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| 2009-05-25 記者：趙曉輝 陶俊潔 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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本報北京電
一份24日發(fā)布的研究報告顯示，“大小非”解禁前后兩個(gè)月的較長(cháng)區間內上市公司股價(jià)總體受到負面沖擊。
這份關(guān)于“大小非”解禁與減持市場(chǎng)反應的研究報告由中國上市公司市值管理研究中心學(xué)術(shù)顧問(wèn)朱武祥等主筆，并在此間舉行的第三屆中國上市公司市值管理高峰論壇上發(fā)布。
報告指出，從解禁事件的長(cháng)期市場(chǎng)反應來(lái)看，總體上股價(jià)表現為下滑趨勢，而在解禁日前后2個(gè)月中最為明顯，解禁前后兩個(gè)月和解禁前后的累計超額收益率均顯示為負。這表明，解禁事件給公司市值帶來(lái)了較明顯的沖擊。短期累計超額收益率下跌依然是主要趨勢，但在解禁當天有顯著(zhù)的反彈。
分析結果顯示，弱市中解禁的股票市場(chǎng)表現總體優(yōu)于強市期的表現；國有經(jīng)濟重點(diǎn)持股的行業(yè)表現優(yōu)于其他行業(yè)；短期內解禁規模越大市場(chǎng)表現越差。
從行業(yè)角度看，在解禁前后兩個(gè)月期間，市場(chǎng)表現最好的三個(gè)行業(yè)依次是：農、林、牧、漁業(yè)，醫藥、生物制品，采掘業(yè)。在解禁前后一個(gè)月期間，采掘業(yè)則是市場(chǎng)表現最好的行業(yè)。而在解禁日當日，市場(chǎng)表現最好的三個(gè)行業(yè)分別是：金融、保險業(yè)，農、林、牧、漁業(yè)，建筑業(yè)。
報告認為，解禁事件期間的市場(chǎng)表現主要受解禁特有因素、前期的市場(chǎng)表現以及公司規模影響，這表明投資者對于許多其他信息已部分提前反應，使得心理因素起到了主導作用。此外，流動(dòng)性、股權結構、股票流通比例、盈利性、市場(chǎng)狀態(tài)、外部評級、每股凈資產(chǎn)等也起著(zhù)較為重要的作用。
報告還對大股東減持背后的灰色因素進(jìn)行了研究。大股東減持股份之前的一定時(shí)期，減持公司的市值在整體上會(huì )出現顯著(zhù)的正超額收益，即出現了正的市場(chǎng)財富效應，而在股份減持完成后，財富效應不再產(chǎn)生。報告由此推斷，大股東減持背后所隱藏的股價(jià)操縱行為確實(shí)存在。 |
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