創(chuàng )新業(yè)務(wù)拓展收益空間 券商傭金收入創(chuàng )新高
    2009-05-08    本報記者:張漢青    來(lái)源:經(jīng)濟參考報

  對于靠天吃飯的國內券商行業(yè)來(lái)說(shuō),今年以來(lái)股票市場(chǎng)日均千億以上的成交量,決定了券商的日子整體上或“不差錢(qián)”。最新出爐的上市公司一季報顯示,今年1季度,A股市場(chǎng)上9家上市證券公司凈利潤為38億元,盡管同比下降16%,但環(huán)比增幅卻高達73%。
  對此,多家權威機構發(fā)布報告表示,券商股整體良好的業(yè)績(jì)與目前弱勢的市場(chǎng)表現形成了明顯反差,隨著(zhù)板塊的輪動(dòng)可望迎來(lái)一次補漲機會(huì )。但是,券商股的真正回暖仍然有待于創(chuàng )新業(yè)務(wù)和IPO的全面展開(kāi),以及由經(jīng)濟全面復蘇帶動(dòng)的市場(chǎng)反轉趨勢的確立。

  券商傭金收入創(chuàng )出新高

  根據上市券商公布的2009年度一季報,所有上市券商在今年一季度無(wú)一虧損,業(yè)績(jì)上全部實(shí)現了“開(kāi)門(mén)紅”,9家公司合計實(shí)現凈利潤38億元,加權每股收益為0.17元。
  從絕對數據看,行業(yè)龍頭中信證券以?xún)衾麧?5.04億元的絕對優(yōu)勢拔得頭籌,海通證券以9.96億元的凈利潤緊隨其后。宏源證券、長(cháng)江證券、西南證券和東北證券的凈利潤均在2億元至3.20億元之間。相對數據方面,上市券商一季度業(yè)績(jì)實(shí)現同比增長(cháng)。對交易額敏感的中小券商業(yè)績(jì)彈性較高,國元證券、東北證券和宏源證券3家券商,一季度經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入占營(yíng)業(yè)收入比例位居前列,分別為92%、67%和66%,凈利潤也分別實(shí)現32%、19%和4%的同比增幅。去年一季度虧損的太平洋證券,以及自營(yíng)收入貢獻較大的西南證券,在去年同期基數較低的情況下,一季度凈利潤同比增幅達145%和147%。與中小券商表現不同的是,以中信證券為代表的大券商一季度業(yè)績(jì)則普遍不甚理想。
  繼一季度券商交易傭金環(huán)比大增超七成之后,在4月份滬深大盤(pán)迭創(chuàng )新高的走勢中,兩市股票、基金、權證成交總額再度井噴,使券商行業(yè)單月入賬傭金超過(guò)120億元,創(chuàng )出15個(gè)月以來(lái)的新高。
  針對此前出現的傭金率下降的情況,國泰君安金融行業(yè)分析師梁靜表示,由于在活躍市場(chǎng)中投資者對傭金的敏感度降低、制度變革的影響降低,后續幾個(gè)季度傭金率將保持穩定、預期將不再進(jìn)一步悲觀(guān)。

  創(chuàng )新業(yè)務(wù)拓展收益空間

  早在今年3月31日,中國證監會(huì )就發(fā)布了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理暫行辦法》,并從2009年5月1日起執行,我國建立多層次資本市場(chǎng)的戰略目標將迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
  恒泰證券分析師王飛對此表示,創(chuàng )業(yè)板的建立對于擴展中小企業(yè)融資途徑、完善風(fēng)險投資退出機制、促進(jìn)市場(chǎng)制度建設等具有重要意義。就券商而言,創(chuàng )業(yè)板的建立將對經(jīng)紀、承銷(xiāo)和直投業(yè)務(wù)帶來(lái)直接的利好。創(chuàng )業(yè)板的推出對券商直投業(yè)務(wù)可謂重大利好,推出渠道的暢通將為券商實(shí)現投資收益創(chuàng )造良好的條件。目前已有11家券商獲得了直投資格,相關(guān)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展之路將得到進(jìn)一步拓寬。
  同時(shí),之前證監會(huì )已經(jīng)正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作,多家券商也進(jìn)行了多次融資融券聯(lián)網(wǎng)測試,融資融券的各項準備工作正如期推進(jìn),有分析認為,預計2009年證券業(yè)有望借此增加利差收入66億元。另外,主板市場(chǎng)IPO重新啟動(dòng)的日子也在愈行愈近,一并位券商的傭金收入帶來(lái)巨大的想象空間。
  “由于多方面的原因,很多券商并未完全受益這波局部回暖行情!鄙虾WC券分析師郭敏如此表示。郭敏在其最新研究報告中指出,證券行業(yè)的全線(xiàn)回暖有待于A(yíng)股反轉行情的確立,以及主板市場(chǎng)IPO的重新啟動(dòng)。

  波段性操作策略仍是首選

  “我們認為,2009年券商股將呈現反復寬幅震蕩的運行態(tài)勢!敝型蹲C券金融行業(yè)分析師陳劍濤如此表示。
  中投證券認為,券商股作為“高貝塔”標的,將可能呈現如下的運行特點(diǎn):在經(jīng)濟政策的刺激下,大盤(pán)回暖反彈,受益于經(jīng)紀業(yè)務(wù)的交投活躍和流動(dòng)性推動(dòng),券商股開(kāi)始迅速拉升并出現遠超越大盤(pán)的升幅。而后在大盤(pán)反彈到一定高度后,市場(chǎng)股價(jià)在得不到業(yè)績(jì)的確認時(shí),市場(chǎng)預期發(fā)生調整,券商股開(kāi)始與大盤(pán)同步下跌,進(jìn)而出現加速下跌。而后,在新的經(jīng)濟刺激計劃的刺激下,券商股依照上述軌跡再次循環(huán)運行。
  在具體的操作策略上,陳劍濤建議應當堅持波段性操作策略,具體就是在大盤(pán)回暖后,率先介入,重倉持有;在大盤(pán)處于高位滯漲時(shí),清倉離場(chǎng),待大盤(pán)調整到位重拾升勢時(shí)再次介入。在今年的宏觀(guān)環(huán)境和行情趨勢下,市場(chǎng)將出現多次交易性機會(huì ),投資者不必顯得過(guò)于患得患失。
  而從券商股標的選擇上看,陳劍濤主張應主要關(guān)注經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比較大,市場(chǎng)份額較高,同時(shí),資本實(shí)力雄厚,具備較強資產(chǎn)配置能力,短期內無(wú)限售股解禁且目前具有估值優(yōu)勢的股票。

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