2009年中新蘇州工業(yè)園區創(chuàng )業(yè)投資有限公司公司債券(簡(jiǎn)稱(chēng)“09蘇創(chuàng )投債”)日前正式獲準發(fā)行，這是國內創(chuàng )投企業(yè)首次獲批以債券方式融資。

　　蘇州創(chuàng )投“試水”債券融資

　　“09蘇創(chuàng )投債”發(fā)行主體為蘇州創(chuàng )業(yè)投資集團有限公司，它于2007年9月正式成立，其前身是中新蘇州工業(yè)園區創(chuàng )業(yè)投資有限公司。中新創(chuàng )投成立于2001年11月，主要向具有高成長(cháng)潛力的未上市創(chuàng )業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行權益性投資。
　　蘇州創(chuàng )投發(fā)行企業(yè)債的時(shí)機和創(chuàng )業(yè)板的推出時(shí)間可謂是“前后腳”，蘇州創(chuàng )投財務(wù)總監盛剛笑稱(chēng)，“這只是個(gè)巧合，但對我們來(lái)說(shuō)也是機會(huì )�！�
　　“實(shí)際上，發(fā)行企業(yè)債的想法去年5、6月份時(shí)我們就有了，后來(lái)和國家發(fā)改委溝通，他們也非常支持�！笔�剛表示。
　　根據募集說(shuō)明書(shū)，本期債券募集資金5億元，將用于神州數碼信息技術(shù)服務(wù)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“神州數碼ITS”)股權投資項目、GDS HOLDINGS LIMITED(簡(jiǎn)稱(chēng)“GDS”)股權投資項目以及補充營(yíng)運資金，改善債務(wù)結構等。其中，“神州數碼ITS”項目蘇州創(chuàng )投將投資3.4億元，擬使用本期債券募集資金2億元；“GDS”股權投資項目蘇州創(chuàng )投將投資3334萬(wàn)元，擬使用本期債券募集資金2000萬(wàn)元�！百Y金一募集到我們就立刻開(kāi)始投資�！笔�剛說(shuō)。

　　創(chuàng )投企業(yè)債券風(fēng)險幾何

　　募集說(shuō)明書(shū)顯示，“09蘇創(chuàng )投債”發(fā)行人主體信用等級為A+，本期債券信用等級為AA。擔保人為蘇州工業(yè)園區國有資產(chǎn)控股發(fā)展有限公司。債券采取“5+2”模式發(fā)行，即本期債券在債券存續期內前五年票面年利率為6.70%，在債券存續期限前五年內固定不變。在本期債券存續期的第五年末，發(fā)行人可選擇上調票面利率0至100個(gè)基點(diǎn)(含本數)，并在債券存續期后兩年固定不變。
　　那么，蘇州創(chuàng )投是否會(huì )因為其從事的是“創(chuàng )業(yè)投資”而加大其債券風(fēng)險呢？招商證券債券分析師陳寶強對本報記者表示，從該證券的利率與期限來(lái)看，其風(fēng)險性不會(huì )很高。一般而言，債券期限越長(cháng)，其潛在的風(fēng)險越高。但該債券的期限是“5+2”模式，債券持有人在五年后可要求發(fā)行人上調利率或者選擇提前兌現，這在一定程度上降低了風(fēng)險性。他還說(shuō)，創(chuàng )投企業(yè)發(fā)行的債券，其風(fēng)險性高低有相當一部分取決于其債券擔保方�！坝袊�資公司作擔保，問(wèn)題應該不大�！彼�說(shuō)。
　　股權投資的投資總周期和債券的還本付息周期之間的差異會(huì )產(chǎn)生現金流風(fēng)險嗎？面對記者的問(wèn)題，盛剛表示，之前其曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)這方面的估算，“神州數碼ITS和GDS項目大概投資回收周期在三至四年，而且我們手上還有很多其他投資項目在陸續取得收益，資金鏈應該問(wèn)題不大�！彼�說(shuō)。
　　“但創(chuàng )投企業(yè)債券的風(fēng)險問(wèn)題要依不同企業(yè)的具體情況而定，實(shí)際上監管部門(mén)對這方面也不是沒(méi)有擔心�！币晃粯I(yè)內人士對本報記者表示。北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)研究中心主任何小鋒則表示，“對于創(chuàng )投企業(yè)的風(fēng)險也不必過(guò)分夸大，任何企業(yè)從事投資都可能產(chǎn)生一定風(fēng)險�！�

　　“債權融資”VS“股權融資”

　　一般而言，創(chuàng )投企業(yè)都是以非公開(kāi)募集投資人的資金這種“股權融資”的方式來(lái)為自身覓得資金，“債權融資”方式似乎較少見(jiàn)�！皩�(shí)際上，在歐美，創(chuàng )投企業(yè)也運用債權的方式融資，但是因為美國等國的債券發(fā)行方式比起我國的制度要寬松許多，所以可能不太被大家注意�！焙涡′h表示。
　　盛剛也直言，股權融資的優(yōu)勢在于它的成本很低。如果投資成功，就能給投資人相應回報；如果沒(méi)有賺到錢(qián)，也不必非要給予其分紅。但是債權融資不同，需要給予債券持有人固定的回報，到期要還本付息，而且債權融資也要承擔公開(kāi)發(fā)行、信息披露的成本。
　　“但是，我們選擇發(fā)行企業(yè)債融資，主要考慮國內缺乏合格的股權投資機構投資者�！笔�剛表示。他說(shuō)，歐美大型的養老基金、大學(xué)基金等是創(chuàng )投基金主要的機構投資者，但是國內的資金募集環(huán)境就差很多。目前，很多大型金融機構都不能直接投資于股權投資基金，地方的社�；�金也不允許投資其中。
　　“國內的募資環(huán)境差”也許是很多創(chuàng )投企業(yè)面臨的共同問(wèn)題，對于急需資金的創(chuàng )投企業(yè)來(lái)說(shuō)，債權融資為他們開(kāi)辟了一條新路。據上述業(yè)內人士透露，《創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)債權融資管理辦法》目前正在醞釀之中�！斑@在我國是一種新的嘗試，但是監管部門(mén)對于創(chuàng )投企業(yè)債券可能產(chǎn)生的風(fēng)險有所顧慮，要是辦法真正出臺的話(huà)，一定要在門(mén)檻上嚴格把關(guān)�！痹撊耸勘硎�。