IPO(首次公開(kāi)發(fā)行股票)即將重啟的消息未能澆滅股市的熱情，最近幾個(gè)交易日，大盤(pán)藍籌股輪流登場(chǎng)，把股指推向了一個(gè)又一個(gè)的反彈新高。面對市場(chǎng)估值的“天花板”，很多券商、基金等機構的分析人士直呼，“目前的股市已經(jīng)進(jìn)入了高風(fēng)險區域，對當前踩著(zhù)風(fēng)險爬升的行情有些看不懂�！�
    當前多空雙方實(shí)際上正在展開(kāi)一場(chǎng)“博弈”，在這場(chǎng)對決中隱現出四大賭局：IPO重啟究竟能給大盤(pán)帶來(lái)多大的沖擊和影響？國內外經(jīng)濟走出衰退還需要多長(cháng)時(shí)間？市場(chǎng)資金還能否像先前一樣繼續釋放推動(dòng)力？預期升溫的通貨膨脹下半年能否到來(lái)？這幾大問(wèn)題，恰是當前股指進(jìn)退的背后推手。

    IPO重啟：助推器還是急剎車(chē)？
 
    種種跡象顯示，暫停8個(gè)月之久的IPO重啟已經(jīng)箭在弦上。很多投資者擔心，IPO重啟后股票供應量的增加可能導致市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生變化，從而給二級市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。
    對此，國信證券首席策略研究員湯小生表示，IPO重啟不管是大盤(pán)股先上還是小盤(pán)股先上，對市場(chǎng)都不需看空。從政策預期來(lái)講，既然要發(fā)大股票，必須要有良好的指數氛圍。
    湯小生認為，IPO開(kāi)閘的時(shí)機已具備。目前總體靜態(tài)市盈率在25、26倍左右，金融板塊的市盈率是16倍，非金融板塊大概35、36倍，中小板ETF已達40多倍，IPO的重啟對平衡市場(chǎng)供需、打擊投機，平抑泡沫應該是有作用的。
    與此不同的是，民生證券等機構的分析師卻表示，“短期IPO重啟是對市場(chǎng)這一輪反彈的最嚴峻考驗，可能加快市場(chǎng)固有的調整�！崩碛墒牵篒PO重啟速度快于市場(chǎng)預期，市場(chǎng)普遍預期主板IPO要晚于創(chuàng )業(yè)板。其次，市場(chǎng)的希望在于風(fēng)格轉換，IPO重啟加大了藍籌啟動(dòng)的難度。再次，貨幣政策微調本身會(huì )導致流動(dòng)性局部變化，IPO可能會(huì )加大資金供求變化。

    國內外經(jīng)濟何時(shí)走出衰退？

    作為宏觀(guān)經(jīng)濟的晴雨表，股票市場(chǎng)的最重要的影響因素還是經(jīng)濟基本面的表現。研究表明，一個(gè)聰明的市場(chǎng)，可以提前6個(gè)月左右的時(shí)間來(lái)先行反映經(jīng)濟走勢。
    根據銀河證券研究所執行總經(jīng)理胡立峰等專(zhuān)家的判斷，從宏觀(guān)經(jīng)濟面看，政府采取的一系列刺激經(jīng)濟的政策已經(jīng)開(kāi)始顯現成效，從而也改變了市場(chǎng)的預期，投資者的信心增強。經(jīng)濟基本面基本上呈現見(jiàn)底回升的跡象。除公布的4萬(wàn)億財政刺激計劃、信貸投放大幅增加、十大產(chǎn)業(yè)振興規劃外，經(jīng)濟基本面因政策效應釋放已得到較大改善，發(fā)電量、PMI等數據均向好。
    這方面，國都證券投資研究部副總監王凌霄卻提出擔憂(yōu)說(shuō)，“經(jīng)歷了一季度的經(jīng)濟‘小陽(yáng)春’之后，當前的經(jīng)濟復蘇步伐又一次開(kāi)始減慢，不排除有再度衰退的可能�！�
    王凌霄還列出數據，今年3月份全國發(fā)電量出現了較快速增長(cháng)，從而使3月份同比下降僅為2.01%，但4月份這一數據卻出現了擴大，同比下降達到了3.63%，5月上旬下降幅度擴大到3.9%，降幅比4月份又有所增加；4月份CPI和PPI同樣持續回落，而且沒(méi)有突發(fā)性和季節性因素，顯示消費意愿繼續萎縮以及對經(jīng)濟前景的信心可能不足；第105屆廣交會(huì )出口成交訂單同比減少16.9%，表明外貿難言回暖，順差將再度收窄；工信部認定當前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能已嚴重過(guò)剩，產(chǎn)能與國內消費和出口的實(shí)際需求相比過(guò)剩約25%-30%，引發(fā)了“有史以來(lái)最嚴厲”的整肅行動(dòng)。

