對于靠天吃飯的國內券商行業(yè)來(lái)說(shuō)，今年以來(lái)股票市場(chǎng)日均千億以上的成交量，決定了券商的日子整體上或“不差錢(qián)”。最新出爐的上市公司一季報顯示，今年1季度，A股市場(chǎng)上9家上市證券公司凈利潤為38億元，盡管同比下降16%，但環(huán)比增幅卻高達73%。
　　對此，多家權威機構發(fā)布報告表示，券商股整體良好的業(yè)績(jì)與目前弱勢的市場(chǎng)表現形成了明顯反差，隨著(zhù)板塊的輪動(dòng)可望迎來(lái)一次補漲機會(huì )。但是，券商股的真正回暖仍然有待于創(chuàng )新業(yè)務(wù)和IPO的全面展開(kāi)，以及由經(jīng)濟全面復蘇帶動(dòng)的市場(chǎng)反轉趨勢的確立。

　　券商傭金收入創(chuàng )出新高

　　根據上市券商公布的2009年度一季報，所有上市券商在今年一季度無(wú)一虧損，業(yè)績(jì)上全部實(shí)現了“開(kāi)門(mén)紅”，9家公司合計實(shí)現凈利潤38億元，加權每股收益為0.17元。
　　從絕對數據看，行業(yè)龍頭中信證券以?xún)衾麧?5.04億元的絕對優(yōu)勢拔得頭籌，海通證券以9.96億元的凈利潤緊隨其后。宏源證券、長(cháng)江證券、西南證券和東北證券的凈利潤均在2億元至3.20億元之間。相對數據方面，上市券商一季度業(yè)績(jì)實(shí)現同比增長(cháng)。對交易額敏感的中小券商業(yè)績(jì)彈性較高，國元證券、東北證券和宏源證券3家券商，一季度經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入占營(yíng)業(yè)收入比例位居前列，分別為92%、67%和66%，凈利潤也分別實(shí)現32%、19%和4%的同比增幅。去年一季度虧損的太平洋證券，以及自營(yíng)收入貢獻較大的西南證券，在去年同期基數較低的情況下，一季度凈利潤同比增幅達145%和147%。與中小券商表現不同的是，以中信證券為代表的大券商一季度業(yè)績(jì)則普遍不甚理想。
　　繼一季度券商交易傭金環(huán)比大增超七成之后，在4月份滬深大盤(pán)迭創(chuàng )新高的走勢中，兩市股票、基金、權證成交總額再度井噴，使券商行業(yè)單月入賬傭金超過(guò)120億元，創(chuàng )出15個(gè)月以來(lái)的新高。
　　針對此前出現的傭金率下降的情況，國泰君安金融行業(yè)分析師梁靜表示，由于在活躍市場(chǎng)中投資者對傭金的敏感度降低、制度變革的影響降低，后續幾個(gè)季度傭金率將保持穩定、預期將不再進(jìn)一步悲觀(guān)。

　　創(chuàng )新業(yè)務(wù)拓展收益空間

　　早在今年3月31日，中國證監會(huì )就發(fā)布了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理暫行辦法》，并從2009年5月1日起執行，我國建立多層次資本市場(chǎng)的戰略目標將迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
　　恒泰證券分析師王飛對此表示，創(chuàng )業(yè)板的建立對于擴展中小企業(yè)融資途徑、完善風(fēng)險投資退出機制、促進(jìn)市場(chǎng)制度建設等具有重要意義。就券商而言，創(chuàng )業(yè)板的建立將對經(jīng)紀、承銷(xiāo)和直投業(yè)務(wù)帶來(lái)直接的利好。創(chuàng )業(yè)板的推出對券商直投業(yè)務(wù)可謂重大利好，推出渠道的暢通將為券商實(shí)現投資收益創(chuàng )造良好的條件。目前已有11家券商獲得了直投資格，相關(guān)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展之路將得到進(jìn)一步拓寬。
　　同時(shí)，之前證監會(huì )已經(jīng)正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作，多家券商也進(jìn)行了多次融資融券聯(lián)網(wǎng)測試，融資融券的各項準備工作正如期推進(jìn)，有分析認為，預計2009年證券業(yè)有望借此增加利差收入66億元。另外，主板市場(chǎng)IPO重新啟動(dòng)的日子也在愈行愈近，一并位券商的傭金收入帶來(lái)巨大的想象空間。
　　“由于多方面的原因，很多券商并未完全受益這波局部回暖行情�！鄙虾ＷC券分析師郭敏如此表示。郭敏在其最新研究報告中指出，證券行業(yè)的全線(xiàn)回暖有待于A(yíng)股反轉行情的確立，以及主板市場(chǎng)IPO的重新啟動(dòng)。

　　波段性操作策略仍是首選

　　“我們認為，2009年券商股將呈現反復寬幅震蕩的運行態(tài)勢�！敝型蹲C券金融行業(yè)分析師陳劍濤如此表示。
　　中投證券認為，券商股作為“高貝塔”標的，將可能呈現如下的運行特點(diǎn)：在經(jīng)濟政策的刺激下，大盤(pán)回暖反彈，受益于經(jīng)紀業(yè)務(wù)的交投活躍和流動(dòng)性推動(dòng)，券商股開(kāi)始迅速拉升并出現遠超越大盤(pán)的升幅。而后在大盤(pán)反彈到一定高度后，市場(chǎng)股價(jià)在得不到業(yè)績(jì)的確認時(shí)，市場(chǎng)預期發(fā)生調整，券商股開(kāi)始與大盤(pán)同步下跌，進(jìn)而出現加速下跌。而后，在新的經(jīng)濟刺激計劃的刺激下，券商股依照上述軌跡再次循環(huán)運行。
　　在具體的操作策略上，陳劍濤建議應當堅持波段性操作策略，具體就是在大盤(pán)回暖后，率先介入，重倉持有；在大盤(pán)處于高位滯漲時(shí)，清倉離場(chǎng)，待大盤(pán)調整到位重拾升勢時(shí)再次介入。在今年的宏觀(guān)環(huán)境和行情趨勢下，市場(chǎng)將出現多次交易性機會(huì )，投資者不必顯得過(guò)于患得患失。
　　而從券商股標的選擇上看，陳劍濤主張應主要關(guān)注經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比較大，市場(chǎng)份額較高，同時(shí)，資本實(shí)力雄厚，具備較強資產(chǎn)配置能力，短期內無(wú)限售股解禁且目前具有估值優(yōu)勢的股票。