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| 楚天高速：受益于中部地區的經(jīng)濟發(fā)展 |
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| 2009-04-24 本報記者：方家喜 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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 國泰君安最近發(fā)布投資報告，給予楚天高速“謹慎增持”評級。
國泰君安認為，楚天高速2009年業(yè)績(jì)增長(cháng)概率較大：2009年一季度有2008年低基數的支撐，三四季度又有湖北省350億交通固定資產(chǎn)年度投資目標的刺激，且武荊高速又預計在年末全線(xiàn)通行，因此公司自身增長(cháng)依舊可期。不過(guò)漢宜高速一季度的車(chē)流量數據同比增長(cháng)27%的同時(shí)，車(chē)流量增速及中、大型車(chē)占比均有下行，意味著(zhù)區域經(jīng)濟有繼續延續2008年四季度的趨勢。
同時(shí)，楚天高速2008年業(yè)績(jì)也基本符合預期：2008年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.17億，營(yíng)業(yè)利潤4.02億，同比分別下降1.22%、0.41%，受所得稅率下調的影響，公司2008年EPS為0.32元，同比增長(cháng)12.6%，與國泰君安預期的0.31元基本相符。
2008年四季度小型車(chē)占比增加，導致單車(chē)收費下降：漢宜高速地處湖北，由于車(chē)流量基數較低，本年度車(chē)流量同比增長(cháng)6.2%。但在雪災及金融危機的影響下，報告期內漢宜高速的單車(chē)收費下降了7.2%。特別是四季度，由于小型車(chē)比重的增加，公司的營(yíng)業(yè)收入出現與車(chē)流量相反的趨勢，同比下降11%。
綜合考慮利弊因素，國泰君安預計2009年公司車(chē)流量增速可達4%，單車(chē)收費水平也將受益滬蓉西的逐步貫通而回升到2006年水平。
不考慮新建項目的未來(lái)的盈利，預計公司2009年EPS為0.335元，2010年武荊高速的分流將削減公司的自身成長(cháng)，預計EPS為0.34元。對應的動(dòng)態(tài)PE為15倍，低于行業(yè)平均水平的16倍。
長(cháng)江證券近時(shí)的分析報告表示，2008年全球經(jīng)濟遭遇金融危機，中國各省區的交通運輸均受到一定程度的影響，尤其是出口加工業(yè)占比較大的沿海省區，交通需求出現了較大幅度的下滑。經(jīng)過(guò)對比后發(fā)現，深高速、皖通高速、粵高速出現了較快速的下滑，寧滬高速保持了相對穩定，而楚天高速和現代投資則出現了較快速的增長(cháng)。這與前期的判斷完全吻合，即沿海地區的公路受區域經(jīng)濟下滑的影響，流量將會(huì )快速下降，而中部地區的高速公路則將受益于本地經(jīng)濟的穩健增長(cháng)和產(chǎn)業(yè)轉移。因此我們認為，未來(lái)中部地區的高速公路仍然將延續流量快速增長(cháng)的趨勢，而楚天高速公司的漢宜高速則是其中之一。
長(cháng)江證券表示，2008年1月份由于公司遭到雪災的影響，流量基數很低，而2009年1月包含有春節因素，因此同比增幅在100％左右。對于這一現象，由于屬于非正�，F象，因此估計全年的流量平均增速在5%至10％左右。2月份公司的流量同比增幅為5%，與預計吻合。 |
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