guò)去十幾年的經(jīng)驗顯示，股市的運行節奏和整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟和企業(yè)利潤周期是基本一致的，因此，很難認為2009年股市會(huì )有一個(gè)趨勢性的上漲行情�！�
　　一些分析認為，目前市場(chǎng)還在熊市當中，“熊市沒(méi)有結束，牛市也沒(méi)有開(kāi)始�！�

　　大幅震蕩個(gè)股分化

　　近期A(yíng)股持續大幅震蕩。對于其原因，中金公司15日的分析是，首先，有消息稱(chēng)銀監會(huì )將對一季度以來(lái)的信貸投放展開(kāi)調查，市場(chǎng)分析普遍認為，其中有部分資金已經(jīng)流入股市，這對支撐指數反彈的基礎形成打壓；其次，對于一季度經(jīng)濟數據的猜測導致多空消息的交織令投資者分歧加大；當然，外盤(pán)的下跌和A股自身累積的回調壓力，也是造成市場(chǎng)激烈波動(dòng)的原因。
　　中金公司的判斷認為，短期看，在流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，市場(chǎng)延續強勢震蕩的態(tài)勢，很大程度上反映了對經(jīng)濟復蘇的樂(lè )觀(guān)預期和市場(chǎng)對新經(jīng)濟刺激計劃的期待。海通證券認為，雖然大盤(pán)延續了1664點(diǎn)以來(lái)的上升通道，后續仍有上升空間，但短期內調整壓力加大，短線(xiàn)風(fēng)險正在凝聚，后市或將延續震蕩走勢，以大幅震蕩的方式來(lái)消化前期的過(guò)快上漲。
　　多數機構認為，整個(gè)二季度市場(chǎng)都可能在震蕩中走過(guò)，若有上行，指數走高的幅度可能也是有限的。
　　中信證券表示，在大幅震蕩的市場(chǎng)中，投資者可以從兩方面把握方向：一是關(guān)注先行指標，例如券商、創(chuàng )投和上海本地股等活躍板塊的資金進(jìn)出。二是關(guān)注一些對于經(jīng)濟數據較為敏感的板塊，例如水泥、電力和外貿等行業(yè)盤(pán)中是否出現脈沖企穩跡象，一旦出現，大盤(pán)的形勢將好轉。

　　警惕題材股變臉

　　銀河證券14日推出的研究報告稱(chēng)，盡管一季度企業(yè)利潤方面數據沒(méi)有公布，但其業(yè)績(jì)下降仍然可能性較大的，因此宏觀(guān)經(jīng)濟中行業(yè)利潤大幅度下降情況下將直接對A股形成影響。
　　據統計，截至4月13日，滬深兩市共1003家上市公司披露年報，合計實(shí)現凈利潤7024.34億元，同比下降8.4%。盡管一些公司季報出現好轉，但從國家權威部門(mén)公布的企業(yè)利潤信息來(lái)看，業(yè)績(jì)下降因素恐難改觀(guān)，特別是剩下的600多家上市公司可能集中報出績(jì)差和業(yè)績(jì)嚴重下降的情況。
　　除上市公司業(yè)績(jì)存在一定的利空外，A股市場(chǎng)還面臨三大擴容問(wèn)題，即大小非、IPO重啟和創(chuàng )業(yè)板。從目前的情況看，大小非問(wèn)題已成常態(tài)。雖然從3月份滬市大宗交易活躍度來(lái)看，大小非仍處于相對平淡交易期，但如果市場(chǎng)持續創(chuàng )出新高，大小非拋售力度是否會(huì )驟然加大值得關(guān)注。
　　國信證券的研究報告表示，雖然IPO仍未開(kāi)閘，但創(chuàng )業(yè)板已然啟動(dòng)。對于創(chuàng )業(yè)板的推出，市場(chǎng)近幾個(gè)交易日的反應甚是平淡。李大霄認為，創(chuàng )業(yè)板的推出雖然會(huì )分流一部分資金，但同樣可能刺激場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)。當然，市場(chǎng)如何解讀IPO重啟也還有待觀(guān)察。