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| 廣電網(wǎng)絡(luò )：季度業(yè)績(jì)下降不具可比性 |
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| 2009-05-22 方家喜 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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廣電網(wǎng)絡(luò )的季度業(yè)績(jì)出現了下降，但機構認為，該公司的業(yè)績(jì)下降并不具備可比性。
國泰君安認為，2007年年底廣電網(wǎng)絡(luò )完成陜西省11個(gè)縣市有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )資產(chǎn)的移交手續，但是受制于重組進(jìn)程，2008年1季度的收入與成本、費用并未實(shí)現有效匹配，靚麗的財務(wù)報表并不具有同比的分析價(jià)值。剔除2008年1季度的異常值，2009年1季度公司三費低于2008年均值，費率水平基本能夠反映公司目前真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。
2009年1季度廣電網(wǎng)絡(luò )實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.22億元，同比增長(cháng)12.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2268.51萬(wàn)元，同比大幅下降39.86%，基本每股收益0.068
元，按照轉增后總股本(10轉增3)攤薄每股收益0.05元。對比公司2008和2009年的1季度財報，差異較大的會(huì )計科目在于三費，2009年1季度公司銷(xiāo)售費用和管理費用同比分別增長(cháng)484.06%和87.02%，達到1789萬(wàn)元和2520萬(wàn)元。財務(wù)費用同比增長(cháng)157.33%達到1140萬(wàn)元。該三項費用合計同比增加3352萬(wàn)元，使凈利潤同比減少約3000萬(wàn)元，造成2009年1季度公司收入穩步增長(cháng)而凈利潤同比大幅下降。
值得肯定的一點(diǎn)是，2009年一季度凈利潤基本上都是由主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻，在不發(fā)生2008年4季度大規模非經(jīng)常性損失的前提下，有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)的穩定性特點(diǎn)是公司未來(lái)收入和盈利的保障。公司計劃2009年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9億元、凈利潤7000萬(wàn)元，1季度已經(jīng)完成收入和凈利潤指標的24.69%和32.41%。
國泰君安研究所表示，如果以1季度業(yè)績(jì)?yōu)樗{本預測，則公司全年業(yè)績(jì)很有可能超預算。但鑒于公司連續兩年低于預期的歷史，仍然維持2009-2011年全面攤薄每股收益分別為0.17元、0.21元、0.25元的盈利預測。對應當前股價(jià)的市盈率分別為53.6倍、44.2倍、36.3倍，對應除權后股價(jià)對應市盈率分別為41.3倍、34
倍和28倍。
海通證券的研究報告表示，公司存在兩方面投資亮點(diǎn)：1、有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商，公司利潤的絕大部分來(lái)自有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )資產(chǎn)的運營(yíng)管理和電視傳媒廣告代理業(yè)務(wù)，隨著(zhù)部分在廣電系統外的網(wǎng)絡(luò )逐漸進(jìn)入廣電收費系統，預計未來(lái)幾年可保持每年近30萬(wàn)戶(hù)增長(cháng)速度；公司目前在寶雞市擁有數十萬(wàn)有線(xiàn)電視用戶(hù)，并全面代理陜西電視臺四個(gè)頻道的廣告業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)收入持續穩定增長(cháng)。
2、動(dòng)畫(huà)概念，子公司北京澤萬(wàn)達影像技術(shù)有限公司(公司占95%股權)主要從事全息虛擬影像合成、視頻捕捉、三維動(dòng)畫(huà)等影像技術(shù)的開(kāi)發(fā)與應用等，該公司曾制作完成央視版《天龍八部》的動(dòng)畫(huà)后期制作，還承接了《呂梁英雄傳》、《神雕俠侶》等電視劇的動(dòng)畫(huà)制作，取得一定收益。
海通證券風(fēng)險提示：1、因資產(chǎn)過(guò)戶(hù)行政審批時(shí)間不確定，目前難以預計過(guò)戶(hù)完成時(shí)間。2、作為全省的有線(xiàn)電視公司，管理難度和跨度較大，費用控制有可能達不到預期。
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