    流動(dòng)性能否繼續釋放推動(dòng)力？

    至于這輪行情為什么走得如此之強？北京邦和財富研究所所長(cháng)韓志國認為，很重要的一個(gè)原因是市場(chǎng)出現了前所未有的流動(dòng)性充裕局面。
    韓志國說(shuō)，今年第一季度，銀行的放貸規模達到4.58萬(wàn)億元，這樣的放貸規模前所未有，實(shí)際上，這已經(jīng)不是“適度寬松的貨幣政策”，而是極度寬松的貨幣政策�！霸谖覈�的實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有根本好轉的情況下，這些過(guò)于寬松的流動(dòng)性就必然有一部分轉移到股市，形成典型的資金推動(dòng)型行情�！�
    不少分析師認為，從流動(dòng)性情況來(lái)看，市場(chǎng)預期5月份新增信貸在5000億元左右，這與4月份的新增信貸數據基本一致，由于一季度釋放的巨大新增貸款，流動(dòng)性方面依然保持充裕。而從解禁股來(lái)看，6月份限售股解禁規模大幅下降，市場(chǎng)的資金面壓力較為有限。同時(shí)，基金發(fā)行以及基金開(kāi)戶(hù)數的大幅提高均為股市帶來(lái)新資金，應該說(shuō)資金面方面仍有助于行情的發(fā)展。
    在此問(wèn)題上，王凌霄的判斷是，后市資金可能難以為繼，5月份股指雖然再收小陽(yáng)，但月度成交量卻較前幾個(gè)月有了較大幅度的萎縮，也許正是市場(chǎng)資金難以為繼的信號之一。王凌霄進(jìn)一步表示，不僅5月份，在隨后的較長(cháng)一段時(shí)期內，市場(chǎng)新增資金肯定不會(huì )如一季度那么充裕。但流動(dòng)性的充沛正是今年反彈得以不斷延續的根本性因素。
    通脹預期給股市帶來(lái)機會(huì )？
    在當前經(jīng)濟稍見(jiàn)起色的同時(shí)，市場(chǎng)上對于新一輪通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫的擔憂(yōu)也隱隱浮現。當下，美元持續下跌、周邊股市和大宗商品市場(chǎng)不斷走高都一并促成通脹的預期。通脹預期刺激了人們購買(mǎi)資產(chǎn)的欲望，包括資源、房地產(chǎn)以及股票等等，也促使投資者將作進(jìn)一步資產(chǎn)配置調整。
    據分析，在通貨膨脹來(lái)臨的階段，流動(dòng)性寬松是其主要特征之一，由此帶來(lái)一些資產(chǎn)價(jià)格的上漲，比如原油、有色金屬甚至房地產(chǎn)價(jià)格出現上升，反映到股票市場(chǎng)上來(lái)，就形成了一組相應概念的股票———“通貨膨脹概念”股票的強勢。
    有專(zhuān)家進(jìn)一步指出，“或許有一天投資者會(huì )再度發(fā)現，通脹的來(lái)臨與去年通脹的消失一樣迅速，那么提前布局金融市場(chǎng)必然會(huì )是先知先覺(jué)的投資者的選擇�！�
    2008年在大家都在防范通脹的時(shí)候，緊縮就突然的降臨，讓投資者不知所措，只有紛紛拋售資產(chǎn)避險�？梢�(jiàn)通脹與通縮之間仿佛只有一道墻而已，互相轉換是那么的快。同樣，危機造成的緊縮會(huì )不會(huì )與通脹也是一墻之隔呢？全球主要國家采取大規模救市舉措是在2009年前后，釋放大量的流動(dòng)性必然會(huì )造成通脹隱患，而從釋放流動(dòng)性到通脹降臨是需要一個(gè)時(shí)間過(guò)程的，目前來(lái)看，這個(gè)過(guò)程可能已經(jīng)完成。所以，通脹來(lái)臨可能只是時(shí)間問(wèn)題。